<<

стр. 10
(всего 13)

СОДЕРЖАНИЕ

>>

заявку на специальном бланке, где указывалось наименование ценной бумаги,
номер заявки, количество бумаг и цена. Когда очередь доходила до его заявки,
продавец должен был поднять руку. Если по предложенной продавцом цене


249
было много желающих купить, то маклер поднимал цену до тех пор, пока не
оставался единственный покупатель. Если же наоборот, никто не хотел
покупать по предложенной цене, то маклер с согласия продавца опускал цену,
пока кто-то не соглашался взять предлагавшиеся бумаги. Продавец в любой
момент мог снять свой лот с продажи, однако, если сделка была заключена,
отказаться от неё он не имел права. Расчёты проводились на месте, в толпе.
Покупатель расплачивался наличными, получая взамен сертификаты акций в
бумажной форме. Такая форма расчётов имела много недостатков, основной из
которых заключался в том, что возможность ошибки была очень велика.
Следовало также опасаться мошенничества.
В торговом зале биржи также размещались дилеры, выставлявшие
двусторонние котировки ценных бумаг. Эти котировки менялись синхронно с
ценой на торгах. Допустим, текущая цена акций «Телемаркета» - 1 500 руб. за
акцию. Дилер выставляет следующие котировки:

Покупка – 1 480 руб.
Продажа – 1 520 руб.

Это означает, что ему можно продать акции по 1 480 руб. за штуку, а
купить по 1 520 руб. Допустим, что цена на торгах выросла до 1 550 руб. Дилер
моментально изменит цены двусторонних котировок. Теперь они будут
выглядеть так:

Покупка – 1 525 руб.
Продажа – 1 580 руб.

Обратите внимание, что спрэд дилера увеличился с 40 до 55 рублей.
Работать дилером в то время на ЦРУБе или РТСБ было весьма рискованно:
несмотря на то, что дилер зарабатывал на разнице цен покупки и продажи,
велика была вероятность попасться на резком движении цен: либо накупить
акций задорого, либо распродать свой запас по низким ценам.
За совершение сделок с участников торгов биржа комиссию не взимала.
Зато каждый посетитель биржи платил деньги за входной билет. Описанный
мною стихийно сложившийся биржевой рынок документарных спекулятивных
акций ни в коей мере нельзя рассматривать как образец: до настоящей биржевой
торговли, с Клиринговой палатой, депозитарием и Биржевым банком ЦРУБу и
РТСБ в те годы было ещё очень далеко.
Некоторые люди сделали состояния на торговле ваучерами, акциями
«МММ» и им подобными бумагами. Я знал одного трейдера, который заработал
себе на квартиру, скальпируя на ваучерах – у него был просто таки какой-то
талант к мелкой спекуляции. Лично я, несмотря на удачную операцию с
акциями «МММ», понёс убыток на акциях «Телемаркета» и «Холдинг-центра».
Может быть, мой скепсис в отношении фондового рынка берёт своё начало в
событиях лета этого года, когда внезапно курс всех этих акций упал.
Пока на РТСБ и ЦРУБе увлекались торговлей спекулятивными акциями,
на ММВБ торговали долларом и немецкой маркой, а также некоторыми
другими валютами стран ближнего и дальнего зарубежья. Основной объём
приходился на доллар, курс которого стремительно рос (рубль, соответственно,
обесценивался). Летом 1994 г. на долларовом рынке было относительное
затишье, зато осенью началось резкое падение рубля, которое, я думаю, надолго


