<<

стр. 3
(всего 8)

СОДЕРЖАНИЕ

>>

• Дату принятия решения о выпуске ценных бумаг;
• Наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего
решение о выпуске;
• Вид эмиссионных ценных бумаг;
• Отметку о государственной регистрации и государственный
регистрационный номер ценных бумаг;
• Права владельца, закрепленные одной ценной бумагой;
• Порядок размещения эмиссионных ценных бумаг;
• Обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении
владельцем установленных законодательством Российской
Федерации порядка осуществления этих прав;
• Указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске;
• Указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных
бумаг с данным государственным регистрационным номером и их
номинальную стоимость;
• Указание формы ценных бумаг или
(документарная
бездокументарная, именная или на предъявителя);
• Печать эмитента и подпись руководителя эмитента;
• Другие реквизиты, предусмотренные законодательством Российской
Федерации для конкретного вида эмиссионных ценных бумаг.


3.4 Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг
Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан
представить в регистрирующий орган следующие документы:

• Заявление на регистрацию;


59
• Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• Проспект эмиссии (если регистрация выпуска ценных бумаг
сопровождается регистрацией проспекта эмиссии);
• Копии учредительных документов (при эмиссии акций для создания
акционерного общества);
• Документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа
исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных
ценных бумаг (в случаях, когда необходимость такого разрешения
установлена законодательством Российской Федерации).

Основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных
бумаг являются:

• Нарушение эмитентом требований законодательства Российской
Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных
документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии
условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг
законодательству Российской Федерации и несоответствии условий
выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской
Федерации о ценных бумагах;
• Несоответствие представленных документов и состава содержащихся
в них сведений требованиям настоящего Федерального закона;
• Внесение в проспект эмиссии или решение о выпуске ценных бумаг
(иные документы, являющиеся основанием для регистрации выпуска
ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих
действительности (недостоверных сведений).


3.5 Проспект эмиссии
Если проспект эмиссии зарегистрирован, процедура эмиссии
дополняется следующими этапами:

Подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
1.
Регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;
2.
Раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;
3.
Раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах
4.
выпуска.

Проспект эмиссии должен содержать:

• Данные об эмитенте;
• Данные о финансовом положении эмитента. Эти сведения не
указываются в проспекте эмиссии при создании акционерного
общества, за исключением случаев преобразования в него
юридических лиц иной организационно-правовой формы;
• Сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Данные об эмитенте включают:


60
1. Полное и сокращенное наименование эмитента или имена и
наименования учредителей;
2. Юридический адрес эмитента;
3. Номер и дату свидетельства о государственной регистрации в
качестве юридического лица;
4. Информацию о лицах, владеющих не менее чем 5 процентами
уставного капитала эмитента;
5. Структуру руководящих органов эмитента, указанную в его
учредительных документах, в том числе список всех членов совета
директоров, правления или органов управления эмитента,
выполняющих аналогичные функции на момент принятия решения о
выпуске эмиссионных ценных бумаг, с указанием фамилии, имени,
отчества, всех должностей каждого его члена в настоящее время и за
последние пять лет, а также долей в уставном капитале эмитента тех
из них, кто лично является его участником;
6. Список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более
чем 5 процентами уставного капитала;
7. Список всех филиалов и представительств эмитента, содержащий их
полные наименования, дату и место регистрации, юридические
адреса, фамилии, имена, отчества их руководителей.

Данные о финансовом положении эмитента включают:

1. Бухгалтерские балансы (для эмитентов, являющихся банками,
бухгалтерские балансы по счетам второго порядка) и отчеты о
финансовых результатах деятельности эмитента, включая отчет об
использовании прибыли, по установленным формам за последние три
завершенных финансовых года либо за каждый завершенный
финансовый год с момента образования, если этот срок менее трех
лет;
2. Бухгалтерский баланс эмитента (а для эмитентов, являющихся
банками, бухгалтерский баланс по счетам второго порядка) по
состоянию на конец последнего квартала перед принятием решения о
выпуске эмиссионных ценных бумаг;
3. Отчет о формировании и об использовании средств резервного фонда
за последние три года;
4. Размер просроченной задолженности эмитента кредиторам и по
платежам в соответствующий бюджет на дату принятия решения о
выпуске эмиссионных ценных бумаг;
5. Данные об уставном капитале эмитента (величина уставного
капитала, количество ценных бумаг и их номинальная стоимость,
владельцы ценных бумаг, доля которых в уставном капитале
превышает установленные антимонопольным законодательством
Российской Федерации нормативы);
6. Отчет о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг эмитента,
включающий в себя виды выпущенных эмиссионных ценных бумаг,
номер и дату государственной регистрации, название
регистрирующего органа, объем выпуска, количество выпущенных
эмиссионных ценных бумаг, условия выплаты доходов, другие права


61
владельцев.

Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг содержат информацию:

1. О ценных бумагах (форма и вид ценных бумаг с указанием порядка
хранения и учета прав на ценные бумаги), об общем объеме выпуска,
о количестве эмиссионных ценных бумаг в выпуске;
2. Об эмиссии ценных бумаг (дата принятия решения о выпуске,
наименование органа, принявшего решение о выпуске, ограничения
на потенциальных владельцев, место, где потенциальные владельцы
могут приобрести эмиссионные ценные бумаги; при хранении
сертификатов эмиссионных ценных бумаг и/или учете прав на
эмиссионные ценные бумаги в депозитарии - наименование и
юридический адрес депозитария);
7. О сроках начала и окончания размещения эмиссионных ценных
бумаг;
8. О ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных
ценных бумаг;
9. О профессиональных участниках рынка ценных бумаг или об их
объединениях, которых предполагается привлечь к участию в
размещении выпуска ценных бумаг на момент регистрации проспекта
эмиссии (наименование, юридический адрес, функция, выполняемая
при размещении ценных бумаг);
10. О получении доходов по эмиссионным ценным бумагам (порядок
выплаты доходов по эмиссионным ценным бумагам и методика
определения размера доходов);
11. О наименовании органа, осуществившего регистрацию выпуска
эмиссионных ценных бумаг.

Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных
бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмиссионных
ценных бумаг в регистрирующий орган.
Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать
следующую информацию:
1. Даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
2. Фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных
бумаг в рамках данного выпуска);
3. Количество размещенных ценных бумаг;
4. Общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги, в том
числе:
а) объем денежных средств в рублях, внесенных в оплату
размещенных ценных бумаг;
б) объем иностранной валюты, внесенной в оплату
размещенных ценных бумаг, выраженной в валюте Российской
Федерации по курсу Центрального банка Российской Федерации
на момент внесения;
в) объем материальных и нематериальных активов,
внесенных в качестве платы за размещенные ценные бумаги,
выраженных в валюте Российской Федерации.



