<<

стр. 11
(всего 18)

СОДЕРЖАНИЕ

>>


г)




2.4. Какое из нижеперечисленных сочетаний труда и капитала
выступает оптимальным для фирмы (MRP L ; MRP K — предельные
продукты труда и капитала в денежном выражении; иРк-
цены этих факторов):
a) MRP = 9 , Р = 12; MRP = = 4.
6JMRPL= И; Р = И;
= MRP K = = 15.
в) MRP = 14; MRP K = = 6.
= 7,
MRP„ = = 23?
г) MRP, = 1; = 3;
2.5. Возможна ли ситуация, когда рост заработной платы вызы­
вает сокращение объема предложения труда со стороны работника:
Глава 9. Рынок труда Распределение доходов
316
а) нет, такая ситуация невозможна;
б) такая ситуация возможна, если эффект дохода при выборе
между досугом и доходом перевешивает эффект замещения;
в) такая ситуация возможна, если эффект замещения при вы­
боре между досугом и доходом перевешивает эффект дохода;
г) такая ситуация возможна, если досуг выступает инфериор-
ным (некачественным) благом?
2.6. Пусть предельный продукт труда равен 4, рыночная цена
товара — 2. Фирма является монополией. Предельный продукт труда
в денежном выражении:
а) равен 8; в) больше 8;
б) равен 4; г) меньше 8.
2.7. Если предложение ресурса абсолютно неэластично, то эко­
номическая рента:
а) равна нулю, в) равна сумме платы за ресурс;
б) равна цене ресурса; г) не верен ни один из ответов.
2.8. Если растет доля расходов на ресурс в издержках фирмы,
то эластичность спроса на данный ресурс:
а) увеличивается; в) остается без изменений;
б) снижается; г) возможен июбой из вариантов.
2.9. Выбирая объем использования труда, монопсония сопостав­
ляет:
а) предельный продукт труда в денежном выражении и пре­
дельные издержки на труд;
б) предельный продукт труда и предельные издержки на труд;
в) предельный продукт труда в денежном выражении и ры­
ночную цену единицы труда;
г) предельный продукт труда и рыночную цену единицы труда.
2.10. Конкурентная фирма приобретает ресурс на конкурент­
ном рынке по цене 10 долл. за единицу. Предельный продукт ре­
сурса — 2 единицы продукции. Цена готовой продукции — 15 долл.
Для увеличения объема прибыли фирма должна:
а) увеличивать объем использования ресурса;
б) сокращать объем использования ресурса;
в) сохранять объем использования ресурса неизменным;
г) данных для ответа на вопрос недостаточно.
3. Решите задачи (цена ответа 8 баллов)
3.1. Производственная функция фирмы в краткосрочном пе­
риоде Q(L) = 1000L - 5L2, где L — объем использования труда.
Фирма реализует готовую продукцию на конкурентном рынке по
цене 0,1 долл. за единицу. На рынке труда фирма выступает моноп-
сонией, причем функция предложения труда составляет L = 0,5w -
- 20 (цена труда указана в долл. в неделю, объем использования
труда — в числе нанятых в неделю). Найдите оптимальный объем
использования труда фирмой и цену труда, которую она установит
3.2. Перечислите и кратко охарактеризуйте экономические цели
профсоюзов.
317
Тесты
3.3. В средневековой Флоренции, по данным на 1427 г., 1% наи­
более богатых домохозяйств владели 1/4 всего богатства граждан
города, верхние 10% — примерно 2/3, низшие 50% населения —
только 3% (см.: Goldsmith R.W. Premodern financial systems. Cam­
bridge, 1987. P. 233). Рассчитайте примерную величину коэффици­
ента Джини имущественной дифференциации граждан Флорентий­
ской республики.
3.4. Спрос на труд абсолютно эластичен при цене труда 20 долл.
за час. Предложение труда описывается формулой: L = 2w - 30
(цены даны в долл., объем использования труда — в тыс. чел.-час.)
Найдите объем экономической ренты.
3.5. Рыночный спрос на труд описывается формулой L = 70 - w
(L — объем использования труда, тыс. чел.-час, w — ставка зара­
ботной платы, долл. за час). Рыночное предложение труда описыва­
ется формулой L = 4w - 30. Государство устанавливает уровень
минимальной заработной платы 30 долл. за час. Определите влия­
ние этой меры на состояние рынка труда (вызовет ли она безрабо­
тицу, и если да, то какого масштаба).
Глава 10. Р ы н к и капитала и земли
Важнейшими факторами производства являются труд, капи­
тал, земля и предпринимательские способности. В предыдущей главе
мы рассмотрели рынок труда, данная глава посвящена анализу
рынков капитала и земли. Каждый из ресурсов обладает своими
особенностями, что накладывает отпечаток как на специфику спро­
са и предложения ресурса, так и на форму дохода.

10.1. Рынок капитала. Ссудный процент
Капитал
Капитал и процент является одним из основных элемен­
тов общественного богатства. Капитал в ши­
роком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью про­
изводства большего количества экономических благ. Получение
определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает на­
личие в производственном процессе определенного запаса ресурсов
длительного пользования, т. е. капитала. Капитал отличается от
земли тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время
как земельный фонд представляет фиксированную величину и не
может быть быстро увеличен
Различают две основные формы капитала: физический (ма­
териально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения,
сырье и т. д.) и человеческий капитал (общие и специальные зна­
ния, трудовые навыки, производственный опыт и т. д). Строго гово­
ря, человеческий капитал — это особая разновидность трудовых
ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле слова обычно
подразумевают только физические, материальные факторы. Физи­
ческий капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал,
куда относятся реальные активы длительного пользования, такие,
как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный ка­
питал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла произ­
водства: сырья, основных и вспомогательных материалов труда.
Основной капитал служит в течение нескольких лет и подле­
жит замене (возмещению) лишь по мере его физического или мо­
рального износа (последнее означает обесценение основного капи­
тала по мере удешевления его производительности или с началом
выпуска машин и оборудования принципиально нового качества,
что делает использование старого основного капитала технически и
экономически невыгодным). Каждый год собственник основного ка­
питала списывает определенную часть стоимости его оборудования
(осуществляет амортизационные отчисления). Например, если ста­
нок стоит 10 000 долл. и служит 10 лет, то при равномерном списа­
нии его стоимости ежегодные амортизационные отчисления будут
равны 1000 долл. в год.
10.1. Рынок капитала. Ссудный процент 319
Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного
цикла производства, и его стоимость включается в издержки про­
изводства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость ко­
торого учитывается в издержках по частям.
Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал
может произвести в будущем Для производства дохода владелец ка­
питала должен отказаться от текущего потребления в надежде полу­
чить более высокое вознаграждение в будущем Поток будущего до­
хода должен стимулировать создание сегодняшнего запаса. Чтобы
создать этот запас, в свою очередь, необходим поток сбережений.
Фактор времени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с бу­
дущим) приобретает при анализе капитала первостепенное значение.
Доход на капитал будет произведен лишь в том случае, если
собственник капитала передаст его для производительного исполь­
зования предпринимателю (или сам станет предпринимателем). При
этом капитал, ссужаемый на время, должен вернуться с прираще­
нием. Этот прирост, возвращаемый собственнику капитала, и назы­
вается процентом. Ссудный процент — этпо цена, уплачиваемая
собственнику капитала за использование его средств в течение
определенного периода времени. При анализе обычно рассматрива­
ют капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что
на деньги покупают физический капитал.
Д л я С 0 3 Д а н и я и увеличения капитала необходи­
Инвестиции
мы вложения денежных средств — инвестиции.
Инвестирование — э?тго прогресс создания или пополнения запаса
капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают при­
ток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые
инвестиции. Валовые инвестиции — этпо общее увеличение запаса
капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на воз­
мещение. Возмещение — это процесс замены изношенного основ­
ного к а п и т а л а . Чистые инвестиции — э т о валовые инвестиции за
вычетом средств, идущих на возмещение.
Валовые инвестиции — Возмещение = Чистые инвестиции (10.1)
Если валовые инвестиции больше возмещения, то чистые ин­
вестиции положительны (имеет место прирост запаса капитала, про­
изводство расширяется). Если валовые инвестиции меньше возме­
щения, то чистые инвестиции отрицательны: "проедается" имею­
щийся капитал. И наконец, если валовые инвестиции равны возме­
щению, то запас капитала остается на прежнем уровне, имеет мес­
то продолжение производства в тех же самых масштабах (простое
воспроизводство).
Для решения вопроса об эффективности инвести-
v
Краткосрочные " ^ _ ^ ^^
инвестиции рования необходимо сравнить издержки, связан-
ные с осуществлением проекта, и доходы, кото­
рые будут получены в результате его осуществления. В случае ис­
пользования заемных средств необходимо сравнить внутреннюю нор­
му окупаемости (г) и ссудный процент (i). Предельная чистая окупа­
емость инвестиций представляет собой разницу между предельной
320 Глава 10. Рынки капитала и земли

внутренней окупаемостью инвестиции и ставкой ссудного процента
(г - i). Прибыль от инвестиций будет максимальной, когда г = i.
Проиллюстрируем это на примере (см. табл. 10—1).
Таблица 10—1
Величина и отдача инвестиций сроком на 1 год
Предель­
Общие Предель­ ные и з ­ Предель­ Предель­
Предель­
Коли­
инвести­ Предель­ ный % ные и з ­ держки ный до­
чество ции (стои­ ные ин­ ная
д е р ж к и производ ход с ин­
с капи­
литров мость ви­ вестиции, тала, прибыль,
хранения, вестиций,
ства,
долл.
вина на), долл. долл.
долл. долл. долл.
долл.