250
запомнилось многим участникам рынка. Достаточно вспомнить наш, русский
«чёрный вторник» (11 октября 1994 г.), когда курс доллара вырос с уровня 3 081
руб. до 3 926 руб.
Как же на ММВБ происходила (и происходит) торговая сессия по
доллару? Конечно, там торгуют безналичной валютой и к торгам допускаются
только банки, имеющие соответствующую лицензию и зарегистрированные в
качество членов биржи (поэтому и биржа называется межбанковской). Кстати
говоря, банки-члены биржи имеют статус дилеров, однако, по своей сути они
напоминают, скорее всего, брокеров-дилеров на Лондонской фондовой бирже,
выступая на рынке и как дилеры, и как брокеры, и в некоторых случаях даже
как маркет-мейкеры.
Итак, допустим что курс предыдущего дня – 28 руб. 00 коп. за доллар.
Банки-участники торгов собирают собственные и клиентские заявки на покупку
или продажу валюты. Если количество заявок на покупку и на продажу равно,
то новый курс устанавливают на прежнем уровне. Если заявок на покупку
больше, то ведущий торгов начинает постепенно набавлять курс: 28,01 … 28,02
и так далее. Представители банков созваниваются с руководством,
консультируются у клиентов и снимают заявки тех лиц, которые не согласны
платить так дорого. В то же время с ростом курса увеличивается количество
заявок на продажу. Когда наступает паритет, курс фиксируется на новом
уровне.
Когда больше продавцов, курс валюты опускают, при этом часть
«медведей» уходит, а «быки», наоборот, прибывают. Такой метод определения
курса называется фиксингом (fixing). Этот метод очень удобен для
Центрального банка России, который путём добавления лотов на покупку и на
продажу регулирует курс доллара. В тот роковой день, 11 октября 1994 года,
ЦБР позволил покупателям взвинтить цену до запредельного уровня, чтобы
потом продать незадачливым «быкам» доллар задорого. Потом, когда на
следующей сессии курс доллара упал, появилась возможность откупить ранее
проданную валюту, заработав, таким образом, на эмоциях толпы. Надо
отметить, что с помощью фиксинга определяется курс и других валют.
В 1993 году на ММВБ начали торговать государственными
краткосрочными облигациями (ГКО), номинированными в рублях, что было
смелым шагом (инвесторы «бежали» от рубля). Эмитентом ГКО выступало
Министерство финансов. Первоначально номинал одной облигации равнялся 1
000 000 руб. (после деноминации 1998 г. он стал равен 1 000 руб.). ГКО –
облигации именные, бескупонные, выпускались в бездокументарной форме
сроком на 3, 6 и 12 месяцев. На весь выпуск оформлялись два глобальных
сертификата, один из которых хранился в Минфине, а второй – в биржевом
депозитарии. Инвестор получал доход от ГКО в форме разницы между ценой
погашения или продажи и ценой приобретения, хотя некоторые игроки
ухитрялись на рынке ГКО получать и убыток (но это уже отдельная история).
Первоначально ГКО приобретались резидентами – юридическими и
физическими лицами. Позднее на рынок гособлигаций допустили и
нерезидентов (иностранцев), что в конце концов для многих из них окончилось
весьма плачевно. Сначала с дохода на ГКО налог не брали (действительно,
инвестор даёт государству деньги в долг – какой уж тут налог), однако
впоследствии с операций по этим ценным бумагам стали брать 15% (доходность
облигаций сразу выросла на соответствующую величину). Рынок ГКО рос и
развивался, пока 17 августа 1998 года не рухнул.


251
Как уже выше говорилось, ММВБ представляет из себя не только
вторичный, но и первичный рынок госбумаг. Как же происходил аукцион по
первичному размещению ГКО?
До начала аукциона банки-дилеры собирали клиентские заявки на
покупку нового транша, присовокупляя к ним свои собственные. Аукцион
проводился «втёмную», то есть инвестор не имел представления о том, по какой
цене выставлялись его коллеги. Единственной доступной информацией было
количество денег, задепонированных в торговой системе перед аукционом.
Как же определялась цена заявки? Представьте себе, что мы проводим
аукцион по размещению 3-х месячных ГКО, а рыночная доходность по бумагам,
до даты погашения которых осталось 83 дня – 45% годовых, 97 дней – 50%
годовых. Очевидно, что доходность вновь размещаемой бумаги должна
колебаться где-то в этом интервале. На первом этапе аукциона каждый участник
аукциона сам для себя определял, сколько облигаций он хочет купить, и по
какой цене (напомню, что в этом случае цена определяется с помощью формулы
{9.2}). После этого он подавал свою заявку. Некоторые участники выставлялись
по средневзвешенной цене (это были так называемые неконкурентные заявки).
Такие операторы рынка брали на себя обязательство купить некоторое
количество ценных бумаг по той цене, которая сложится уже после аукциона
как средневзвешенная. Ряд банков исполняли на площадке роль гарантов
размещения, обязуясь выкупить определённое количество облигаций нового
транша. Взамен они пользовались определёнными льготами. ЦБР, например,
предоставлял им кредит под залог купленных ими облигаций.
На втором этапе представитель Минфина собирал заявки и подсчитывал
общий объём. Если этот объём был больше, чем требовалось, то он отсекал
«лишние» заявки (это были заявки с самой низкой ценой, и, соответственно, с
самой высокой доходностью). В результате формировалась так называемая цена
отсечения (stop-out price). Цена отсечения как бы отсекала иллюзии инвесторов
на получение дешёвых бумаг: банки, подавшие заявки с ценой ниже цены
отсечения, облигаций не получали, и их заявки оказывались
неудовлетворёнными. Заявки остальных инвесторов удовлетворялись.
Если объём заявок на покупку был невелик, либо подавалось очень много
заявок с низкой ценой (а государству невыгодно было занимать под высокую
доходность), представитель Минфина мог разместить только часть выпуска,
назначив относительно высокую цену отсечения. Остальная часть эмиссии
доразмещалась на вторичных торгах.
В качестве крайней меры Минфин мог объявить эмиссию
несостоявшейся. Тогда он вынужден был погашать предыдущий транш за счёт
своих резервов, а инвесторы искали счастья на бирже: там они стремились
вложить свои деньги в такие облигации, которые по своим параметрам
походили на так и не размещённые.
Надо вам сказать, что доходность на первичном аукционе не всегда
совпадала с рыночной доходностью. Очень часто она была либо выше, либо
ниже рынка – в зависимости от складывающейся конъюнктуры. Кроме того,
много мощных рывков рынка вверх или вниз начиналось именно с аукциона.
Со временем умение грамотно подать заявку на первичный аукцион
стало искусством. Действительно, если ты подашь заявку по высокой цене, то,
скорее всего, пройдёшь, однако доходность приобретённых облигаций будет
низка. Если же ты подашь заявку по низкой цене, то её могут и не
удовлетворить. Приходилось искать «золотую середину».