62
3.6 Недобросовестная эмиссия
Недобросовестной эмиссией признаются действия, выражающиеся в
нарушении процедуры эмиссии, установленной в настоящем разделе, которые
являются основаниями для отказа регистрирующими органами в регистрации
выпуска эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных ценных
бумаг несостоявшимся или приостановления эмиссии эмиссионных ценных
бумаг.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен или
признан несостоявшимся при обнаружении регистрирующим органом
следующих нарушений:

• нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства
Российской Федерации;
• обнаружение в документах, на основании которых был
зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации.

При выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии
регистрирующий орган может также приостановить эмиссию до устранения
нарушений в пределах срока размещения ценных бумаг. Возобновление
эмиссии осуществляется по специальному решению регистрирующего органа.
В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг
недействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат возврату
эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных
бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены владельцам.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг для возврата средств владельцам
вправе обратиться в суд.

***

Выше мы говорили о том, что основная функция первичного рынка
ценных бумаг - направление инвестиционных потоков в наиболее
перспективные, динамично развивающиеся сферы общественного производства.
А что если какой-то инвестор захочет избавиться от ценных бумаг не
приносящей дохода компании и вложить освободившиеся деньги в новое и
перспективное дело? Где он сможет продать ранее приобретённые акции и
облигации?
Вот как раз для этого и существует вторичный рынок ценных бумаг.


Вопросы
Вопрос №27:

«Согласно Федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг», в случае,
если число владельцев выпущенных ценных бумаг превысит 500, вести реестр
акционеров должен»:


63
1. Депозитарий;
2. Сам эмитент;
3. Независимая специализированная организация, являющаяся
профессиональным участником рынка ценных бумаг и
осуществляющая деятельность по ведению реестра;
4. Уполномоченный представитель центрального банка РФ.

Вопрос №28:

«Было ли возможным появление бездокументарных ценных бумаг до
изобретения компьютера?»:
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №29:

Федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг»,
«Согласно
эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм»:
1. Ценные бумаги на предъявителя бездокументарной формы выпуска;
2. Именные ценные бумаги документарной формы выпуска;
3. Именные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска;
4. Ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска.

Вопрос №30:

«Согласно Федеральному закону РФ «О рынке ценных бумаг» процедура
эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает следующие этапы»:
1. Принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
2. Регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
3. Для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов
ценных бумаг;
4. Размещение эмиссионных ценных бумаг;
5. Регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
6. Организацию вторичного обращения ценных бумаг.

Вопрос №31:

«Эмитент внёс в проспект эмиссии недостоверные сведения. Может ли
это явится основанием для отказа в регистрации выпуска?»:
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №32:

«Должны ли, средства, полученные эмитентом от размещения выпуска
ценных бумаг, признанного недействительным, быть возвращены владельцам?»:
1. Да;
2. Нет.




64
Глава 4. Вторичный рынок ценных бумаг

4.1 Основные понятия
Итак, владелец ценной бумаги захотел её продать …
Эмитенту в большинстве случаев невыгодно выкупать свои активы;
поэтому потенциальному продавцу приходится искать покупателя «на стороне».
Эта задача, однако, существенно упрощается: почти всегда можно найти
предпринимателя, желающего иметь у себя те или иные фондовые ценности.
Таким образом, продавец и покупатель находят друг друга: зарождается
вторичный рынок.
На вторичном рынке происходит купля-продажа ценных бумаг. При этом
покупатель, в обмен на те или иные активы уплачивает их стоимость своему
контрагенту; цена сделки определяется на основании соглашения между
субъектами торговли, а …

NB. Деньги, полученные от продажи ценных бумаг, попадают не к
эмитенту, а к продавцу.

Деньги
Инвестор Продавец
ценных
бумаг
Ценные
бумаги



Рис. 21 Инвестор на вторичном рынке ценных бумаг

Однако, продав ценные бумаги на вторичном рынке, предприниматель
может затем купить новый пакет фондовых ценностей на рынке первичном,
инвестируя непосредственно в производство.
Таким образом,

Вторичный рынок ценных бумаг – это механизм перераспределения
инвестиционных потоков в рыночной экономике.

Первичный рынок ценных бумаг порождает вторичный; и, несмотря на
то, что на практике эти рынки относительно обособлены друг от друга, вместе
они образуют сложную систему.
Развитие вторичного рынка ценных бумаг шло по пути организации и
упорядочивания торговли. Операции по купле-продаже ценных бумаг
происходят на специально предназначенных для этого площадках – фондовых
биржах; однако, до сих пор существует неорганизованный или, как его ещё
называют, «уличный» рынок ценных бумаг.
Наряду с инвесторами, желающими приобрести те или иные ценные
бумаги для длительного хранения, на вторичном рынке оперируют спекулянты,



65
то есть такие участники торгов, которые, ведут более интенсивную торговлю. И
у инвесторов, и у спекулянтов цель одна - получение прибыли.
На начальных этапах развития вторичного рынка спекулянтов было
немного; они, помимо всего прочего, помогали субъектам торгов вступить в
сделку, покупая активы у продавцов и продавая их покупателям - взамен такой
посредник мог рассчитывать на небольшой доход. Однако в настоящее время на
мировых фондовых рынках спекулянты составляют большинство; их мощь так
велика, что они в погоне за прибылью искусственно раскачивают цены акций и
облигаций.
С началом торговли производными ценными бумагами, такими как
фьючерсы и опционы, мировой фондовый рынок существенно видоизменился:
теперь операции на рынках акций, облигаций и соответствующих деривативов
представляют из себя единый непрерывный процесс.


4.2 Кто играет на вторичном рынке?
Постепенно на фондовом рынке стёрлась грань между инвесторами и
спекулянтами. Человека, продающего и покупающего ценные бумаги на
вторичном рынке, сейчас называют просто - игрок.

Игроки делятся на несколько категорий:

По величине капитала:
• Мелкие;
• Средние;
• Крупные.

По уровню опыта:
• Начинающие;
• Опытные.

По сроку инвестирования:
• Краткосрочные;
• Среднесрочные;
• Долгосрочные.

По уровню информированности:
• Слабоинформированные;
• Достаточно информированные;
• Владеющие особо ценной, «инсайдерской» информацией.

Начинающий игрок, как правило, имеет не так много денег на своём
инвестиционном счету, играет на рынке одного, максимум двух видов акций,
неопытен и неинформирован. Если за первые несколько месяцев игры он не
разоряется, то у него появляется шанс заработать и, таким образом, пробиться в
следующую категорию – среднего спекулянта. У «середняка» денег значительно
больше, больше опыта и информации. Он играет на нескольких рынках,
используя для анализа компьютерные технологии.