200 1000 1000 100 50 1150 1200 50
400 2000 75 1175 25
1000 100 1200
600 3000 100 1200
1000 100 1200 0
800 4000 120 1225 -25
1000 100 1200
1000 5000 150 1250 i -50
1000 100 1200

Допустим, фирма занимается хранением вина При увеличении
объемов хранения предельные издержки возрастают на 25 долл. на
каждые 200 литров вина Общие капиталовложения на покупку вина
при увеличении масштабов хранения растут на 1000 долл. на каждые
200 литров вина. Ставка процента равна 10% Если предельный доход
с инвестиций одинаков и равен 1200 долл., предельные издержки хра­
нения 200 литров вина составят 1150 долл., а предельная прибыль
1200 - 1150 = 50 долл. Предельные издержки 400 литров составляют
соответственно 1175 долл. и 25 долл Прибыль максимизируется, когда
MR = МС, т е. при хранении 600 литров вина.
Если на оси абсцисс отложить количество литров вина, а на
оси ординат — предельные издержки и предельный доход, то пре­
дельный доход будет параллелен оси абсцисс и равен 1200 долл.
(рис. 10—1).
МС
MR,MC А


1200 MR




Q
(литров вина)
Рис. 10—1. Краткосрочные инвестиции, определение
оптимального объема
10.1. Рынок капитала. Ссудный процент 321
Таблица 10—2
Предельная норма окупаемости инвестиций сроком на 1 год
Количество Предельная норма Ставка ссудного Предельная чистая
вина (л) окупаемости, % процента, % окупаемость
инвестиций, %
200 15 10 5
400 „ 12,5 10 2,5
600 0
10
®ю
800 -2,5
10
и
7,5
1000 10 -5
5
Предельные издержки возрастают с ростом масштабов хране­
ния, поэтому кривая имеет положительный наклон. В точке пересе­
чения кривой предельных издержек с линией предельного дохода
определяются оптимальные объемы хранения вина: 600 литров.
Сравнение внутренней нормы окупаемости с ссудным процен­
том представлено в табл 10—2. С ростом масштабов хранения пре­
дельная норма окупаемости падает с 15 до 5% Прибыль от инвести­
ций максимизируется при условии г = i, т. е. при хранении 600 лит­
ров. Проиллюстрируем это графиком (рис. 10—2). Отложим на оси
абсцисс количество литров вина, а на оси ординат — предельную
норму окупаемости капиталовложений и ссудный процент. Ставка
ссудного процента постоянна и равна 10%, поэтому представляет собой
прямую, параллельную оси абсцисс. Предельная норма окупаемости
в отличие от процента зависит от количества хранимого вина и пони­
жается с ростом масштабов производства Она определяет спрос на
инвестиции. Инвестиции выгодны при г > i Прибыль максимизируется
в точке, когда фирма осуществляет хранение 600 литров вина. На гра­
фике (см. рис. 10—2) наглядно демонстрируется тот факт, что чем
выше рыночная ставка процента, тем на меньшее количество заем­
ных средств существует спрос. И наоборот, понижение ставки про­
цента создает благоприятные предпосылки для расширения инвес­
тиционного спроса
Ссудный процент
н предельная
окупаемость капи­
таловложений, fo

15
I i" 1
10
Предельная
окупаемость капита­
| 4 -TVs^^
5
ловложений = спрос
на инвестиции
I . 1 . 1 О
0 200 400 600 800 1000 Q (литров вина)
Рис. 10—2. Динамика предельной нормы окупаемости
и ставка ссудного процента
322 Глава 10. Рынки капитала и земли

Лолгосоочные Большинство инвестиций носит долгосрочный ха-
инвестиции рактер. Это прежде всего инвестиции в основной
капитал Полезный срок службы основного капи­
тала — период, в течение которого вложенные в расширение про­
изводства капитальные активы будут приносить фирме доходы
(или сокращать ее издержки).
Для расчета прибыли от долгосрочных вложений капитала
фирма должна, во-первых, определить полезный срок службы ос­
новного капитала и, во-вторых, рассчитать ежегодную надбав,ку к
доходам от эксплуатации основных фондов.
Допустим, что I — предельная стоимость инвестиций, R —
предельный вклад инвестиций в увеличение дохода (или сокраще­
ние издержек) в j - й год службы. Тогда предельную окупаемость
капитальных вложений для первого года можно подсчитать по фор­
муле 1(1 + г) = R r
Допустим, предельная стоимость капитальных вложений равна
100 млн. рублей, внутренняя норма окупаемости — 40%. Тогда пре­
дельный вклад в увеличение дохода первого года составит: 1(1+ г) =
= 100(1 + 0,4) = 140 млн. рублей. Если ставка ссудного процента
равна 10%, то чистая окупаемость составит: г — i = 40 — 10 = 30%.
Соответственно для второго года- 1(1+ г) (1+ г) = R2.
В нашем примере 100(1+ 0,4)2 = 196 млн. руб. Поэтому стои­
мость однолетней инвестиции года составит
R.
I=
1+г
а двухлетней соответственно
R2
1=
(1 + г)2

Для п лет стоимость приобретенного капитала будет равна:

1= + + ... + • (10 21
(1 + г)2 (1 + r) n v
1+г ''

Люди, осуществляющие сбережения, сравнивают
п
16 тек
У Щ е е потребление с будущим. На рис. 10—3 изо-
сб^р^жени'й
v
бражены кривые безразличия для настоящего и
будущего потребления.
Обычный потребитель имеет положительные временные пред­
почтения (time preference). Это означает, что отказ от расходова­
ния одного доллара в настоящем должен принести ему более 1 долл.
в будущем. Предположим, что доход индивида составляет 100 тыс.
долл. в год. Если он потребляет в текущем году все 100 тыс., то его
сбережения равны 0. На графике (рис. 10—3) эта ситуация отраже-
10.1. Рынок капитала. Ссудный процент 323

на точкой К. Допустим, наш индивид решил откладывать деньги на
"черный день". Предположим, что величина этих сбережений ради

1 и, и и,
О
ч
ои

аf
X
\\
1С S

!N
а5
Ли
нй
g§ У зо
Si 2
ч \
е !-\м \
V\ * »! !\ \

с* ш
Ин




.....4\-.Дь \
11,5
АС
: К -{\к \ ' ' •»
Текущее потребление,
'АС тыс. долл.
Рис. 10- -3. Временные предпочтения
будущего потребления равна 10 тыс. долл. текущего дохода. Такое
ответственное решение может быть принято рациональным индиви­
дом только в том случае, если в будущем эти 10 тыс. долл. позволяют
ему потреблять на сумму, превышающую 10 тыс., например 11,5 тыс.
долл. Эту ситуацию отражает на графике точка L. Отказ от следую­
щих 10 тыс. долл. дается, как правило, труднее и должен быть ком-
С,