252
NB. Для биржевого игрока очень важно иметь чувство меры.
Иногда ряд крупных банков вступали в сговор, пытаясь навязать
Минфину свои условия аукциона (особенно когда государство было в
безвыходном положении, так как предыдущие транши погашались за счёт
выручки от размещения новых). Такого рода совместные действия были
запрещены, ведь аукцион то проводился «втёмную»! Однако жёсткие методы
контроля всё же не мешали ряду операторов играть на временных трудностях
заёмщика (государство отыгралось 17 августа 1998 г.).
14 июня 1995 года были выпущены в обращение облигации федерального
займа (ОФЗ-ПК), представлявшие из себя «классические» облигации с
переменной величиной купонного процента, которая была «привязана» к
доходности рынка ГКО. ОФЗ выпускались сроком от года до пяти лет.
В сентябре того же года были эмитированы облигации государственного
сберегательного займа (ОГСЗ). Это уже была документарная облигация на
предъявителя со сроком обращения либо год, либо два года. Номинал этой
бумаги – 1 000 000 руб. По годовым облигациям купонный процент
выплачивался поквартально, а по двухгодичным – раз в полгода. ОГСЗ
представляли из себя ОФЗ для широких масс населения, которое в основном
покупало эти бумаги на внебиржевом рынке у банков-дилеров.
И, наконец, 24 февраля 1997 года на рынок поступили облигации
федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), которые
выпускались на срок от года до тридцати лет. От ОФЗ-ПК новые бумаги
отличались тем, что купонный процент у них не переменный, а постоянный,
заранее объявляемый.
Помимо торгов по государственным бумагам на ММВБ проходят
аукционы и торги по облигациям субъектов РФ, а также корпоративным
облигациям - облигациям РАО ВСМ. В 1997 году начали проводиться торги по
облигациям Республики Татарстан, Московской области и долговым
обязательствам субъектов РФ - "агрооблигациям"; начались валютные торги в
рамках СЭЛТ; были введены фьючерсы на ОФЗ-ПК, акции и сводный
фондовый индекс ММВБ. В этом же году ММВБ получила от Федеральной
комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) лицензию на организацию торгов по
ценным бумагам на период до 2007 года и начала торги акциями ведущих
российских эмитентов, число которых к концу года превысило 20. В 1998 году
на ММВБ начали проводиться торги по облигациям Курской, Липецкой области
и города Москвы.
В настоящее время ММВБ является ведущей фондовой биржей России.
Помимо ММВБ ценными бумагами в нашей стране торгуют на Московской
фондовой бирже (МФБ), фондовой бирже «Санкт-Петербург» и на
Владивостокской фондовой бирже. В целом же, вторичный биржевой рынок
ценных бумаг России находится на начальном этапе своего развития.


9.11 Выводы
А теперь, уважаемый читатель, необходимо сделать выводы. Итак,
фондовая биржа – это специализированная торговая площадка, где происходит
торговля ранее выпущенными ценными бумагами. Сам процесс торговли


253
осуществляется узким кругом профессионалов – брокеров, которые взимают с
клиентов комиссионные. Вообще говоря, за счёт биржевого сбора и комиссии
живут, в конечном итоге, и биржа, и биржевики.
На фондовую биржу приходят спекулянты и инвесторы. Спекулянт
стремиться получить прибыль в основном за счёт кратко- и среднесрочных
операций по купле-продаже ценных бумаг. Особенно любят спекулянты
обыкновенные акции – это для них лакомый кусочек, так как курс этих бумаг
сильно колеблется под воздействием разного рода факторов, что создаёт
прекрасную возможность для получения сверхприбыли (и сверхубытка тоже).
Инвестор также стремиться заработать на ценных бумагах, однако он
предпочитает держать их у себя в течение более длительного срока. Есть и
такие инвесторы, которых акция интересует прежде всего как часть уставного
фонда корпорации. Чем больше такой инвестор накупит акций, тем больше
будет его степень влияния на ход дел в компании. Поэтому он берёт акции,
часто не обращая внимания на цену. Спекулянт же создаёт ликвидный рынок;
взамен он «откусывает» у инвестора часть доходов.
Биржа любит молодых и неопытных клиентов, так как на них
зарабатывают деньги все: и крупные, хорошо информированные спекулянты,
заманивающие новичков в заранее подстроенные ловушки, и брокеры,
питающиеся за счёт комиссии, и биржа, живущая за счёт биржевого сбора.
Я хочу специально обратиться к молодым людям, перед которыми стоит
дилемма, начинать играть на бирже или нет:

НЕ ИГРАЙТЕ НА БИРЖЕ!
Эта игра вам «влетит в копеечку». А если вы уже на бирже, то могу дать
вам следующую рекомендацию: «беги, крещёный человек»! На бирже вы
можете за одну минуту проиграть деньги, которые вы (или ваш клиент)
зарабатывали в течение долгого времени с большим трудом.

NB. Биржа – это не место где начинающий инвестор преумножает свои
капиталы. Биржа – это место, где юные и неопытные игроки расстаются со
своими иллюзиями и со своими деньгами.