66
И лишь немногие игроки добираются до вершины. Эти счастливчики
оперируют сотнями миллионов или даже миллиардами долларов, сотрясая
мировое биржевое пространство и диктуя свою волю остальным участникам
торгов. Очень часто такие заправилы фондового рынка используют
инсайдерскую информацию, то есть особо ценные сведения и прогнозы
движения котировок акций, недоступные большинству игроков.
Как мы видим, среди широкой прослойки игроков существует
постоянное движение – как снизу вверх (в сторону обогащения), так и сверху
вниз: ежегодно огромное количество торговцев либо разоряется, либо
переходят в менее значимую категорию; например, неудачный игрок средней
руки может снова стать мелким.


4.3 Факторы, влияющие на вторичный рынок
Торговля ценными бумагами на вторичном рынке концентрируется в
основном на биржах и внебиржевых организованных торговых площадках. При
этом курс сделок изменяется не только день ото дня, но и даже внутри одной
торговой сессии; на этот курс влияют множество самых разнообразных
факторов. Среди них:

• Состояние дел и перспективы предприятия-эмитента;
• Состояние дел и перспективы отрасли, в рамках которой работает
предприятие-эмитент;
• Состояние дел и перспективы государства, где расположено
предприятие эмитент (здесь учитывается положение дел в области
экономики, финансов и политики);
• Переток капитала между сопредельными рынками (например,
переток капитала между вторичным рынком, первичным рынком и
рынком межбанковского кредита);
• Эмоции и ожидания игроков относительно роста или падения курса
торгуемого актива;
• Общее состояние и тенденции развития мирового рынка ценных
бумаг;
• Изменения в природной среде обитания человека (например,
землятресения или наводнения и иные стихийные бедствия);
• Слухи и вообще всякая непроверенная и не вполне достоверная
информация, имеющая отношения к эмитенту и вторичному рынку в
целом.

Почему это так?
Дело в том, что любой из вышеперечисленных факторов способен
повлиять на предприятие-эмитент, выпустившее ту или иную ценную бумагу.
Соответственно, изменится степень надёжности актива, а также возможность
эмитента выплачивать проценты и дивиденды. Следовательно, кто-то захочет
купить интересные бумаги или наоборот, продать малоперспективные. Рынок
придёт в движение; цена начнёт меняться. Описанная закономерность – закон
фондового рынка.




67
Природная среда
Эмоции и обитания
ожидания человека.
игроков




Фондовый рынок
Слухи

Переток
капитала



Мировые фондовые
рынки
Государство
Отрасль
Предприятие
-эмитент




Рис. 22 Факторы, формирующие курс ценных бумаг на вторичном рынке

Рынок ценных бумаг – очень сложная система; необходимо помнить, что


NB. Все вышеперечисленные факторы накладываются друг на друга.
Поэтому анализ вторичного рынка ценных бумаг – очень сложное дело.

Пример: Представьте себе, что вы купили пакет акций российской
нефтяной компании «ЛУКойл» по 320 руб. за одну акцию. На следующий день
вы узнаёте следующие новости:
1. На вторичном рынке курс акций НК «ЛУКойл» упал до 310 руб.;
2. Налоговая полиция предъявила иск к «ЛУКойл»у, связанный с
неуплатой налогов;
3. Правительство РФ собирается внести в Государственную Думу
проект постановления об увеличении налоговых сборов за
экспортируемую нефть;
4. Компания «ЛУКойл» построила две новые бензозаправочные
станции и спустила на воду танкер класса «река-море»;



68
5. На рынке межбанковских кредитов учётные ставки упали с 11,2% до
10,8% годовых;
6. Курс доллара на ММВБ вырос с 27,78 руб./$ до 27,81 руб./$;
7. Цена облигаций банка России практически не изменилась;
8. Фондовый индекс РТС вырос на 0,24%;
9. Мировая цена на нефть сорта “Urals” выросла с $21,5 до $22,3 за
баррель 1;
10. Нефтяные запасы США сократились до 280,72 млн. баррелей;
11. Метеорологические службы США выдали штормовое
предупреждение в связи с надвигающимся тайфуном «Дебби»;
нефтяные танкеры не рискнули выйти в Карибское море и остались в
портах Венесуэлы;
12. Нефтеперерабатывающий завод “Hovensa” на Виргинских островах
(США) начинает испытывать перебои с поставкой сырья;
13. Курсы акций практически всех мировых нефтяных компаний
испытали небольшой рост (от 0,1% до 0,3%);
14. Ваш коллега по работе, занимающийся анализом товарных рынков
сказал, что по его подсчётам цена нефти сорта “Urals” на мировом
рынке в течение ближайших двух месяцев вырастет до $26 за
баррель;
15. Ваш коллега по работе, занимающийся анализом российского
фондового рынка сказал, что, по его мнению, цена на акции НК
«ЛУКойл» в течение недели вырастет до 340 руб. за акцию;
16. На вторичном рынке прокатился слух, что «ЛУКойл» скоро
национализируют.

Ваши действия? Продать или держать ранее купленные акции? Не
можете сразу ответить? Не огорчайтесь: почти никто не может …



4.4 Доходность и убыточность операций с ценными
бумагами
Любая операция по покупке и продаже ценных бумаг характеризуется
рядом параметров. Важнейшие из них:

• Прибыль;
• Убыток;
• Относительная величина прибыли;
• Относительная величина убытка;
• Доходность;
• Убыточность.

При торговле ценными бумагами игрок тратит некоторое количество
денег на их покупку, а затем получает деньги обратно от продажи. Если разница

1
Баррель (barrel, bl.) – это мера объёма для жидкостей, используемая в биржевой торговле. 1
баррель в США – это 119 л., 1 баррель в Великобритании – это 163,65 л., 1 баррель нефти –
158,99 л. Баррель может быть также мерой веса (что-то около 89 кг.).


69
между полученными деньгами и затраченными положительна, то на счёте
игрока образуется прибыль; если эта разница отрицательна, то убыток.

Пример: Предположим, что 1 марта 2000 г. мы приобрели бескупонную
облигацию по цене 950 руб., с датой погашения 1 сентября 2000 г. и ценой
погашения, равной номиналу облигации – 1 000 руб. Необходимо определить
прибыль от этой операции. В данном случае прибыль считается как разность
между ценой погашения Цп и ценой покупки Цк:

П = Цп - Цк = 1 000 – 950 = 50 руб.

Если мы покупаем купонную облигацию, то купонные выплаты
прибавляются к цене погашения, образуя суммарный доход – Дс:

Дс = Цп + КВ

Пример: Предположим, что 1 марта 2000 г. мы приобрели купонную
облигацию по цене 980 руб., с датой погашения 1 марта 2001 г. и ценой
погашения, равной номиналу облигации – 1 000 руб. Величина купонных
выплат составляет 2% от номинала 4 раза в год. Необходимо определить
прибыль от этой операции. Прибыль считается как разность между суммарным
доходом и ценой покупки Цк:

П = Дс - Цк = Цп + КВ - Цк = 1 000 + 4 * (1 000 * 2% / 100%) - 980 = 1 000
+ 80 – 980 = 100 руб.