Текущее потребление,
тыс долл.
Рис. 10—4. Межвременное бюджетное ограничение
и межвременное равновесие
Глава 10 Рынки капитала и земли
324
пенсирован большим вознаграждением. Поэтому кривые безраз­
личия будут приближаться к вертикальному положению. Больший
угол наклона характерен для кривых безразличия тех индивидов,
кто стремится к немедленному вознаграждению Предельная нор­
ма временного предпочтения (marginal rate of time •preference) —
это стоимость дополнительного будущего потребления, достаточно­
го для компенсации отказа от единицы текущего потребления при
условии, что общее благосостояние индивида не изменится. ,
Для отрезка KL MRTP = ДС 2 /ДС, = 11,5/10 = 1,15.
Для отрезка MN MRTP = 30/10 = 3,
где MRTP— предельная норма временного предпочтения;
ДС2 — объем потребления в будущем году, необходимый, чтобы
потребитель отложил ДС, потребления в текущем году.
Межвременные предпочтения касаются инвестиций как в фи­
зический, так и в человеческий капитал. В обоих случаях люди со­
кращают текущее потребление в надежде увеличить его в будущем.
Возможности ограничения текущего по-
Межвременное требления в пользу будущего не безгра-
бюджетное ограничение н ? ч н ы С б е р е Ж е н и я определяются общей
суммой дохода за вычетом текущего потребления:
3 = 1-0,,
где S — сбережения;
I — доход;
С : — текущее потребление.
Межвременное бюджетное ограничение показывает возможнос­
ти переключения текущего потребления на будущее потребление. На­
клон межвременного бюджетного ограничения АВ (см. рис. 10—4) ра­
вен-(1 + i) Угол наклона зависит от ставки ссудного процента Чем он
выше, тем круче наклон межвременного бюджетного ограничения.
Точка касания кривой временного пред-
м
ежвременное почтения с межвременным бюджетным
равновесие
v
ограничением характеризует межвре­
менное равновесие. В точке равновесия наклон временного предпо­
чтения равен наклону межвременного бюджетного ограничения.
MRTP = -(1+ i) (Ю.4)
Точка Е на рис. 10—4 характеризует межвременное равнове­
сие. Близость ее к точке А или к точке В зависит от дохода, склон­
ности к сбережению и величины процента.
Рост ставки ссудного процента выражается в повороте меж­
временного бюджетного ограничения по часовой стрелке (рис 10—5).
Увеличение ставки процента с 15 до 20 вызвало рост сбережений с
20 до 30 тыс. долл. (рис. 10—6). При этом будущее потребление
текущего дохода выросло с 23 тыс. долл. (20 х 1,15) до 36 тыс. долл.
(30 X 1,20). Это означает, что благодаря повышению ставки процен­
та стало дешевле получить доллар будущего потребления за счет
текущих долларов. Естественно, это побуждает к накоплению.
10.1. Рынок капитала Ссудный процент 325




Текущее потребление,
70 — 80
тыс долл.
Рис. 10—5. Изменение межвременного равновесия
с ростом ставки процента

Средний
процент
20
Предложение
сбережений




»- Сбережения за год,
0 20-»-30 тыс. долл.
Рис. 10—6. Ставка ссудного процента и предложение сбережений

_ Определим теперь сегодняшнюю цену того
Дисконтированная д о л л а р а 1 к о т о р ы й мы получим в будущем. Если
мы сбережем 1 долл. сейчас, то через год при
ставке процента i мы получим. 1 долл х (1 + i). Тогда 1 долл., получен­
ный через год, сейчас стоит меньше 1 долл., а именно: 1 долл./(1 + i).
Очевидно, что доллар, который мы получим через 2 года, сегодня
стоит: 1 долл./(1 + i)2 и т. д. Поэтому текущая дисконтированная
приведенная стоимость (Present Discount Value — PDV) — это
нынешняя стоимость 1 доллара, выплаченного через определен­
ный период времени. Если этот период равен одному году,
PDV = l / ( l + i ) .
Для п лет
PDV = l/(l+i) n . (10.5)
326 Глава 10. Рынки капитала и земли
Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки про­
цента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтиро­
ванная стоимость (табл. 10—3). Доллар, который мы получим через
10 лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 цента, при 10-
процентной ставке — 38,6 цента, а при 20-процентной ставке —
всего 16,2 цента.
Таблица Ю—3
Дисконтированная стоимость 1 доллара
Годы
Ставка, % 1-й 2-й 5-й 10-й 20-й
1 0,99 0,98 0,951 0,905 0Д2
2 0,98 0,961 0,906 0,82 0,673
5 0,952 0,907 0,784 0,614 0,377
10 0,909 0,826 0,621 0,386 0,149
20 0,833 0,694 0,402 0,162 0,026
Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях ка­
питала. Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного до­
хода: "Экстра" и "Прима" (табл. 10—4а)
Таблица 10—4
Оценка будущих доходов
а) Варианты будущих доходов.
Дисконтированный доход по годам
Виды дисконти­
рованного дохода Текущий год 1-й год 2-й год
200 100
"Экстра" 100
200 200
"Прима" 30

б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки
процента.
Величина дисконтированного дохода
Виды дохода
i = 10% i = 20%
i = 5%
364,4 336,0
"Экстра" 381,1
377,0 325,4
"Прима" 401,8
"Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл.
через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" — соответственно
30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот
вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.
PDV дохода "Экстра" = 100 + 200/(l+i) + 100/(l+i) 2 .
PDV дохода "Прима" = 30 + 200/(l+i) + 200/(l+i) 2 .
При ставке процента, равной 5%, вариант "Прима" предпо­
чтительнее варианта "Экстра" (табл. 10—46). Такой же результат
мы получаем и при ставке процента, равной 10%. Однако при став­
ке в 20% вариант "Экстра" оказывается предпочтительнее вариан­
та "Прима".
10.1. Рынок капитала. Ссудный процент 327
Проанализированная нами модель межвременного выбора
И. Фишера показывает, что уровень потребления зависит не толь­
ко от текущего дохода, но и от дохода, который человек (семья)
планирует получить в будущем. Американский экономист Франко
Модильяни, развивая взгляды И. Фишера, выдвинул гипотезу жиз­
ненного цикла, согласно которой потребление зависит от дохода,
получаемого человеком в течение всей его жизни. Однако в этом
доходе, как справедливо заметил М. Фридмен, есть две составляю­
щие. Уже текущий доход распадается на постоянный доход (Yp) и
временный доход (Yt):
Y=Yp+Yt. (10.6)
Первый связан с основной сферой деятельности, его легко пла­
нировать на будущее, он выступает как некая средняя величина. Вто­
рой связан со случайными заработками - они могут быть то выше, то
ниже, то отсутствовать совсем. Поэтому их можно рассматривать как
своеобразные отклонения от некоторой средней величины. Их трудно
планировать заранее, а иногда и бесперспективно. Люди, как показал
М. Фридмен, ориентируются, как правило, на постоянный доход Поэ­
тому изменения потребления связаны в первую очередь с ним.
„ Оценка будущих доходов играет важную
" Р роль при принятии решений по инвести-
стоимость при расчете ^ „ ^ ^
инвестиций циям. Для этого используют понятие чис­
той дисконтированной стоимости (Net
Present Value — NPV).
NPV = 7ij/(l + i) + 7i 2 /( 1 + i)2 + - • + V ( 1 + i)" — :> ( 10 - 7 )
где I — инвестиции;
кп — прибыль, получаемая в n-м году;
i — норма дисконта (норма приведения затрат к единому мо­
менту времени).
Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-
либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму
дисконта как альтернативные издержки вложений в основной ка­
питал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть
больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль,
ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных
инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда
и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем
издержки, связанные с инвестициями.
Ставка ссудного Ставка ссудного процента зависит от спро-
са и п е
Р Д л о ж е н и я заемных средств. Спрос
птюпента
рц
на заемные средства зависит от выгод­
ности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского
спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и
учреждений.
Различают номинальную и реальную ставки ссудного процен­
та. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую
Глава 10 Рынки капитала и земли
328
заемщик возвращает кредитору, превышает величину получен­
ного кредита. Реальная ставка — э т о с т а в к а процента, скоррек­
т и р о в а н н а я на инфляцию, т. е. выраженная в денежных едини­
цах постоянной покупательной способности. Именно реальная
ставка определяет принятие решений о целесообразности (или не­
целесообразности) инвестиций.
Таблица 10—5
Отдельные ставки процента в США в 1991 г. (в %)
Годовые (%),
Тип ставки процента
октябрь 1991 г.
Ставка по казначейским обязательствам сроком
на 30 лет (ценные бумаги федерального
правительства для финансирования долга) 7,93
Ставка по казначейским векселям со сроком
реализации 90 дней (ценные бумаги федерального
правительства для финансирования долга) 4,99
Ставка для первоклассных денежных обязательств
(процентная ставка, взимаемая банком со своих
первоклассных корпоративных клиентов) 8,00
Ставка по закладным сроком на 30 лет
(твердая процентная ставка по ссудам под дома) 8,78
Ставка по ссуде сроком на 4 года на автомобиль
(банковская процентная ставка по ссудам под новые
автомобили) 11,06
Ставка по не облагаемым налогом муниципальным
ценным бумагам (процентная ставка по ценным
бумагам, выпускаемым правительством штата
или местными властями) 6,28
Ставка по кредитным карточкам потребителям
(процентная ставка, взимаемая за покупку
кредитных карточек) 18,24

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к
установлению единой ставки ссудного процента. Однако реальная кон­
куренция далека от совершенной. Поэтому даже в развитой рыночной
экономике существует широкий диапазон ставок (см табл. 10—5). Ве­
личина ставки процента зависит от степени риска (что в значи­
тельной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика,
наличием или отсутствием залога в обеспечении займа и т. д.); сроч­
ности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные); размера
ссуды; системы налогообложения (наличие или отсутствие льгот
для определенных категорий займов), структуры рынка капитала и
т. д. Чистая ставка ссудного процента в США наиболее приближена
к ставке по казначейским обязательствам сроком на 30 лет. Эти
10.2. Рынок земли Экономическая рента 329
ценные бумаги федерального правительства выпускаются для ф и ­
нансирования государственного долга.
Такого рода казначейские обязательства являются фактичес­
ки безрисковым вложением капитала. В начале 90-х гг. годовая став­
ка процента по ним была на уровне 8—9%.