Индустрия фондового рынка живёт за счёт таких вот простаков.
Инвестор, располагающийся на некотором удалении от торговой площадки,
проигрывает деньги потому, что не успевает вовремя среагировать на внезапное
изменение конъюнктуры. Спекулянт, торгующий в зале, проигрывает деньги
потому, что у него нет времени на принятие правильного решения.
Современные средства связи и информационные технологии не только не
помогают игроку, но и приносят вред, создавая, помимо всего прочего,
иллюзию получения важной информации (эти сведения в это же самое время
получают и остальные участники рынка).
На бирже процветают разного рода мошенничества и махинации.
Несмотря на то, что государство вместе с руководством бирж борются с этими
явлениями, механизм инвестирования в ценные бумаги так устроен, что у
брокера существует, как говорил Остап Бендер, «четыреста легальных
способов» обмануть клиента. О некоторых из них я расскажу в специальной
главе.



254
В настоящий момент времени общественное мнение настолько
затуманено разного рода теориями «эффективного рынка», «безрисковых
инвестиций» и «выигрышных алгоритмов поведения», что голос здравого
рассудка практически не доходит до широких масс инвесторов, которые только
после того как потеряют на бирже свои порой с таким трудом заработанные
деньги, наконец начинают понимать, что фондовый рынок – это просто
огромный «лохотрон», действующий во всемирном масштабе.
Развитие биржи как отдельного «кирпичика» в общемировой системе
организованной торговли характеризуется следующими основными
тенденциями: при достаточно консервативной общей оргструктуре, система
ввода торговой информации эволюционирует от примитивной «голосовой»
торговли к компьютерной обработке заявок; внедрение вычислительной
техники произвело революцию в биржевом деле: отмирает архаический
принцип определенного «места», где осуществляется торговля, компьютерные
сети связывают между собой биржу и клиентов, находящихся друг от друга на
огромных расстояниях. Понятие «торговый день» заменяется «торговой
сессией», которая длится практически круглые сутки; таким образом,
обеспечивается синхронизация торгов на какой-то конкретной бирже с
общемировым ритмом операций. В настоящее время идёт активный процесс
освоения таких инструментов как фьючерсы и опционы на ценные бумаги,
индексы и финансовые инструменты. Об этом я рассажу в Части III настоящего
пособия.
В недалеком будущем нас ожидает ситуация, когда все биржи мира
объединяться в одну. И если по поводу необходимости контролировать процесс
объединения еще могут возникать споры, то общемировой контроль над
гипотетической планетарной сверхбиржей – тема, не подлежащая обсуждению.



Вопросы
176. Фондовая биржа – это:
1) исключительно организованный вторичный рынок ценных бумаг;
2) исключительно организованный первичный рынок ценных бумаг;
3) как правило организованный вторичный рынок ценных бумаг, хотя
иногда на бирже размещается и первичный рынок.

177. Согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О
рынке ценных бумаг», является ли фондовая биржа профессиональным
участником рынка ценных бумаг?
1) да;
2) нет.

178. Право на акции – это производная ценная бумага, предоставляющая
акционеру:
право купить определённое количество акций нового выпуска
1)
по фиксированной цене;
право купить на фондовой бирже определённое количество
2)
акций по льготной цене;



255
право купить на фондовой бирже определённое количество
3)
акций по цене, которая сложится на некоторую дату в
будущем.

179. Является ли получение прибыли целевой функцией фондовой
биржи?
1) да;
2) нет.

180. Выберите из списка те категории физических и юридических лиц,
которые согласно Федеральному закону РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I «О
товарных биржах и биржевой торговле» не могут быть учредителями биржи:
1) высшие и местные органы государственной власти и управления;
2) брокерские фирмы;
3) банки и кредитные учреждения, получившие в установленном
порядке лицензию на осуществление банковских операций;
4) промышленные предприятия;
5) депозитарии;
6) страховые и инвестиционные компании и фонды;
7) общественные религиозные и благотворительные объединения
(организации) и фонды;
8) физические лица, которые согласно законодательству не могут
осуществлять предпринимательскую деятельность;
9) физические лица, которые согласно законодательству могут
осуществлять предпринимательскую деятельность.

181. Какое структурное подразделение биржи организует торги по
ценным бумагам, регистрирует совершённые сделки и разрешает споры
участников торгов?
1) маклериат;
2) Клиринговая палата;
3) отдел регистрации и аккредитации;
4) котировальная комиссия;
5) биржевой арбитраж.

182. Выберите из списка правильные значения слова «маклер»:
1) физическое лицо, сотрудник биржи, который ведёт торги,
регистрирует совершённые сделки и разрешает споры участников
торгов;
2) сотрудник Клиринговой палаты биржи, который производит
взаиморасчёт участников биржевых торгов;
3) ведущий аукциона;
4) сотрудник биржевого арбитража, который разрешает споры
участников биржевых торгов;
5) служащий расчётной фирмы, который осуществляет надзор за
брокерами при заключении сделок;
6) служащий расчётной фирмы, который наряду с брокерами заключает
сделки от имени, на счёт и по поручению клиентов, однако при этом
имеет определённые привилегии перед «простыми» брокерами
(например повышенные комиссионные и т.д.);


256
в дореволюционной России – посредник, который сводил вместе
7)
покупателей и продавцов биржевого товара.