NB. Мы можем заранее (как говорят философы, априори) подсчитать
прибыль от операции с облигацией, если запланируем предъявить облигацию к
погашению.

Однако иногда мы можем решить продать облигацию на вторичном
рынке, не дожидаясь даты погашения. Тогда вместо цены погашения в формуле
используется цена продажи – Цпр. Кроме того, заранее подсчитать прибыль от
такой операции невозможно, так как в момент покупки мы не можем точно
знать цену продажи. В этом случае мы можем подсчитать прибыль только
после того, как продадим облигацию (апостериори).
Если же мы покупаем и продаём акции, то прибыль можно подсчитать
только апостериори, так как акция – бумага бессрочная: у неё нет срока
погашения.

Пример: Предположим, что 1 февраля 2000 г. мы купили купонную
облигацию по цене 920 руб., 15 февраля эмитент нам выплатил купонный
процент в размере 30 руб., а 1 марта 2000 г. мы продали эту облигацию на
вторичном рынке по цене 940 руб. Необходимо определить прибыль.

П = Цпр + КВ - Цк = 940 + 30 – 920 = 50 руб.




70
Очень часто вместо желанной прибыли игрок получает убыток.
Особенно часто становятся убыточными операции по купле-продаже акций, но
некоторые игроки теряют деньги и на операциях с облигациями.
А теперь поговорим об относительной величине прибыли

Относительная величина прибыли (ОВП) – это отношение прибыли к
затратам:

ОВП = П / З * 100%
Относительная величина убытка (ОВУ) – это отношение убытка к
затратам:

ОВУ = У / З * 100%, где

ОВП – относительная величина прибыли;
ОВУ – относительная величина убытка;
П – прибыль;
У – убыток;
З – затраты.

Пример: Торговец ценными бумагами приобрёл простой вексель за 80
000 руб., а при погашении получил 100 000 руб. Определить относительную
величину прибыли (ОВП).

ОВП = (100 000 – 80 000) / 80 000 * 100% = 25%

ОВП в данном примере говорит нам о том, что торговец ценными
бумагами получил прибыль в размере 25 коп. на каждый вложенный рубль.

Пример: Торговец ценными бумагами купил пакет акций за $48,
получил дивиденд из расчёта $1 за акцию, и продал этот пакет акций по $45.
Определить относительную величину убытка (ОВУ).

ОВУ = ($48 – ($45 + $1) ) / $48 * 100% = 4,166…%

ОВУ в данном примере говорит нам о том, что торговец ценными
бумагами проиграл приблизительно 4,166 цента с каждого вложенного доллара.

Срок владения облигацией или акцией не оказывает влияние на
величины прибыли, убытка, а также относительной величины прибыли и
убытка. Однако в отношении доходности и убыточности это утверждение
неверно.

Доходность (yield) – это относительная величина прибыли, приведённая
к какому-либо временному интервалу, чаще всего к году.

Убыточность – это относительная величина убытка, приведённая к
какому-либо временному интервалу.


71
Доходность и убыточность измеряются в процентах за временной
период, чаще всего за год. В последнем случае говорят о доходности или
убыточности в процентах годовых.

Пример: Предположим, что за полгода мы получили с облигации
относительную величину прибыли в размере 20%. Тогда за год мы бы смогли
получить прибыль в размере 20% * 2 = 40% от первоначальных затрат.
Финансисты говорят об этой облигации, что за полгода она принесла прибыль в
размере 40% годовых.
Предположим, что доходность равна 10% годовых. Тогда за квартал мы
смогли бы получить прибыль в размере 10% / 4 = 2,5% от первоначальных
затрат.

Пример: Предположим, что за полгода мы получили с акции
относительную величину убытка в размере 15%. Тогда за год мы бы смогли
получить убыток в размере 15% * 2 = 30% от первоначальных затрат.
Финансисты говорят об этой облигации, что за полгода она принесла убыток в
размере 30% годовых.
Предположим, что убыточность равна 5% годовых. Тогда за квартал мы
смогли бы получить убыток в размере 5% / 4 = 1,25% от первоначальных затрат.

Из этого примера видно, что доходность – это некая абстрактная мера
способности того или иного финансового инструмента приносить доход, а
убыточность – мера способности приносить убыток.

Формула для определения доходности в процентах годовых:

П * 360 дней
Д = ------------------------- * 100%
З*t
Формула для определения убыточности в процентах годовых:

У * 360 дней
Уб = ------------------------- * 100%, где
З*t

Д – доходность в % годовых;
Уб – убыточность в % годовых;
П – прибыль от операции с ценной бумагой;
У – убыток от операции с ценной бумагой;
З – затраты на покупку;
t – время владения ценной бумагой.

Пример: Предположим, что мы купили 1 декабря 1999 г. бескупонную
облигацию по цене 480 руб. с номиналом 500 руб. и планируем держать её у



72
себя до даты погашения – 1 марта 2000 г. Необходимо определить доходность
этой операции в % годовых.

Прибыль равна:
П = 500 – 480 = 20 руб.
Время владения облигацией равно:
t = 1 марта 2000 г. – 1 декабря 1999 г. = 90 дней.
Доходность этой операции равна:

20 руб. * 360 дней
Д = ---------------------------- * 100% = 16,66% годовых.
480 руб. * 90 дней

Пример: Предположим, что мы купили 1 июня 1997 г. долгосрочную
облигацию с переменным купоном по цене 880 руб. (номинал 1 000 руб.) и
продали её на вторичном рынке 1 июня 1999 г. по цене 910 руб., получив 1
января 1998 г. купонную выплату в размере 5% от номинала, а 1 января 1999 г.
купонную выплату в размере 4% от номинала. Необходимо определить
доходность этой операции в % годовых.

Прибыль равна:
П = 910 + (1 000 * 5% / 100%) + (1 000 * 4% / 100%) – 880 = 910 + 50 + 40
– 880 = 120 руб.
Время владения облигацией равно:
t = 1 июня 1999 г. – 1 июня 1997 г. = 720 дней.
Доходность этой операции равна:

120 руб. * 360 дней
Д = ---------------------------- * 100% = 6,82% годовых.
880 руб. * 720 дней

Обратите внимание на то, что в наших формулах 1 год равен 360 дням.
Это сделано для облегчения расчётов.

Пример: 1 мая 1997 года мы купили пакет обыкновенных акций по цене
200 руб., 1 февраля 1998 года получили дивиденды из расчёта 1 руб. на акцию и
продали весь этот пакет 1 сентября 1998 года по цене 190 руб. Необходимо
определить убыточность этой операции в % годовых.