10.2. Рынок земли.
Экономическая рента
"Землей" в экономической теории называют все естественные
ресурсы (плодородную почву, запасы пресной воды, месторожде­
ния ископаемых). В данном разделе для простоты под "землей" мы
будем подразумевать только поверхность почвы, которую можно
использовать либо для земледелия, либо для строительства зданий
и сооружений.
Особенностью земли как экономического ресурса
п
редложение я в л я е т с я е е ограниченность. В отличие от капита­
ла земля неподвижна. На уровне народного хозяй­
ства в большинстве стран Западной Европы и Северной Америки
предложение земли более или менее стабильно. Возможности рас­
ширения сельскохозяйственных площадей весьма незначительны.
Одно из немногих исключений составляют Нидерланды, где в пос­
ледние десятилетия удалось расширить сельскохозяйственные уго­
дья за счет осушения прибрежных районов моря. Очевидно, что
такое дорогое удовольствие могут себе позволить отнюдь не все
страны. В большинстве же развитых стран наблюдается тенденция
к сокращению сельскохозяйственных площадей как следствие р а з ­
вития городского хозяйства и инфраструктуры (строительства до­
рог, различных зданий, сооружений и т.п.).
Предложение земли ограничено не только на макро-, но и на
микроуровне. Для большинства ферм расширение не только в крат­
косрочном, но и в долгосрочном периоде наталкивается на опреде­
ленные трудности. Остановимся на этом подробнее.
Факторами, влияющими на предложение земли, являются пло­
дородие и положение. Поэтому когда мы говорим об ограниченнос­
ти земли, мы имеем в виду землю определенного качества, распо­
ложенную в определенном месте. Естественно, что количество хо­
рошей земли вокруг конкретного крупного города или даже отдель­
ной фермы ограничено вдвойне и по качеству, и по количеству.
Плодородие, например, зависит от качества почвы, климата,
характера применяемой техники, трудовых навыков и производст­
венного опыта тех, кто работает на земле, и т. д Хотя некоторые
факторы, несомненно, являются переменными, однако в силу осо­
бенностей применяемого в сельском хозяйстве труда и капитала их
изменение происходит лишь по истечении более или менее значи­
тельного периода времени В большинстве развитых стран в сель-
Глава 10 Рынки капитала и земли
330

ском хозяйстве доминируют семейные фермы. Основную часть за­
нятых составляют члены фермерских семей./Их род занятий, жи­
лье, собственность на землю "привязывают" их к определенной
местности, значительно ограничивая мобильность. Многие нередко
стремятся найти иные формы дохода (работа по совместительству,
сдача комнат или части территории в аренду и т. д.), однако эти
источники являются лишь дополнением к их основному заработку,
связанному с сельским хозяйством. Даже мобильность наемных
работников (там, где они используются) ограничена. Дело в том, что
заработки сельскохозяйственных рабочих, как правило, ниже, чем
промышленных рабочих. К тому же многие из них получают раз­
личные формы "неденежного вознаграждения" в виде жилья (ко­
торое нередко предоставляется вместе с работой), сельскохозяйст­
венной продукции и т. д.
В условиях мелкого (семейного) производства возможности
быстрой замены применяемого капитала так же ограничены в силу
недостатка имеющихся средств. Правда, как правило, имеются оп­
ределенные резервы в повышении качества и улучшении продук­
тивности земли, которые зависят от форм хозяйствования В силу
традиционности этого вида производства в одночасье они корен­
ным образом не могут быть изменены. Более того, при нерацио­
нальном ведении хозяйства качество земли может быть не улучше­
но, а ухудшено.

Р
(млн руб.
за акр)




Q (акров)
О Q*
Рис. 10—7. Предложение земли
Фиксированный характер предложения земли означает, что
кривая предложения абсолютно неэластична Если на оси абсцисс
отложить количество акров земли, а на оси ординат — цену акра
земли, то кривая предложения земли будет представлять линию,
параллельную оси ординат (см. рис. 10—7). Это означает, что пред-
331
10.2. Р ы н о к з е м л и . Э к о н о м и ч е с к а я р е н т а

ложение земли не может быть увеличено даже в условиях значи­
тельного роста цен на землю. Для того чтобы определить, какая
цена реально установится, необходимо проанализировать спрос,
который в данном случае играет активную роль, ведь только от
него будет зависеть уровень цен на землю.
Спрос на землю С п Р 0 С н а землю неоднороден. Он включает два
основных элемента — сельскохозяйственный и
несельскохозяйственный спрос.
D=D +D ,
сх несх'
где D — совокупный спрос;
D — сельскохозяйственный спрос;
D — несельскохозяйственный спрос.
несх г
Если на оси абсцисс мы отложим количество акров земли, а на
оси ординат — цену за акр земли, то кривая сельскохозяйственно­
го спроса на землю Dcx будет иметь отрицательный наклон. Это
связано с тем, что по мере вовлечения земли в хозяйственный обо­
рот (при данном уровне развития техники и технологии) мы долж­
ны будем переходить от лучших по плодородию земель к средним и
даже худшим.
(млн. руб.
за акр)