183. Чем занимается Клиринговая палата биржи?
1) осуществляет надзор за соблюдением правовых норм в биржевой
торговле;
2) осуществляет взаиморасчёты участников биржевых торгов;
3) обучает брокеров и допускает их к торгам.

184. Является ли согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г.
№ 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» Клиринговая палата биржи
профессиональным участником рынка ценных бумаг?
1) да;
2) нет.

185. Клиринговая палата биржи производит взаиморасчёт участников
биржевых торгов через:
1) Биржевой банк;
2) несколько уполномоченных биржевых банков;
3) через любые банки;
4) исключительно через Центральный банк РФ.

186. Чем занимается Биржевой депозитарий?
1) хранит сертификаты ценных бумаг, принадлежащих участникам
биржевых торгов;
2) выдаёт брокерским фирмам лицензию на право торговли ценными
бумагами;
3) осуществляет учёт перехода прав на ценные бумаги, принадлежащих
участникам биржевых торгов;
4) осуществляет допуск ценных бумаг к торгам.

187. Является ли согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г.
№ 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» Биржевой депозитарий профессиональным
участником рынка ценных бумаг?
1) да;
2) нет.

188. Номинальный держатель:
1) получает от собственника ценные бумаги в доверительное управление
без соответствующей записи в реестре или в списке владельцев в
депозитарии;
2) зарегистрирован в реестре, но не является собственником ценных
бумаг;
3) не зарегистрирован в реестре, но является собственником ценных
бумаг.

189. Депозитарная расписка – это ценная бумага, представляющая из
себя:




257
1) свидетельство о номинальном держании владельцем депозитарной
расписки некоторого количества акций в системе ведения реестра
эмитента;
2) банковское свидетельство косвенного владения акциями
иностранных фирм;
3) банковское свидетельство о том, что владелец депозитарной расписки
выступает в роли доверительного управляющего в отношении
некоторого количества акций, принадлежащих банку.

190. Вы стали клиентом расчётной фирмы и собираетесь начать игру на
бирже. Вас зарегистрирует в качестве клиента:
1) отдел регистрации и аккредитации;
2) сама расчётная фирма;
3) лично президент биржи.

191. Является ли согласно Федеральному закону РФ от 22 апреля 1996 г.
№ 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» котировальная комиссия биржи
профессиональным участником рынка ценных бумаг?
1) да;
2) нет.

192. Процедура допуска ценных бумаг к торгам на бирже называется:
1) фиксингом;
2) клирингом;
3) листингом;
4) факторингом.

193. Вы – клиент биржи, который при посредничестве маклера не смог
разрешить спор со своим брокером по поводу заключённой сделки. Вам следует
обратиться:
1) в ближайшее отделение милиции;
2) в прокуратуру;
3) в биржевой арбитраж;
4) в суд;
5) лично к президенту биржи.

194. Вы – частный предприниматель и хотите начать операции на
фондовой бирже. Вам следует прибегнуть к услугам:
1) расчётной фирмы;
2) маклериата;
3) реестродержателя;
4) трейдера.

195. Вы – директор крупного коммерческого банка. Вы хотите вложить
часть временно свободных денежных средств в правительственные облигации.
Для того чтобы попасть на биржу вам необходимо:
1) связаться с любой расчётной фирмой биржи;
2) связаться с биржевым банком и открыть там свой счёт, после чего
сразу же приступить к операциям;
3) купить место расчётной фирмы на бирже.


258
196. Может ли расчётная фирма заключать на биржевой площадке сделки
за свой счёт?
1) да;
2) нет.

197. Вы стали клиентом расчётной фирмы. Вас на бирже назовут:
1) брокером;
2) трейдером;
3) дилером;
4) маркет-мейкером.

198. Как вы думаете, на фондовой бирже одна расчётная фирма или их
несколько?
1) да, одна;
2) нет, их несколько.

199. Может ли владелец расчётной фирмы продать её другому лицу?
1) да;
2) нет.

200. Может ли расчётная фирма быть номинальным держателем
Биржевого депозитария по ценным бумагам, торгуемым на бирже?
1) да;
2) нет.

201. Участник биржевых торгов, который заключает сделки от своего
имени и на свой счёт называется:
1) брокером;
2) трейдером;
3) дилером;
4) брокером-дилером.

202. Участник биржевых торгов, который производит сделки от своего
имени и за свой счёт, выставляя при этом двусторонние котировки торгуемого
актива называется:
1) брокером;
2) трейдером;
3) дилером;
4) маклером.

203. Маркет-мейкер это:
1) такой дилер, который по особому соглашению с другими
дилерами производит клиринг между ними по результатам
биржевых торгов;
2) такой дилер, который по особому соглашению с биржей
поддерживает и регулирует цены на те или иные ценные
бумаги;
3) трейдер, который выделяется среди остальных участников
торгов объёмом заключённых сделок за день.


259
204. Укажите правильные значения слова «брокер»:
1) посредник при заключении сделок;
2) сотрудник расчётной фирмы, который заключает сделки
непосредственно в торговом зале биржи;
3) торговец, заключающий сделки на свой счёт и от своего имени;
4) профессиональный участник рынка ценных бумаг, который
заключает сделки на бирже от имени, на средства и по поручению
клиента, осуществляя клиентское обслуживание.