Убыток равен:
У = (200 – (190 + 1)) = 9 руб.
Время владения акцией равно:
t = 1 сентября 1998 г. – 1 мая 1997 г. = 488 дней.
Убыточность этой операции равна:

9 руб. * 360 дней
Уб = ---------------------------- * 100% = 3,32% годовых.
200 руб. * 488 дней




73
Зная доходность операции, цену продажи (погашения) и сумму
купонных выплат, можно определить цену покупки облигации:

Цп + КВ
Цк = -------------------------------------------- , где
(1 + (Д * t) / (100% * 360 дней))

Цк – предполагаемая цена покупки облигации;
Цп – цена продажи или погашения облигации;
КВ – совокупные купонные выплаты за время владения облигацией;
Д – заданная доходность операции;
t – время владения облигацией.

Пример: Предположим, что мы хотим вложить денежные средства под
20% годовых. По какой цене мы должны тогда 1 марта 2000 г. купить
облигацию номиналом 1 000 руб., датой погашения 1 сентября 2001 г. (время
владения, таким образом, составит 540 дней), и тремя купонными выплатами 20,
15 и 10 руб.?

1 000 + 20 + 15 + 10
Цк = --------------------------------------------------------- = 803,84 руб.
(1 + (20% * 540 дней) / (100% * 360 дней))


Вопросы
Вопрос №33:

«Цель спекулянта на вторичном рынке – это …»:
1. Перераспределение инвестиционных ресурсов;
2. Получение прибыли;
3. У спекулянта отсутствует какая бы то ни была цель.

Вопрос №34:

«Может ли слух повлиять на курс той или иной ценной бумаги на
вторичном рынке?»:
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №35:

«У кого инвестор покупает ценные бумаги на вторичном рынке»?
1. В любом случае – у эмитента;
2. В любом случае – у продавца ценных бумаг;
3. У эмитента, если он является продавцом.

Вопрос №36:



74
«Кому попадают ценные бумаги продавца на вторичном рынке»?
1. К покупателю;
2. В любом случае к эмитенту.

Вопрос №37:

«Раскачивают ли спекулянты вторичный рынок ценных бумаг»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №38:

«У кого, на ваш взгляд, больше шансов выиграть на вторичном рынке»?
1. У молодого, неопытного игрока;
2. У опытного, хорошо информированного крупного игрока.

Вопрос №39:

«Влияют ли состояние дел и перспективы отрасли предприятия эмитента
на курс его ценных бумаг на вторичном рынке»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №40:

«Влияют ли эмоции игроков на курс ценных бумаг на вторичном
рынке»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №41:

«Как вы считаете, накладываются ли друг на друга многочисленные
факторы, влияющие на курс ценных бумаг на вторичном рынке»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №42:

«Влияет ли срок владения ценными бумагами на относительную
величину убыточности операции»?
1. Да;
2. Нет;
3. Да, если речь идёт об операциях с акциями.

Вопрос №43:

«При увеличении срока владения ценной бумагой при прочих равных
условиях доходность операции»:


75
1. Остаётся неизменной;
2. Увеличивается;
3. Уменьшается.

Вопрос №44:

«Можно ли подсчитать доходность от операции с акциями в момент их
покупки»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №45:

«Можно ли подсчитать доходность от операции с облигациями в момент
их покупки»?
1. Да, если мы запланировали предъявить облигацию к погашению;
2. Нет.

Вопрос №46:

«Можно ли вычислить цену покупки облигации, зная доходность, цену
продажи, размер купонных процентов, но не зная предполагаемый срок
владения этой ценной бумагой»?
1. Да;
2. Нет.

Вопрос №47:

«Можно ли вычислить цену покупки облигации, зная ОВП, цену
продажи, размер купонных процентов, но не зная предполагаемый срок
владения этой ценной бумагой»?
1. Да;
2. Нет.


Задачи
Рассмотрим методику решения простейших задач, связанных с
вторичным рынком ценных бумаг.

Задача 4.1

«Инвестор купил 100 обыкновенных акций корпорации “Daimler-
Chrysler” по $52.25 а продал по $53.43.
Определите прибыль инвестора от этой операции».

Прибыль от этой операции равна разнице цен продажи и покупки,
умноженной на объём сделки:
($53.43 - $52.25) * 100 = $118.



76
Обратите внимание, что дивидендов в данном случае просто не было, так
как иногда они просто не выплачиваются. Другое дело акции
привилегированные: если инвестор владеет ими достаточно долго, то он
наверняка дождётся дивидендов.

Задача 4.2

«Инвестор купил 500 привилегированных акций корпорации “General
Motors” по $33.19, продал их по $36.14, а также получил дивиденды из расчёта
$0.05 за акцию.
Определите прибыль инвестора от этой операции».

В данном случае необходимо учесть ещё и дивиденды, хотя их доля в
общем доходе относительно невелика:
($36.14 - $33.19 + $0.05) * 500 = $1500.
В вышеприведённых примерах инвестор получает доход. Однако так
бывает не всегда.

Задача 4.3

«Инвестор купил 200 обыкновенных акций компании “Eli Lilly” по
$73.63, а продал по $72.85.
Определите убыток от этой операции».

Убыток будет равен:
($73.63 - $72.85) * 200 = $156.
Иногда видя, что курс ранее приобретённых ценных бумаг упал,
инвестор решает переждать неблагоприятные времена. Однако в этом случае
оценка текущей стоимости пакета активов по ценам вторичного рынка
уменьшится по сравнению с первоначальной величиной.

Задача 4.4

«Инвестор купил 1000 акций компании “EMC Corp” по $95.31. Через
некоторое время их курс упал до $92.11.
Определите, на сколько уменьшилась оценка текущей стоимости пакета
акций на вторичном рынке».

Уменьшение стоимости оценки равно:
($95.31 - $92.11) * 1000 = $3 200.
Как мы видим, в качестве первоначальной оценки пакета акций здесь
выступает сумма средств, которую инвестор потратил на покупку ценных
бумаг. Аналогичные расчёты можно проводить и по облигациям. В реальности
переоценка активов производится каждый день по цене закрытия торговой
сессии на вторичном рынке.

Задача 4.5

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке пакет из 3 000 билетов
Казначейства США по $1 002.4 за один билет, продал 2 000 билетов по $1 003.8


77
и 1 000 билетов по $1 005.2, получив при этом купонный процент из расчёта 2%
от номинала (номинал билета - $1 000).
Определить прибыль инвестора от этой операции».

Определяем прибыль от операции с 2 000 билетов:
($1 003.8 - $1 002.4 + ($1 000 * 2%)) * 2 000 = $42 800.
Определяем прибыль от операции с 1 000 билетов:
($1 005.2 - $1 002.4 + ($1 000 * 2%)) * 1 000 = $22 800.
Суммарная прибыль равна:
$42 800 + $22 800 = $65 600.

Задача 4.6

«Инвестор приобрёл при первичном размещении пакет из 1000
обыкновенных акций компании “Genentech Inc” по $20, получил дивиденды из
расчёта $1.00 за акцию и продал на вторичном рынке:
200 акций по $40;
300 - по $41;
500 - по $42.
Определить ОВП операции».