Q (акров)
Рис. 10—8. Совокупный спрос на землю
Идея уменьшающегося плодородия почв встречается уже у
А. Серра в 1613 г., а более или менее четкое обоснование этой идеи в
качестве закона — у А. Тюрго (1727—1781) в 1766—1768 гг. и Джеймса
Андерсона (1739—1808) в 1775—1777 гг.1 Закон уменьшающегося
плодородия почвы получает широкое распространение в политичес­
кой экономии XIX в. благодаря работам Д. Рикардо (1772—1823).
1
См : Тюрго А. Избр. экон. произведения. М . Соцэгиз, 1961, Anderson J. Observations
on the means of exciting a spirit of national industry, chiefly intended to promote the
agriculture, commerce, manufactures, and fisheries, of Scotland. In a series of letters
to a friend. Written in the year 1775. Edinburgh, 1777
332 Глава 10 Рынки капитала и земли
Кривая несельскохозяйственного спроса также имеет отрица­
тельный наклон, так как связана главным образом с местоположе­
нием, и здесь также есть свои ограничения, так как приходится
использовать но только земли в центре города (например, для жи­
лищного строительства и офисов), но и на окраинах. Совокупный
спрос D на землю определяется путем сложения по горизонтали
кривых сельскохозяйственного и несельскохозяйственного спросаГ
(рис. 10—8).
Сельскохозяйственный спрос на землю является в условиях
развитого рыночного хозяйства производным от спроса на продо­
вольствие. Он складывается из спроса на продукцию растениевод­
ства, животноводства и т. д. Сельскохозяйственный спрос на землю
учитывает уровень плодородия почвы и возможности его повыше­
ния, а также местоположение — степень удаленности от центров
потребления продовольствия и сырья.
Многие фермы производят не один вид сельскохозяйственной
продукции, а несколько, поэтому спрос на землю в аграрной сфере
носит комплексный характер. Чрезмерно узкая специализация для
большинства ферм не является типичной.
Сельскохозяйственный спрос на землю определяется особен­
ностями спроса на продовольственную продукцию Мы уже отмеча­
ли, что для производства продовольствия типична ситуация, близ­
кая к совершенной конкуренции, так как преобладают семейные
фермы. Государство в развитых странах, как правило, не ограни­
чивает права граждан на куплю-продажу земли и фактически не
влияет на ее цену. Исключение составляют лишь ряд стран (с вы­
сокой долей аренды, например Бельгия), где предоставляются пре­
имущественные права на покупку земли постоянным арендаторам.
Однако и в этом случае сделка на куплю-продажу земли осущест­
вляется по рыночным ценам
Спрос на продукты питания неэластичен. Люди не могут жить
без пищи, к которой привыкли. Поэтому объем спроса на основные
продукты питания мало изменяется даже в результате значительно­
го изменения цен. В условиях высокой инфляции спрос на продукты
питания уменьшается меньше, чем на другие товары, так как проис­
ходит сокращение доли непродовольственных товаров (например,
товаров длительного пользования) в бюджете потребителя.
Неэластичность спроса на продукты питания означает, что даже
незначительное сокращение привычных объемов предложения мо­
жет явиться причиной сильного роста цен на продовольствие. И
наоборот, увеличение предложения (например, в урожайный год)
может привести к значительному падению цен на сельскохозяйст­
венную продукцию.
Аграрная сфера сильно зависит от природных условий. Изме­
нения погоды, неблагоприятные атмосферные осадки, многочислен­
ные вредители, стихийные бедствия приводят к резким колебани­
ям предложения. До сих пор сельскохозяйственное производство
полностью непредсказуемо и не контролируется в такой степени,
как, например, промышленное производство
333
10.2. Рынок земли. Экономическая рента
На сельскохозяйственный спрос на землю оказывает серьез­
ное влияние и такой важный фактор, как постепенное сокращение
доли продовольствия в бюджете потребителя — явление, типичное
для населения подавляющего большинства стран. Это долговремен­
ная тенденция. Сокращение доли продовольствия в бюджете по­
требителя приводит к уменьшению доли расходов на продукты
питания. Поэтому доля сельского хозяйства в национальном доходе
сокращается. Если население, занятое в аграрной сфере, не будет
уменьшаться теми же темпами, что и сокращение расходов на сель­
скохозяйственную продукцию, то доходы этой части населения бу­
дут неуклонно понижаться. (Что и наблюдалось во многих странах
Европы в 80-е гг. нашего столетия). Естественно, что это в конечном
счете отразится и на сельскохозяйственном спросе на землю, и на
ее предложении.
В отличие от сельскохозяйственного спроса на землю несель­
скохозяйственный спрос имеет устойчивую тенденцию к росту. Не­
сельскохозяйственный спрос на землю также объединяет разнооб­
разные виды спроса. Он состоит из спроса на землю для строитель­
ства жилья, объектов инфраструктуры, из промышленного спроса
и даже... из инфляционного спроса на землю. В условиях высоких
темпов инфляции борьба с обесценением денежного богатства под­
талкивает спрос на недвижимость. И земля выступает одной из
гарантий сохранения и приумножения богатства.
Несельскохозяйственный спрос, как правило, безразличен к
уровню плодородия земли. Главное для него — местоположение
земельных участков. Оно имеет особое значение в крупных горо­
дах. В различных районах города цена земли неодинакова и обычно
достигает максимума в центре города Не случайно в центре многих
американских городов возвышаются небоскребы. Они позволяют
разместить значительные производственные (или непроизводствен­
ные) площади на ограниченном участке земли.
„ Мы уже встречались в предыдущей гла-
Чистая экономическая в е / n 0 H j m f e M "экономическая рента".
(абсолютная) рента Экономическая рента — это плата за
ресурс, предложение которого строго ограничено. Земельная рен­
та представляет частный случай экономической ренты. Слово "рен­
та" в переводе с французского (фр. rente от лат. reddita) означает
"отданная". В этимологии этого слова таким образом воспроизво­
дится факт передачи части продукции (или дохода), произведен­
ной земледельцем, собственнику земли. Земельная рента — это
плата за использование зем.ш и других природных ресурсов, пред­
ложение которых строго ограничено. Предложение земли и дру­
гих природных ресурсов выступает как запас, рента — как поток.
Первоначально проблема ренты возникла в земледелии, и по­
нятия "земельная рента" и "экономическая рента" совпадали. Сей­
час понятие "экономическая рента" шире понятия "земельная рен­
та". Экономическая рента включает земельную ренту, но не сво­
дится к ней. Экономическую ренту могут получать звезды эстрады,
знаменитые киноактеры, выдающиеся спортсмены.
Глава 10. Рынки капитала и земли
334
Рассмотрим сначала ренту, которую получают все собственни­
ки земли независимо от ее качества. Такую ренту К. Маркс (1818—
1883) назвал абсолютной, а Н. Г. Чернышевский (1828—1889) —
"праздной" 1 . Для анализа мы исходим из ряда предпосылок. Мы
предполагаем:
1. Полное подчинение аграрного производства рынку, т.е. от­
сутствие производства для собственных целей (что в условиях про-'
изводства продовольствия нередко имеет место).
2. Отделение земли как объекта хозяйства от земли как объек­
та собственности. Это означает, что все земли арендуются на совер­
шенно конкурентном рынке.
3. Вся земля используется для производства основного про­
дукта питания (например, пшеницы в США, ржи в России или риса
в Китае).
4. Все земли имеют одинаковое качество, одинаково произво­
дительны.
R
(тыс. руб.
за акр
в месяц)




Q (акров)
Рис. 10—9. Равновесие на рынке земли,
изменения уровня земельной ренты
Предложение земли абсолютно неэластично. Поэтому, если мы
на оси абсцисс отложим земельную площадь (определенное коли­
чество акров земли), а на вертикальной оси — ренту (сумму денег,
которую арендаторы ежемесячно выплачивают за каждый акр), то
кривая предложения S будет параллельна оси ординат (рис 10—9).
Кривая спроса D0 будет иметь отрицательный наклон вследствие
действия закона уменьшающегося плодородия.

1
См • Марке К. Капитал Т. III. Гл 45 / / Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т. 25.
Ч. II С. 306—333, Чернышевский Н. Г Поли. собр. соч. в 16 томах. Т. 2. С. 396.
10.2 Рынок земли Экономическая рента 335
Пересечение кривой спроса D0 с кривой предложения S опре­
деляет равновесие на рынке земли. R0 означает уровень ежемесяч­
ной ренты за один акр земли. Площадь 0Q*E0R() представляет собой
совокупную ренту за всю используемую в данном обществе землю.
Изменение спроса на основной продукт питания (пшеницу) повы­
сит ежемесячную ренту за один акр земли с R0 до R r Это приведет
и к увеличению чистой экономической (абсолютной) ренты до пло­
щади 0Q*E1R1. В случае падения спроса на пшеницу ежемесячная
земельная рента за акр земли уменьшится до R2 и абсолютная рен­
та сократится до 0Q*E2R2.
Предложенная модель наглядно показывает активную роль
спроса. В условиях неэластичного предложения земли цена земли
и абсолютная рента всецело зависят от изменения спроса.
Необходимость платы земельной ренты собственнику земли
является ограничением для доступа к земле. Если она полностью
уплачивается землевладельцу, то служит своеобразным налогом,
понижающим эффективность хозяйствования на земле. Поэтому уже
в XIX в. выдвигались различные проекты для отмены собственнос­
ти на землю как феодального пережитка путем передачи ее в руки
государства. Такое требование, например, содержится в "Манифесте
Коммунистической партии" К. Маркса и Ф. Энгельса. Для передо­
вых стран авторами "Манифеста" предлагалась в качестве первого
пункта "экспроприация земельной собственности и обращение з е ­
мельной ренты на покрытие государственных расходов" 1 . Генри
Джордж в своей нашумевшей книге "Прогресс и бедность" (1879)
предлагал ввести 100-процентный налог на земельную ренту 2 .
Однако ни в одной стране с развитым рыночным хозяйством
национализация земли в XIX в. произведена не была. Ее реализова­
ли лишь в некоторых странах социалистического лагеря, да и то не
во всех. Опыт показал, что национализация земли приводит к сни­
жению эффективности ее использования: "провалы" государствен­
ного регулирования оказываются гибельнее, чем "провалы" рынка.
,, В предложенной модели чистой экономичес-
дифференциальная KQ ^ (абсолютной) ренты предполагалось оди-
Рента наковое качество и одинаковое местополо­
жение земли. В действительности земля различается ("дифферен­
цируется") и по плодородию, и по положению. Вопрос о дифферен­
циальной ренте впервые был детально разработан в трудах Д Ри-
кардо.
Рассмотрим проблему на примере естественного плодородия
земли. Допустим, имеется земля трех видов: лучшая, средняя и
худшая При равных вложениях капитала и труда на одинаковых

1
Маркс К., Энгельс Ф Соч. Т. 4 С 446.
г
Джордж Г Прогресс и бедность. Исследование причин промышленного застоя и
бедности, растущей вместе с ростом богатства Средство избавления. М, 1992
336 Глава 10. Рынки капитала и земли
по размеру участках могут быть получены различные результаты
вследствие различного плодородия земли. Более высокая произво­
дительность и соответственно урожайность в этом случае всецело
являются следствием различий в естественном плодородии. Собст­
венник земли поэтому будет стремиться получить весь дифферен­
циальный добавочный доход. Поэтому рента на лучшую землю бу­
дет выше, чем за среднюю, а за среднюю выше, чем за худшую.
Худшая земля будет давать ее владельцу лишь чистую экономи­
ческую (абсолютную) ренту, а средняя и лучшая, наряду с абсо­
лютной рентой, еще и дифференциальную (рис. 10—10).
Рисунок иллюстрирует механизм получения дифференциаль­
ной ренты. Собственники лучшей земли за каждый акр будут полу­
чать ежемесячную дифференциальную ренту Rv а собственники сред­
ней земли — ренту R2. Дифференциальная рента с худшей земли
будет равна нулю. (Для упрощения на рис. 10—10 предполагается,
что количество худшей, средней и лучшей земли одинаково.) Анало­
гично получается дифференциальная рента по положению.