205. Брокер зарабатывает на:
1) комиссионных;
2) разнице цен покупки и продажи.

206. Дилер зарабатывает на:
1) комиссионных;
2) разнице цен покупки и продажи.

207. Чем занимается на рынке ценных бумаг управляющий?
1) управляет развитием рынка;
2) управляет активами клиента по специальному с ним соглашению;
3) управляет расчётной фирмой;
4) управляет ходом торговой сессии.

208. Место на бирже, где брокеры заключают сделки, называется:
1) «питом»;
2) «булем»;
3) «килем»;
4) «ютом»;
5) «ямой»;
6) «котлованом»;
7) «терриконом»;
8) «карьером»;
9) «рингом»;
10) «боксом».

209. Маклер руководит торговой сессией со специально оборудованного
места, которое называется:
1) пост;
2) офис;
3) пул;
4) лот;
5) бот.

210. Нагрудный идентификатор, который выдают каждому, кто имеет
право находиться на торговой площадке, называется:
1) тикер;
2) ордер;
3) бардж;
4) лот.


260
211. Требование Клиринговой палаты о покрытии отрицательной
вариационной маржи, превышающей количество денег на счёте игрока,
называется:
1) option call;
2) margin call;
3) «осиновый кол».

212. Стандартный контракт на бирже называется:
1) лот;
2) брэк;
3) пипс;
4) тик.

213. Брокер подаёт оператору заявку в устной форме, указывая:
1) имя, фамилию отчество;
2) имя, фамилию, отчество, год рождения;
3) имя, фамилию отчество и название своей расчётной фирмы;
4) бэдж.

214. Покупателей на бирже называют:
1) «быками»;
2) «медведями»;
3) «волками»;
4) «овцами»;
5) «кабанами»;
6) «зайцами».

215. Продавцов на бирже называют:
1) «быками»;
2) «медведями»;
3) «волками»;
4) «овцами»;
5) «кабанами»;
6) «зайцами».

216. Имеет ли брокер право отказаться от сделки, если его заявка уже
попала в «красную строку»?
1) да, имеет;
2) нет, не имеет;
3) имеет, если произошла ошибка ввода со стороны оператора.

217. “Bid rate” означает:
1) цена лучшей заявки на покупку;
2) цена лучшей заявки на продажу.

218. “Ask rate” означает:
1) цена лучшей заявки на покупку;
2) цена лучшей заявки на продажу.



261
219. Игрок, купивший акции занял:
1) длинную позицию;
2) короткую позицию.

220. Берёт ли биржа комиссию с брокера за выставление заявки?
1) да;
2) нет.

221. Цена первой сделки в ходе торговой сессии называется:
1) ценой открытия;
2) «утренней» ценой;
3) ценой «открытых дверей».

222. Операции по купле-продаже фондовых ценностей с интервалом в
один день называются:
1) «занять-отдать»;
2) «занять и не вернуть»;
3) «уйти-вернуться»;
4) «уйти, не попрощавшись».

223. Продажа ранее купленных акций называется:
1) «длинной»;
2) «короткой»;
3) «средней»;
4) «ранней»;
5) «поздней».

224. “Bid offer spread” это:
1) разница между ценой, которую указал брокер в заявке и фактической
ценой сделки;
2) разница между лучшими ценами на покупку и продажу;
3) разница между лучшей ценой на рынке в течение дня и фактической
ценой покупки или продажи.

225. Размер биржевого сбора устанавливает:
1) биржа;
2) биржевые торговцы.

226. Термин “market fluctuation” можно перевести с английского как:
1) «колебания настроения игроков во время торговой сессии»;
2) «колебания цены в пределах некоторого диапазона».

227. Инсайдерская информация это:
1) информация, предназначенную исключительно для внутреннего
пользования в какой-либо фирме, организации или
правительственном учреждении;
2) информация, скрытно передаваемая по выделенным каналам связи
некоторым игрокам;
3) информация о ценах на бирже, которая утаивается группой
спекулянтов от широких слоёв общественности.


262
228. Торговцев, которые намеренно играют против рынка, называют:
1) “huntas”
2) “contars”;
3) “rebels”;
4) “riders”;
5) “choppers”
6) “contrarians”;
7) “contragents”.

229. Конфликты между брокерами и между брокерами и маклером по
поводу факта заключения сделки и по поводу параметров сделки называются:
1) “out trade”;
2) “off trade”;
3) “out rade”;
4) “out side”;
5) “inside”.

230. Приём брокеров, заключающийся в продаже по заведомо низкой
цене в пику другим продавцам, называется:
1) «отрезать»;
2) «обрезать»;
3) «зарезать»;
4) «подрезать»;
5) «срезать».

231. Резкое колебание цен в ходе торгов называется:
1) “swing”;
2) “sing”;
3) “ring”;
4) “ping”;
5) “pong”.

232. Словосочетание “opening range” можно перевести с английского как:
1) «коридор, по которому брокеры утром проходят в операционный
зал»;
2) «коридор цен открытия».