Сначала определяем количество денег, затраченных инвестором на
покупку 1000 акций компании “Genentech Inc” на первичном рынке:
1000 * $20 = $20 000.
После этого определяем совокупную величину дивидендов:
1000 * $1 = $1 000.
Далее считаем выручку от продажи акций на вторичном рынке:
200 * $40 = $8 000
300 * $41 = $12 300
500 * $42 = $21 000
-------------------------
Итого: $41 300
Прибавляем дивиденды:
$41 300 + $1 000 = $42 300.

ОВП = ($42 300 - $20 000) / $20 000 * 100% = 111,5%.

Задача 4.7

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке:
200 билетов Казначейства США по $980;
400 - по $981;
400 - по $981,5.
Потом он получил купонные проценты из расчёта 2% от номинала
(номинал одного билета равен $1000). После чего продал на вторичном рынке:
100 билетов Казначейства США по $940;
600 - по $942;
300 - по $943.
Определить ОВУ операции».



78
Сначала определяем количество денег, затраченных инвестором на
покупку билетов Казначейства США на вторичном рынке:
200 * $980 = $196 000
400 * $981 = $392 400
400 * $981,5 = $392 600
------------------------------
Итого: $981 000
После этого определяем совокупную величину купонных процентов:
(200 + 400 + 400) * $1000 *2% = $20 000.
Далее считаем выручку от продажи билетов Казначейства США на
вторичном рынке:
100 * $940 = $94 000
600 * $942 = $565 200
300 * $943 = $282 900
------------------------------
Итого: $942 100
Прибавляем купонные проценты:
$942 100 + $20 000 = $962 100.

ОВУ = ($981 000 - $962 100) / $981 000 * 100% = 1,93%.

Задача 4.8

«Инвестор приобрёл 1 марта 1996 г. на первичном размещении 20 ГКО
по 820 000 руб. (номинал одной ГКО равен 1 000 000 руб., дата погашения – 1
июня 1996 г.). Впоследствии он довёл до погашения 5 ГКО, а остальные продал
на вторичном рынке 15 мая 1996 г. по следующим ценам:
3 ГКО по 960 000 руб.;
5 - по 961 000 руб.;
7 - по 962 000 руб.
Определить:
Доходность в % годовых операции с пятью ГКО,
1.
приобретённых на первичном аукционе и предъявленных к
погашению;
Доходность в % годовых операции с пятнадцатью ГКО,
2.
приобретённых на первичном аукционе и проданных на
вторичном рынке».

Сначала определяем затраты на покупку пяти ГКО на первичном рынке:
5 * 820 000 = 4 100 000 руб.
Затем определяем выручку от погашения пяти ГКО:
5 * 1 000 000 = 5 000 000 руб.
Прибыль, таким образом, равна:
5 000 000 – 4 100 000 = 900 000 руб.
Инвестор держал облигации в течение 92 дней (интервал от 1 марта 1996
г. до 1 июня 1996 г.). Следовательно, доходность этой операции равна:

900 000 руб. * 360 дней
Д = ------------------------------------ * 100% = 85,89% годовых.
4 100 000 руб. * 92 дня


79
Доходность можно подсчитать проще, исключив множитель «5»: дело в
том, что в данном примере количество купленных облигаций не влияет на
результат:

(1 000 000 – 820 000) руб. * 360 дней
Д = ---------------------------------------------------- * 100% = 85,89% годовых.
820 000 руб. * 92 дня

Однако во второй части задачи это уже не так. Сначала определяем
затраты на покупку пятнадцати ГКО на первичном рынке:
15 * 820 000 = 12 300 000 руб.
Затем определяем выручку от продажи пятнадцати ГКО:
3 * 960 000 = 2 880 000 руб.
5 * 961 000 = 4 805 000 руб.
7 * 962 000 = 6 734 000 руб.
-------------------------------------
Итого: 14 419 000 руб.
Прибыль, таким образом, равна:
14 419 000 – 12 300 000 = 2 119 000.
Инвестор держал облигации в течение 75 дней (интервал от 1 марта 1996
г. до 15 мая 1996 г.). Следовательно, доходность этой операции равна:

2 119 000 руб. * 360 дней
Д = ------------------------------------ * 100% = 82,69% годовых.
12 300 000 руб. * 75 дня

Задача 4.9

«Инвестор приобрёл 5 апреля 2001 г. на вторичном рынке:
100 привилегированных акций “General Motors” по $28.50;
100 – по $28.75, а также
200 обыкновенных акций “Hewlett-Packard” по $105.25.
Затем он получил дивиденды по 200 привилегированным акциям
“General Motors” из расчёта $0.5 за акцию. После чего продал 1 августа на
вторичном рынке:
200 привилегированных акций “ General Motors ” по $28.00;
100 обыкновенных акций “Hewlett-Packard” по $103;
100 - по $102.
Определить убыточность этой операции».

Сначала определим затраты на покупку акций:
100 * $28.50 = $2850
100 * $28.75 = $2875
200 * $105.25 = $21 050
-------------------------------
Итого: $26 775.
Затем определяем дивиденды по привилегированным акциям компании
“General Motors”:
200 * $0.5 = $100.


80
После чего определяем выручку от продажи акций на вторичном рынке:
200 * $28 = $5 600
100 * $103 = $10 300
100 * $102 = $10 200
--------------------------
Итого: $26 100
Прибавляем дивиденды:
$26 100 + $100 = $26 200.
Определяем величину убытка:
$26 775 - $26 200 = $575
Инвестор держал у себя акции в течение 118 дней (интервал от 5 апреля
2001 г. до 1 августа 2001 г.). Следовательно, убыточность равна:

$575 * 360 дней
Уб = --------------------------- * 100% = 6,55% годовых.
$26 775 * 118 дней

Прибыль, относительная величина прибыли и доходность широко
используются при решении задач на определение сравнительной эффективности
различных вариантов инвестирования.

Задача 4.10

«Определить, какой из вариантов вложения временно свободных
денежных средств более выгоден:
1. Купить 1 марта 2000 г. пакет бескупонных облигаций по цене 1 920
руб. с номиналом 2 000 руб. и датой погашения 1 сентября 2000 г.;
2. Вложить деньги на тот же срок (до 1 сентября 2000 г.) на банковский
депозит по 10% годовых».

Подсчитаем доходность в процентах годовых от первого варианта:

(2 000 – 1 920) * 360 дней
Д = -------------------------------------- * 100% = 8,33% годовых.
1 920 * 180 дней

Так как 10,00% > 8,33%, то вариант №2 выгоднее.