Дифферен­
циальная рента
(млн. руб. за акр)

R\




R",

R2




Q
0 Q^^. Количество земли

^V (в акрах)

>ур з = MRP3

Рис. 10—10. Дифференциальная рента
Плодородие земли не является раз и навсегда данным. Оно
может быть улучшено или ухудшено в результате хозяйствования
10 2. Рынок земли. Экономическая рента 337
на земле. К естественному плодородию может добавиться искусст­
венное. Современная земля является результатом длительного про­
цесса вложения капитала и труда. Не случайно Д И. Писарев срав­
нивал землю с "огромной сберегательной кассой", в которую с не­
запамятных времен вложено неизмеримое количество труда мно­
гих десятков поколений 1 .
Дополнительная отдача от вложений капитала может повысить
производительность труда, понизить или оставить ее на том же уровне.
В случае, если добавочные вложения капитала приведут к росту
эффективности производства, говорят о повышающейся дополнитель­
ной отдаче. Тогда при перезаключении арендного договора возрастет
и рента. Для лучших земель она поднимется до R' r В случае, если
добавочные вложения капитала приведут к общему падению эффек­
тивности производства, говорят о снижающейся дополнительной от­
даче. Рента с лучших земель соответственно снизится до R" r В слу­
чае, если добавочные вложения капитала не изменят уровень э ф ­
фективности, дополнительная отдача будет постоянной. Рента с луч­
ших земель останется на том же уровне R .
Пена земли Ц е н а н а землю определяется путем капитализации
ренты. Допустим, что какой-то участок земли прино­
сит ежегодно ренту в R долл. Какова может быть стоимость участ­
ка земли? Ответить на этот вопрос — это значит определить аль­
тернативную стоимость для собственника земли. Цена земли долж­
на представлять сумму денег, положив которую в банк, бывший
собственник земли получал бы аналогичный процент на вложен­
ный капитал. Следовательно, цена земли представляет из себя дис­
контированную стоимость будущей земельной ренты:
R
PL = X '— •
(1 + i)'
Цена земли — это бессрочное вложение капитала. Поэтому
1
если i — °° , то
> • — 0.
>
(1 + г)'
Тогда
R R
lim P, = lim X J
L
(1 + i)J
. i
J ->°°
где R — годовая рента;
i — рыночная ставка ссудного процента.
Если рента равняется 400 долл., а ставка ссудного процента
составляет 5%, то цена земли равняется 400/5% = 400 х 100/5 =
= 8000 долл.

1
Писарев Д. И. Очерки из истории труда. М., 1955 С. 265.
Глава 10 Рынки капитала и земли
338
В действительности рента составляет лишь часть
г
ч суммы, которую арендатор платит земельному
собственнику. Арендная плата включает кроме ренты еще аморти­
зацию на постройки и сооружения (которые находятся на земле), а
также процент на вложенный капитал. Если собственник земли сде­
лал какие-то улучшения, то он должен и возместить стоимость этих
сооружений, и получить процент на затраченный капитал (ведь он
мог положить капитал в банк и спокойно жить, получая проценты).
Строительство зданий и сооружений на земле, затраты, связанные
с улучшением плодородия, развитие инфраструктуры приводят к
тому, что в структуре арендной платы все большую долю составля­
ют амортизация и процент на капитальные вложения — "рента
разбухает". Происходит это потому, что земельный собственник стре­
мится учесть эти вложения, поднимая арендную плату.
Чем короче контракт, тем быстрее можно поднять арендную
плату, мотивируя это улучшенными качествами земли или разви­
той инфраструктурой хозяйства. Поэтому арендаторы стремятся
осуществить такие вложения, которые полностью окупятся за пе­
риод аренды Отсюда известная противоположность интересов. Соб­
ственники земли стремятся сократить сроки аренды, а арендаторы
стремятся ее увеличить Не случайно, что в Западной Европе сло­
жилась традиция сдачи земли под постройки сроком на 99 лет. За
этот период стоимость могла быть целиком списана, а само здание
приходило в полную негодность.
Арендный договор в Бельгии (где в начале 90-х гг арендова­
лось 68% всех земель) заключается обычно на срок не менее 9 лет,
хотя в этой стране существует практика договоров и на более дли­
тельный срок (на 27 лет или до достижения арендатором 65 лет).
Не случайно современное аграрное законодательство (например,
бельгийский закон 1988 г.) в принципе допускает право арендатора
на компенсацию добавленной стоимости, получаемую в результате
улучшений. Величина арендной платы в Западной Европе колеб­
лется от 80—90 ЭКЮ в Шотландии до 200—250 ЭКЮ в Германии и
Нидерландах, что составляет 1—3% цены земли. Это сравнительно
низкий показатель капиталоотдачи, однако многие землевладель­
цы рассматривают покупку земли как форму страхования от ин­
фляции и полагают, что со временем цена земли может возрасти.
„ ,. Первоначально земельная рента была на-
г г
Исторические судьбы „ „„
r Jn
столько уважаемой категорией, что эко-
ЗеМеЛЬНОИ реНТЫ VTTTT лгтгттт , т тт тт
ПТ
г
номисты XVII—XVIII вв. (Д. Норе, Дж. Локк,
А. Тюрго) даже ссудный процент оправдывали земельной рентой и
выводили по аналогии с ней Позднее роли поменялись. Политичес­
кая экономия XIX в (Г. И. Кэри и др.) для оправдания земельной
ренты приводит аналогию с ссудным процентом. Даже К. Маркс в
III томе "Капитала" сначала рассматривает капитал, приносящий
проценты, и лишь затем превращение добавочной прибыли в зе­
мельную ренту. Такое внимание со стороны политической эконо­
мии к аграрной сфере вообще и к земельной ренте в частности
10.2. Рынок земли. Экономическая рента 339
было отнюдь не случайным. Дело в том, что 150 лет назад в аграр­
ной сфере передовых стран Западной Европы и Северной Америки
создавалось не менее 50% национального дохода, около половины
которого присваивалось земельными собственниками. В настоящее
время доля национального дохода, создаваемого в аграрной сфере,
исчисляется несколькими процентами, а частные земельные собст­
венники получают и того меньше — в США, например, меньше 1%
(хотя официальная статистика занижгет этот показатель).
От феодализма современному обществу достались две систе­
мы землевладения. Фермерское хозяйство развивалось либо на базе
помещичьего землевладения (лендлордизм), либо на базе крестьян­
ского землевладения (система парцеллярной собственности). Обе они
тормозили современное предпринимательство.
Промышленному и торговому капиталу далеко не сразу уда­
лось подчинить сельское хозяйство. Крупная земельная собствен­
ность на землю, доставшаяся от эпохи феодализма, была в XIX —
первой половине XX в', существенным тормозом на пути развития
капитализма в сельском хозяйстве, так как любые вложения капи­
тала могли быть присвоены собственником земли. Сломить сопро­
тивление крупных земельных собственников удалось лишь по мере
ослабления их роли в экономической и политической жизни.
Другим препятствием для модернизации аграрной сферы была
раздробленность парцеллярной системы Мелким фермерским хо­
зяйствам не под силу осуществить комплексную индустриализа­
цию сельского хозяйства. Мизерный характер землевладения пре­
пятствовал внедрению машин и передовой технологии, так как в
условиях мельчайших хозяйств не могло быть и речи об экономии
от масштаба, а использовать дорогую технику лишь на одну пятую
(или даже одну десятую) ее возможностей было экономически не­
целесообразно. Все это явилось причиной отставания сельского хо­
зяйства от промышленности, города от деревни.
Развитие фермерского хозяйства в США, Канаде и Австралии
привело к обострению конкуренции во второй половине XIX в. За­
падноевропейские страны, используя влияние мощного аграрного
лобби, старались отгородиться от внешнего мира, введя высокие
таможенные барьеры. Протекционистская политика государства
также в конечном счете оказала свое тормозящее воздействие на
развитие аграрной сферы, так как создавала тепличные условия
для отечественных производителей. Поэтому в отличие от промыш­
ленности аграрная сфера составляла в известном смысле исключе­
ние для типичной в условиях совершенной конкуренции тенденции
цен к понижению.
В настоящее время преграды на пути долгосрочных вложений
капитала устранены, так как большинство фермеров приобрело
землю, на которой они ведут хозяйство. Произошло соединение поль­
зования, владения и распоряжения землей в одних руках. На зем­
ли, занимаемые собственниками, в странах Европейского сообщест­
ва в начале 90-х гг. приходилось две трети сельскохозяйственных
340 Глава 10. Рынки капитала и земли
угодий. Аренда в настоящее время играет существенную роль лишь
в двух западноевропейских странах — Бельгии и Франции.
Соединение земли как объекта хозяйства с землей как объек­
том собственности в одних руках предопределило быстрые темпы
развития аграрной сферы, так как открыло широкие возможности
для долговременных вложений капитала. К тому же промышлен­
ная революция в аграрной сфере была ускорена революцией науч­
но-технической.
Столь бурное развитие сельского хозяйства предопределило
особую политику государства в аграрной сфере. В настоящее время
в США фермеры получают субсидии не за увеличение, а за сокра­
щение посевных площадей и уменьшение сельскохозяйственного
производства (для предотвращения перепроизводства).
Проблема цены земли и арендной платы становится в'послед-
нее время не столько "деревенской", сколько городской проблемой,
а земельная рента превратилась в экономическую ренту, не менее
характерную для рынка труда, чем для рынка земли.