233. “Boom” – это:
1) резкое увеличение шума во время торговой сессии;
2) резкое увеличение объёма торгов.

234. Документ, в котором брокеры указывают количество заключённых
сделок, вид ценной бумаги, контрагентов и счёт, называется:
1) отчёт об операциях;
2) торговая карточка;
3) личная карточка;
4) торговый бланк;
5) торговый счёт.



263
235. Операции по купле-продаже биржевого товара в течение одной
торговой сессии называются:
1) «броком»;
2) «брэком»;
3) «скальпом»;
4) «крэком»;
5) «спрайтом»;
6) «спрэдом»;
7) «хуком».

236. Быстрое завершение операции называется:
1) «ушёл-пришёл»;
2) «вошёл-вышел»;
3) «ушёл и не пришёл».

237. Операцию с нулевым эффектом, но состоящую из большого
количества сделок, называют:
1) «стирка»;
2) «мойка»;
3) «волокита».

238. «Узким местом» называют:
1) коридор, по которому брокеры проходят в операционный зал;
2) подсистему, которая не даёт всей системе функционировать в полную
силу;
3) коридор цен открытия.

239. «Удар из другого масштаба» это:
1) ситуация, когда игрок, рассчитывая на относительно мелкие
колебания, совершает неудачную сделку перед началом крупного
движения цены;
2) ситуация, когда игрок, решивший сыграть, что называется «в долгую»,
закрывает позицию после кратковременного изменения цены не в его
сторону;
3) ситуация, когда игрок, играющий по принципу “aller-et-retour”,
оставляет позицию на срок, превышающий две недели;
4) ситуация, когда молодой и неопытный трейдер проигрывает за
несколько дней все свои деньги.

240. Неуверенного игрока, вздрагивающего от каждого колебания цены и
не имеющего собственного мнения, называют на бирже:
1) «котом»;
2) «зайцем»;
3) «овцой»;
4) «бараном»;
5) «кабаном»;
6) «петухом».

241. Уверенный в себе, хорошо информированный спекулянт это:
1) «бык»;


264
2) «медведь»;
3) «кабан»;
4) «волк»;
5) «тигр»;
6) «лев».

242. «Потеря масштаба цен» это:
1) когда игрок забывает, по какому принципу он играет: то ли он
бесшабашный скальпер, то ли консервативный инвестор;
2) когда игрок забывает, что он хотел сделать – купить или продать;
3) когда игрок забывает, какие цены были вчера, неделю назад, месяц
назад;
4) когда игрок забывает, зачем он пришёл на биржу.

243. «Искусственный дефицит акций» это:
1) ситуация, когда эмитент в течение долгого времени не производит
новых эмиссий;
2) ситуация, когда крупный игрок покупает большой пакет акций и
держит его у себя в течение длительного времени;
3) ситуация, когда продавцы выставляют заявки по таким высоким
ценам, что на акции не находятся покупатели.

244. Как вы думаете, будет ли цена акций расти в течение долгого
времени, если продавцы не станут откупать ранее проданные бумаги?
1) да, будет;
2) нет, не будет;
3) да, будет, если на рынок придут новые покупатели.

245. Как вы думаете, усилится ли рост, если мелкие и средние игроки
поддержат крупных и начнут покупать акции?
1) да;
2) нет.

246. Как вы думаете, зачем крупные игроки образуют «корнер»?
1) затем, чтобы объединить свой капитал под единым управлением;
2) затем, чтобы совместными действиями двинуть цену в нужном
направлении;
3) затем, чтобы совместными действиями заработать деньги на бирже.

247. Денежный «донор» - это:
1) игрок, который проигрывает на бирже свои деньги;
2) игрок, который на бирже ссужает деньги в долг другим игрокам;
3) игрок, который на бирже ссужает деньги в долг другим игрокам и не
добивается возврата кредита.

248. Денежный «акцептор» - это:
1) игрок, который берёт деньги в долг;
2) игрок, который выигрывает на бирже;
3) игрок, который депонирует некоторую сумму в Биржевом банке до
начала торгов.


265
249. На биржевом рынке относительный размах колебаний цен на
облигации …
1) значительно меньше, чем размах колебаний цен на акции;
2) значительно больше, чем размах колебаний цен на акции;
3) примерно равен размаху колебаний цен на акции.

250. При падении цены облигации её доходность:
1) растёт;
2) падает;
3) остаётся практически неизменной.

251. Доходность по облигации выросла. Означает ли это, что её цена
упала?
1) да;
2) нет;
3) не обязательно, так как такая ситуация может наблюдаться, когда
цена облигации осталась на месте, а количество дней до погашения
уменьшилось.

252. Можно ли на рынке бескупонных облигаций наблюдать такой
феномен, когда при неизменной цене доходность облигации уменьшается?
1) да;
2) нет;
3) да, когда количество дней до погашения увеличивается.

253. Может ли доходность купонной облигации возрасти при
приближении времени к дате погашения, если цена на неё остаётся неизменной?
1) да;
2) нет;
3) да, но только в том случае, если эмитент объявил об увеличении
предстоящих купонных выплат.

254. Когда биржевики употребляют словосочетание “interest rate”, это
означает:
1) ставку по кредитам;
2) ставку по депозитам;
3) доходность облигаций.