Задача 4.11

«У нас есть 1 000 000 руб. Требуется определить, какой вариант
вложения денег более выгоден:
1. Купить 1 марта 2000 г. пакет бескупонных облигаций по цене 480
руб. за штуку, номиналом 500 руб., и датой погашения 1 сентября
2000 г., затем вырученные деньги реинвестировать в купонные
облигации номиналом 1 000 руб., и сроком погашения 1 марта 2001
г., купив их за 990 руб., и учитывая при этом, что эмитент выплатит 1
декабря 2000 г. купонный процент в размере 2% от номинала;
2. Купить 1 марта 2000 г. пакет купонных облигаций по 1 010 руб.,
номиналом 1 000 руб., датой погашения 1 декабря 2000 г. и


81
следующими купонными выплатами: 1 июня 2000 г. – 1% от
номинала, 1 сентября 2000 г. – 1% от номинала и 1 декабря 2000 г. –
20 руб., затем вырученные деньги реинвестировать в пакет
бескупонных облигаций, купив их по цене 290 руб. за штуку
(номинал – 300 руб., дата погашения – 1 марта 2001 г)».

Так как нам известна начальная сумма денег, то можно просто
подсчитать прибыль по первому и второму вариантам, а потом сравнить их (в
приведённом ниже решении некоторые промежуточные величины округлены).

Вариант №1:
На 1 000 000 руб. мы купим 1 марта 2000 г.:
1 000 000 / 480 = 2 083 облигации.
1 сентября мы получим за них:
2 083 * 500 = 1 041 500 руб.
На эти деньги мы покупаем:
1 041 500 / 990 = 1052 купонных облигаций.
При погашении мы получаем за них:
1 052 000 руб., плюс купонные выплаты в размере 1 052 * ( 1 000 * 2% /
100%) = 21 040 руб.
Итого наша выручка составит:
1 052 000 + 21 040 = 1 073 040 руб.
Прибыль, таким образом, составит:
1 073 040 – 1 000 000 = 73 040 руб.

Вариант №2:
На 1 000 000 руб. мы купим 1 марта 2000 г.:
1 000 000 / 1 010 = 990 облигаций.
При их погашении мы получаем:
990 * 1 000 = 990 000 руб., плюс купонные выплаты:
990 * (1 000 * 1% / 100%) + 990 * (1 000 * 1% / 100%) + 990 * 20 = 39 600
руб.
Итого мы получаем:
990 000 + 39 600 = 1 029 600 руб.
На эти деньги мы покупаем:
1 029 600 / 290 = 3 550 облигаций, и при их погашении 1 марта 2001 года
получаем:
3 550 * 300 = 1 065 000 руб.
Итоговая прибыль – 1 065 000 – 1 000 000 = 65 000 руб.
Так как прибыль в первом варианте больше (73 040 > 65 000), то первый
вариант более эффективен.
Для упрощения ситуации налоги во всех случаях не учитываются.
Встречаются и более сложные случаи.

Задача 4.12

«Какой вариант вложения денежных средств более эффективен:
1 марта 2000 г. мы покупаем пакет бескупонных облигаций по
1.
970 руб. 1 сентября их погашают (Цп = 1 000 руб.). Далее мы
покупаем пакет купонных облигаций по 980 руб., с датой погашения


82
1 марта 2001 г., номиналом 1 000 руб., и двумя купонными
выплатами по 2% от номинала. Операция заканчивается 1 марта 2001
года;
1 марта 2000 г. мы покупаем пакет купонных облигаций по 510
2.
руб., номиналом 500 руб., датой погашения 1 декабря 2000 г. и тремя
купонными выплатами по 3% от номинала. После этого мы
вкладываем вырученные деньги на депозитный сертификат под 20%
годовых сроком до 1 марта 2001 года».

Так как начальная сумма денег неизвестна, и мы реинвестируем
денежные средства, то необходимо найти не абсолютное значение прибыли, а
относительную величину прибыли (ОВП).

Вариант №1:
Пусть у нас первоначально было Х руб. Тогда ОВП за 1 период (с 1
марта 2000 г. по 1 сентября 2000 г.) составит:
ОВП11 = (1 000 – 970) / 970 * 100% = 3,09%
Прибавить 3,09% это всё равно, что умножить исходную величину на
1,0309 (этот результат также получается путём деления 1 000 на 970). Поэтому 1
сентября 2000 г. у нас будет:
Х * 1,0309 руб.
Далее определяем ОВП за второй период:
ОВП12 = (1 000 + 20 + 20 – 980) / 980 * 100% = 6,12%
Итого, к 1 марта 2001 года по первому варианту у нас будет:
(Х * 1,0309) * 1,0612 = Х * 1,0939 руб. – наша первоначальная сумма
увеличится на 9,39%.

Вариант №2:
Первоначально у нас также Х руб. ОВП за 1 период (с 1 марта 2000 г. по
1 декабря 2000 г.) составит:
ОВП21 = (500 + 15*3 – 510) / 510 * 100% = 6,86%
Прибавить 6,86% это всё равно, что умножить исходную величину на
1,0686 (этот результат также получается путём деления 545 на 510). Поэтому 1
декабря 2000 г. у нас будет:
Х * 1,0686 руб.
Далее, мы знаем, что вклад под 20% годовых принесёт в квартал:
20% / 4 = 5% ОВП.
Итого, к 1 марта 2001 года по второму варианту у нас будет:
(Х * 1,0686) * 1,0500 = Х * 1,1220 руб. – наша первоначальная сумма
увеличится на 12,20%.
Второй вариант лучше.

Во всех примерах наши операции приносили доход, т.е. были
прибыльными. В реальной жизни, однако, так бывает не всегда. Очень часто
инвестор имеет убыток. Об этом надо помнить.


Задачи для самостоятельного решения:




83
Задача №25:

«Инвестор купил на вторичном рынке 400 акций компании “Exxon
Mobil” по $81.75, получил по ним дивиденд из расчёта $0.12 за акцию, а затем
продал 300 акций по $88.11, а 100 акций по $88.24.
Определите доход инвестора от этой операции».

Задача №26:

«Инвестор купил на вторичном рынке 2 000 акций компании
«Иркутскэнерго» по 2.7 руб., 3 000 акций по 2.71 руб. Затем он продал 2 500
акций по 2.69 руб. и 2 500 акций по 2.82 руб. Определить:
1. Доход или убыток получил инвестор от этой операции?
2. Размер совокупного дохода или убытка».

Задача №27:

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке 10 000 акций компании “Funnie
Mae” по $53.88, 12 000 по $53.89 и 14 000 по $53.93, после чего курс этих
ценных бумаг на вторичном рынке упал до $53.78.
Определите, на сколько уменьшилась оценка текущей стоимости пакета
акций на вторичном рынке».

Задача №28:

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке 20 000 акций НК «ЛУКойл» по
450.62 руб., 14 000 акций по 450.70 руб. и 8 000 акций по 450.78 руб., после чего
продал 10 000 акций по 448.45 руб., 15 000 по 452.40 руб. и 17 000 по 450.71
руб. Определить:
1. Доход или убыток получил инвестор от этой операции?
2. Размер совокупного дохода или убытка».