Вопросы для повторения
1. Можно ли с уверенностью предсказать, как изменятся объем
текущего потребления и объем сбережений домохозяйства со сни­
жением реальной ставки процента?
2. Каким образом концепция сегодняшней ценности (present
value) связана с основополагающим в экономике принципом учета
альтернативных издержек?
3. "Поскольку инвестиции моей фирмы осуществляются за счет
прибыли (путем самофинансирования), мне безразлично, какова
ставка ссудного процента". Проанализируйте это утверждение с
точки зрения экономической теории.
4. Каким образом избранная фирмой политика амортизации
влияет на ее спрос на капитал?
5. Можно ли объяснить состояние инвестиционной активности
в России с точки зрения концепции сегодняшней стоимости?
6. Покажите, как соотносятся понятия сегодняшней стоимости
(present value), чистой сегодняшней стоимости (net present value),
ставки дисконтирования (discounting rate), коэффициента дискон­
тирования, внутренней нормы окупаемости инвестиций (internal rate
of return) и срока окупаемости инвестиций.
7. "Какой бы ни была величина налога на землевладельцев,
они заставят уплатить за него арендаторов, повышая ставку ренты.
Следовательно, благосостоянию землевладельцев ничто не угрожа­
ет". Обсудите это утверждение с позиций экономической теории.
8. Каковы экономические функции земельной ренты? Как по­
влияло бы на экономическую жизнь: а) законодательное ограниче­
ние уровня ренты; б) полная национализация земельной ренты; в) за­
прещение рентных платежей 7
9. Влияет ли преобладание той или иной формы собственности
на землю на величину арендной платы и цену земли? Как соотносят­
ся в этом вопросе экономическая теория и российская практика?
Примеры решения задач 341
10. Что такое капитализированная стоимость? Может ли цена
земли определяться ее капитализированной стоимостью?
11. Очертите минимальные и максимальные границы государ­
ственного регулирования в области аграрной политики. Как с этих
позиций можно оценить текущую ситуацию в России?

Примеры решения задач
1. Верны ли следующие утверждения?
1.1. Сегодняшняя ценность будущих доходов обратно пропор­
циональна ставке банковского процента.
Да Нет
1.2. Если ставка процента растет, сбережения домохозяиств
всегда увеличиваются.
Да Нет
1.3. Рыночная цена государственной облигации тем выше, чем
ниже текущая ставка процента.
Да Нет
1.4 Сроки окупаемости двух инвестиционных проектов не вли­
яют на выбор фирмы между этими проектами.
Да Нет
1.5. Чем меньше объем ссуды, тем ниже процент.
Да Нет
1.6. Предложение земли абсолютно неэластично для любого
потенциального покупателя.
Да Нет
1.7. Цена земли зависит от ее местоположения.
Да Нет
1.8. Поскольку на конкурентном рынке земли цены выравни­
ваются, дифференциальная рента в условиях долгосрочного равно­
весия должна быть равна нулю.
Да Нет