Задача №29:

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке пакет из 200 ГКО
(краткосрочные бескупонные облигации Министерства финансов России) по
820 руб.. Через несколько дней на вторичном рынке цена облигаций подскочила
до 840 руб..
Определите, на сколько увеличилась оценка текущей стоимости пакета
облигаций на вторичном рынке».

Задача №30:

«Инвестор приобрёл пакет из 4 облигаций внутреннего валютного займа
(ОВВЗ) номиналом $10 000 по $9 450. Затем он продал эти облигации по $9 480,
$9 455, $9 447, $9 438. Кроме того, по каждой облигации инвестор получил
купонный процент в размере 3% от номинала.
Определить:
1. Доход или убыток получил инвестор от этой операции?
2. Размер совокупного дохода или убытка».


84
Задача №31:

«Инвестор приобрёл 2 облигации федерального займа (ОФЗ) номиналом
1 000 по 980 руб., 3 – по 982 руб. и 2 по 983 руб.. Получив купонный процент по
каждой облигации в размере 3,5% от номинала, инвестор продал их на
вторичном рынке по 982 руб..
Определить:
1. Доход или убыток получил инвестор от этой операции?
2. Размер совокупного дохода или убытка».

Задача №32:

«Инвестор приобрёл пакет из 18 векселей Казначейства США номиналом
$1 000 по $1 004. Вскоре после этого на вторичном рынке их цена упала на $8.
Определить:
1. Сколько денег инвестор потратил на покупку ценных бумаг?
2. Во сколько можно оценить рыночную стоимость пакета векселей
Казначейства США после того, как их курс на вторичном рынке
упал»?

Задача №33:

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке:
100 облигаций Казначейства США по $9 560;
200 - по $9 565;
100 - по $9 570.
Потом он получил купонные проценты из расчёта 1% от номинала
(номинал одной облигации равен $10 000). После чего продал на вторичном
рынке весь пакет по $9 520.
Определить ОВП операции».

Задача №34:

«Инвестор приобрёл при первичном размещении:
50 ОФЗ по 910 руб.;
20 - по 911 руб;
30 - по 912 руб.
И не дождавшись выплаты купонных процентов, продал на вторичном
рынке:
40 ОФЗ по 910 руб.;
40 - по 909 руб;
20 - по 905 руб.
Определить ОВУ операции».

Задача №35:

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке 200 привилегированных акций
компании “General Electric Co” по $70.75. После чего он получил дивиденд из



85
расчёта 3% от номинала (номинал одной привилегированной акции компании
“General Electric Co” равен $50) и продал на вторичном рынке:
100 акций по $70;
100 - по $69.5.
Определить ОВП операции».

Задача №36:

«Инвестор приобрёл на вторичном рынке:
5000 обыкновенных акций компании “General Motors” по $63.25;
2000 - по $63.50;
3000 - по $63.75.
После чего получил дивиденды в размере $1.25 из расчёта на одну
акцию. Однако впоследствии он продал на вторичном рынке:
3000 обыкновенных акций компании “General Motors” по $60.25;
3000 - по $60.50;
4000 - по $61.50.
Определить ОВУ операции».

Задача №37:

«Инвестор приобрёл 1 мая 1997 г. на вторичном рынке:
20 ОФЗ по 910 000 руб.;
30 - по 912 000 руб.
50 ГКО по 840 000 руб.;
50 - по 850 000 руб.;
Затем он получил купонный процент по ОФЗ в размере 12% от номинала
(номинал одной ОФЗ равен 1 000 000 руб.). После чего 15 июля 1997 г. продал
на вторичном рынке:
50 ОФЗ по 890 000 руб.
А 1 августа 1997 г. инвестор продал:
30 ГКО по 880 000 руб.;
30 - по 885 000 руб.;
40 - по 888 000 руб.
Определить доходность:
1. От операции с ОФЗ;
2. От операции с ГКО».

Задача №38:

«Инвестор купил 10 августа 2000 г. на ММВБ:
10 000 акций «Мосэнерго» по 1,302 руб.;
100 обыкновенных акций «Норильского никеля» по 274,8 руб.;
200 привилегированных акций «Норильского никеля» по 237,1 руб.
После чего получил дивиденды по привилегированным акциям
«Норильского никеля» из расчёта 1 руб. на акцию.
1 марта 2001 г. инвестор продал на ММВБ:
6 000 акций «Мосэнерго» по 1,350 руб.;
4 000 - по 1,352 руб.
1 апреля 2001 г. инвестор продал на ММВБ:


86
100 обыкновенных акций «Норильского никеля» по 280,3 руб.;
100 привилегированных акций «Норильского никеля» по 245,2 руб.
100 – по «Норильского никеля» по 245,8 руб.
Определить доходность:
1. От операции с акциями «Мосэнерго»;
2. От операции с акциями «Норильского никеля»».

Задача №39:

«Инвестор приобрёл 1 октября 2000 г. на вторичном рынке:
200 векселей Казначейства США по $973.25;
300 билетов Казначейства США по $9 377.50;
После чего получил купонный процент по билетам Казначейства США
из расчёта 2% от номинала (номинал одного билета равен $10 000). Затем
инвестор продал 15 февраля 2001 г. на вторичном рынке:
100 векселей Казначейства США по $971.00;
100 - по $971.50;
100 билетов Казначейства США по $9 150.00;
150 - по $9 145.00;
50 - по $9 143.00.
Определить убыточность:
1. Операции с векселями Казначейства США;
2. Операции с билетами Казначейства США».

Задача №40:

«Инвестор приобрёл 10 января 2001 г. на вторичном рынке:
1000 обыкновенных акций компании “Home Depot Inc” по $42.25;
2000 - по $42.75;
1000 обыкновенных акций компании “IBM” по $120.
Впоследствии он продал 5 февраля 2001 г. на вторичном рынке:
1500 обыкновенных акций компании “Home Depot Inc” по $41.75;
1500 - по $41.25;
А 12 февраля:
600 обыкновенных акций компании “IBM” по $118.75;
400 - по $117.75.
Определить убыточность:
1. Операции с акциями “ Home Depot Inc ”;
2. Операции с акциями “IBM”».

Задача №41:

«По какой цене инвестор должен 1 августа 1996 г. купить пакет ГКО с
датой погашения 5 сентября 1996 г., номиналом 1 000 000 руб., чтобы
доходность операции была равна 30% годовых (подразумевается, что инвестор
предъявит облигации к погашению)»?

Задача №42:




87
«Инвестор продал 10 октября 2001 г. пакет билетов Казначейства США
номиналом $10 000 по $10 020. До этого он дважды получил купонные выплаты
в размере 2% от номинала.
Определить, по какой цене инвестор 1 июня 2000 г. купил пакет билетов
Казначейства США, если доходность операции составила 16% годовых»?

<<

стр. 3
(всего 8)

СОДЕРЖАНИЕ

>>