Ответы
1 1. Да. Чем выше ставка банковского процента, тем ниже се­
годняшняя ценность фиксированной суммы денег в будущем.
1 2. Нет. Это утверждение не всегда верно. Увеличение ставки
процента влияет на положение домохозяиств двояко: с одной сто­
роны, будущее потребление становится относительно дешевле те­
кущего (следовательно, действует эффект замещения — при про­
чих равных условиях, чем дешевле благо, тем выше его потребле­
ние), с другой стороны, общее благосостояние домохозяиств уве-
342 Глава 10. Рынки капитала и земли
личивается (действует эффект дохода), и поэтому должно увели­
чиваться потребление обоих благ (потребительских расходов, се­
годняшних и будущих). От того, какой эффект количественно во­
зобладает, зависит реакция объема сбережений домохозяйств на
увеличение ставки процента.
1.3. Да. Цена государственной облигации находится в обратно
пропорциональной зависимости от ставки процента. Это тесно свя­
зано с принципом определения сегодняшней (текущей) стоимости.
1.4. Нет. Это утверждение неверно. Срок окупаемости инвес­
тиций, наряду с чистой текущей ценностью и внутренней нормой
отдачи, является одной из важнейших характеристик эффектив­
ности инвестиционного проекта. Чем ниже срок окупаемости инвес­
тиционного проекта, тем более он привлекателен для фирмы.
1.5. Нет. Объем ссуды и процент находятся в обратно пропор­
циональной зависимости.
1.6. Нет. Это утверждение неверно, поскольку любой потенци­
альный пользователь земли может увеличить используемую им
территорию за счет вытеснения конкурентов, если он будет пла­
тить более высокую арендную плату. Таким образом, предложение
земли конкретному пользователю обладает эластичностью по цене,
иногда довольно высокой.
1.7. Да. Местоположение — один из важнейших факторов, вли­
яющих на цену земли, как и любого объекта недвижимости. На
Западе говорят, что цену недвижимости определяют три фактора:
"расположение, расположение и еще раз расположение".
1 8. Нет Это утверждение неверно, поскольку дифференци­
альная рента — результат различий в производительности ресур­
са, которые не сглаживаются при переходе от краткосрочного пе­
риода к долгосрочному.
2. Выберите правильный ответ
2.1. Общий объем инвестиций фирмы составил 200 тыс. долл.,
амортизация — также 200 тыс долл. Это означает, что:
а) чистые инвестиции фирмы равны нулю; ,
б) чистые инвестиции фирмы составляют 200 тыс. долл.;
в) чистые инвестиции фирмы составляют 400 тыс. долл.;
г) такая ситуация невозможна, поскольку амортизация не мо­
жет быть равна общему объему инвестиций.
2 2. Реальная ставка процента по депозитам по сравнению с
прошлым годом выросла, а сбережения семьи Ивановых сократи­
лись Это означает:
а) эффект замещения перевесил эффект дохода;
б) эффект дохода и эффект замещения действовали в проти­
воположных направлениях;
в) эффект дохода и эффект замещения действовали в одном и
том же направлении,
г) эффект дохода перевесил эффект замещения
Примеры решения задач 343
2.3. Цена земли зависит от:
а) величины ежегодной ренты;
б) ставки банковского процента;
в) величины альтернативного дохода покупателя земли;
г) верно все указанное.
2.4. Чистая экономическая рента.
а) это дифференциальная рента, получаемая собственниками
земли;
б) это весь объем ренты, получаемой собственниками земли;
в) это разница между всем объемом ренты, получаемой собст­
венниками земли, и объемом дифференциальной ренты;
г) все указанное неверно.
2 5. Если государство устанавливает фиксированный уровень
ренты, отличный от равновесного, то:
а) экономическая рента снижается;
б) экономическая рента возрастает;
в) экономическая рента остается неизменной;
г) ответ зависит от эластичности спроса на землю.
Ответы
2.1, а. Согласно определению чистых инвестиций в данном слу­
чае они равны нулю.
2.2, г. Если при росте ставки процента сбережения домохозяй­
ства сокращаются, это означает количественное преобладание э ф ­
фекта дохода над эффектом замещения.
2.3, г. Все перечисленные факторы влияют на цену земли.
2.4, в. По определению чистой экономической ренты.
2.5, г. Если государство устанавливает фиксированный уро­
вень ренты, превышающий равновесный, и спрос на землю неэлас­
тичен (на данном участке кривой спроса), то объем чистой экономи­
ческой ренты, получаемой собственниками земли, возрастет. Если
государство устанавливает фиксированное значение ренты на уров­
не, ниже равновесного, экономическая рента, получаемая собствен­
никами земли, сокращается. Таким образом, экономическая рента
может как возрасти, так и снизиться в результате государственно­
го регулирования.
3. Решите задачи повышенной сложности
3.1. Функция полезности домохозяйства описывается формулой
U(C,, С2) = С, х С2,
где Cj — потребление в текущем году;
С2 — потребление в будущем году.
Доход домохозяйства в текущем году составляет 20 тыс. долл.,
а в будущем году он составит 10 тыс. долл. Ставка процента равна
5%. Найдите объем потребительских расходов и сбережений домо­
хозяйства в текущем и будущем году. Как изменится поведение
домохозяйства, если ставка процента возрастет до 25%?
3 2. В 1992 г. самый высокий процент по рублевым вкладам
обещал своим клиентам коммерческий банк "Империал" — 600%)
344 Глава 10. Рынки капитала и земли
годовых. Инфляция в течение года составила приблизительно 900%.
Какова была реальная ставка процента, которую получили вклад­
чики банка "Империал"?
3.3. Из договора двух коммерческих фирм следует, что сторо­
ны считают эквивалентными суммы 10 тыс. долл. сегодня и 24 тыс.
414 долл. через четыре года. Можно ли по этим данным судить,
какой процент на валютный вклад будут обеспечивать банки в те­
чение четырех ближайших лет?
3.4. На рассмотрение предлагается три инвестиционных про­
екта (данные о суммах вложений и выручки приведены в таблице).
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
Проект 1
- -
600
Инвестиции, тыс. долл. 300 100
Выручка, тыс. долл. - - 100 400 1000
Проект 2
- -
300
Инвестиции, тыс. долл. 400 300
Выручка, тыс. долл. - - 100 1000 400
Проект 3
- -
300
Инвестиции, тыс. долл. 400 300
Выручка, тыс долл. 100 300 1100
- -
Ставка процента предполагается постоянной и положительной.
На основе метода чистой текущей ценности определите, какой
из предлагаемых проектов предпочтительнее. Изменится ли ответ,
если реальная ставка процента отрицательна?
3.5. Вы — мэр города. Городу необходим новый спорткомплекс.
Спорткомплекс предлагают выстроить две фирмы: одна — в тече­
ние двух лет, другая — в течение трех лет. Согласно их сметам,
стоимость строительства комплекса по годам составит:
1996 г. 1997 г. 1998 г.
2000
1-я фирма 5000 0
3000
2-я фирма 2000 500
Какой из проектов предпочтительнее? Нужно ли, принимая реше­
ние, учитывать прогнозируемую величину ставки процента и почему?
3.6. Некий господин просит у вас деньги в долг, предлагая сле­
дующие условия: и он, и его наследники, и наследники его наслед­
ников и т. д. будут платить вам, вашим наследникам и наследникам
ваших наследников по 400 долларов ежегодно. Какова максималь­
ная сумма, которую вы были бы готовы предоставить этому госпо­
дину в долг, если ставка банковского процента по валютным вкла­
дам постоянна и составляет 10% годовых?
3.7. Зависимость объема выращивания кукурузы (Q — центне­
ров с гектара в год) от используемых площадей (X) для фермера
описывается уравнением Q(X) = 1 0 0 Х - 1,5Х2. Цена центнера куку­
рузы — 6 долларов Каков максимальный размер ренты, которую
может уплатить фермер за пользование землей, если площадь участ-
Примеры решения задач 345
ка — 25 гектаров? Если ставка процента равна приблизительно 5%
в год, какова будет цена гектара земли?
••' 3.8. Спрос на землю описывается уравнением
Q = 100 - 2R,
где Q — площадь используемой земли;
R — ставка ренты (в млн. рублей за гектар).
Какова будет равновесная ставка ренты, если площадь доступ­
ных земельных угодий составляет 90 гектаров? Какова будет цена
одного гектара земли, если ставка банковского процента составляет
120%? Государство устанавливает максимальный уровень ренты на
уровне 3 млн. руб. за гектар. Как эта мера отразится на благосо­
стоянии общества?
Ответы
3.1. Данная задача иллюстрирует проблему межвременных
предпочтений (intertemporal choice). В общем виде межвременное
бюджетное ограничение запишется:
С- 12
с^-пт-1'4- 1 + г
где С j — потребление в текущем году;
С2 — потребление в будущем году;
1; — доход в текущем году;
12 — доход в будущем году,
г — ставка процента.
Если принять цену текущего потребления за 1, то цена по­
требления в будущем году (по принципу альтернативной ценности)
составит: 1/(1 + г). Запишем условие оптимального выбора потре­
бителя (Рс ; /Рс 2 = MRS — отношение цены текущего потребления к
цене потребления будущего года равно предельной норме замены
текущего потребления потреблением будущего года) и решим сис­
тему из двух уравнений:
С, 10 000
С+ = 20000+ ;
' Т^ ТЬУ"
С2 : С, = 1 + 0,05.
Потребление в текущем году составляет приблизительно 14,76 тыс.
долл., сбережения — 5,24 тыс долл. В будущем году потребление
составит приблизительно 15,5 тыс. долл.
Если ставка процента возрастет до 25%, мы увидим, что по­
требление в текущем году снижается до 14 тыс. долл., сбережения
возрастают до 6 тыс. долл. В будущем году объем потребления со­
ставит 17,5 тыс. долл.
3.2. Если i — ставка реального процента, Р — темп роста цен
(уровень инфляции), a R — номинальная ставка процента, то (1 + i) x
x ( l + P ) = l + R или (1 + i) х (1 + 9) = 1+6. Отсюда реальная ставка
процента составляет (-0,3) или (-30%).
3.3. В данном случае ставка банковского процента определяет­
ся как ставка дисконтирования из формулы PV = FV/(1 + r) n , т. е.
346 Глава 10 Рынки капитала и земли
10 = 24 414/(1 + г)4. Отсюда ставка дисконтирования — ставка
процента — составляет приблизительно 25% годовых.
3.4. Для определения предпочтительности инвестиционных
проектов необходимо сопоставлять чистую текущую ценность (net
present value) трех предлагаемых проектов.
В общем виде
NPV = — PV + PV
инвестиций выручки*
В нашем случае мы можем сопоставлять NPV, не прибегая к
подсчетам. Рассмотрим проекты 2 и 3. Очевидно, что текущая цен­
ность инвестиций у этих проектов одинакова. Сравнение текущей
ценности выручки демонстрирует преимущество второго проекта.
Если приводить стоимость выручки к показателям третьего года, то:
100 + 1000/(1 + г) + 400/(1+г) 2 > 100 + 300/(1 + г) + 1100/ (1 + г)2
при положительных значениях г.
Сравним первый и второй проекты По аналогичной процедуре оп­
ределяем, что текущая ценность инвестиций выше у первого проекта, а
текущая ценность выручки — у второго проекта. Таким образом, мы
определяем предпочтительность второго проекта. Если предположить
отрицательные значения ставки дисконтирования, то ответ изменил­
ся бы: второй инвестиционный проект стал бы наихудшим из трех.
3 5. Принимая решение, какой инвестиционный проект пред­
почесть, следует сравнить текущую ценность затрат. Если срок
строительства (два или три года) нам безразличен, следует выби­
рать проект с наименьшими затратами. Текущая ценность затрат
по первому проекту составляет:
2000 + 5000/(l+i),
а цо второму:
3000+ 2000/(l+i) + 500/(1+ i)2,
где i — реальная ставка процента.
Очевидно, что соотношение текущей стоимости затрат двух
фирм зависит от величины ставки процента. Решив неравенство
2000 + 5000/(1+ i) > 3000 + 2000/(1+ i) + 500/(l+i) 2 ,
получим ответ (для неотрицательных величин ставки процен­
та): 1,83 > i. Таким образом, если реальная ставка процента в тече­
ние трех ближайших лет окажется ниже 183%, предпочтительным
будет второй проект. Напротив, если ставка процента окажется выше
183%, предпочтение должно быть отдано второму проекту.

<<

стр. 11
(всего 18)

СОДЕРЖАНИЕ

>>