255. Котировки ценных бумаг – это:
1) прогнозы;
2) мнения аналитиков;
3) таблицы цен.

256. В американских таблицах котировок акций символ “Div” означает:
1) оператор деления;
2) годовую ставку дивиденда;
3) совокупный годовой размер дивидендов.

257. В американских таблицах котировок акций символ “PE” означает:


266
1) соотношение цена-доход;
2) соотношение цена-дивиденд;
3) соотношение цена-доходность.

258. В американских таблицах котировок акций символ “Net Chg”
означает:
1) чистое изменение цены акции по сравнению с концом предыдущей
недели;
2) чистое изменение цены акции по сравнению с максимумом за год;
3) чистое изменение цены акции по сравнению с минимумом за год;
4) чистое изменение цены акции по сравнению с предыдущим днём.

259. В таблицах котировок американских казначейских векселей
словосочетание “Days to mat.” переводится как:
1) дней до выплаты купонного процента;
2) дней до погашения;
3) дней до следующего аукциона.

260. В таблицах котировок билетов и облигаций Казначейства США
словосочетание “Rate” означает:
1) доходность облигации к погашению;
2) процентную ставку по депозитам;
3) ставку годового купонного процента.

261. В таблице котировок билетов и облигаций Казначейства США, в
колонке “Bid” вы увидели цифры “98:28”. Это означает, что:
1) лучшая цена спроса равна 98 целым и 28 тридцатьвторым от
номинала;
2) лучшая цена спроса равна 98 целым и 28 шестьдесятчетвёртым от
номинала;
3) лучшая цена спроса равна 98,28% от номинала;
4) последняя сделка прошла по цене 98,28% от номинала;
5) заявка с лучшей ценой спроса была выставлена за 98 минут 28 секунд
до конца торговой сессии;
6) с момента выставления заявки, имеющей лучшую цену спроса,
прошло 98 минут 28 секунд от начала торговой сессии.

262. Оригинальный японский метод построения графиков движения цен
на биржевые товары называется:
1) «японские свечи»;
2) «самурайские плечи»;
3) «японские подсвечники»;
4) «японские канделябры»;
5) «китайские свечи»;
6) «китайские фонарики»;
7) «японские гейши».

263. В ходе торговой сессии были зафиксированы следующие цены:
открытие ?240, максимум ?265, минимум ?235, закрытие ?238. Какого цвета
будет тело «свечи»?


267
1) белого;
2) серого;
3) чёрного.

264. В ходе торговой сессии были зафиксированы следующие цены:
открытие ?45, максимум ?48, минимум ?45, закрытие ?47,5. Какого цвета будет
тело «свечи»?
1) белого;
2) жёлтого;
3) оранжевого;
4) зелёного;
5) красного;
6) синего;
7) коричневого;
8) чёрного.

265. График типа «интрадэй» получается при:
1) наложении японских графиков на западные;
2) наложении месячных графиков на недельные;
3) наложении недельных графиков на дневные;
4) объединении нескольких внутридневных графиков в один.

266. Индекс Доу-Джонса впервые начали рассчитывать:
1) независимо друг от друга два американских исследователя рынка –
Доу и Джонс;
2) Чарльз Доу, владелец компании “Dow Jones”;
3) американский писатель Марк Твен, взявший себе псевдоним «Доу-
Джонс»;
4) братья-близнецы Доу и Джонс.

267. Индекс Доу-Джонса рассчитывается на основе:
1) простой средней;
2) геометрической средней;
3) средней, взвешенной по объёму торгов;
4) средней, взвешенной по объёму эмиссии;
5) вектора цен;
6) матрицы цен;
7) ценового тензора.

268. Если котировки акций, входящих в состав индекса, рассчитанного
на основе простой средней, принадлежат к разным ценовым кластерам, то тогда:
1) индекс прекрасно справляется со своей основной функцией – быть
агрегированным показателем, отражающим общую динамику рынка;
2) индекс не справляется со своей основной функцией.

269. Может ли за стоящим на одном уровне индексом скрываться
«перегруппировка сил» на рынке?
1) да;
2) нет.



268
270. Составной индекс курсов обыкновенных акций на Нью-Йоркской
фондовой бирже строится на основе:
1) простой средней;
2) геометрической средней;
3) средней, взвешенной по объёму торгов;
4) средней, взвешенной по объёму эмиссии;
5) вектора цен;
6) матрицы цен;
7) ценового тензора.

271. Рыночная капитализация – это:
1) произведение стоимости акции компании-эмитента на вторичном
рынке на количество выпущенных акций;
2) произведение стоимости акции компании-эмитента на вторичном
рынке на количество акций, обращающихся на бирже;
3) произведение стоимости акции компании-эмитента на вторичном
рынке на количество акций, находящихся на руках у консервативных
держателей.

272. Важнейшей разворотной фигурой в анализе графиков является:
1) «голова и ноги»;
2) «руки и ноги»;
3) «голова и плечи»;
4) «руки и плечи»;
5) «голова и свечи».

273. Брокер-комиссионер на Нью-Йоркской фондовой бирже:
1) выполняет распоряжения других брокеров;
2) выполняет распоряжения клиентов своей брокерской фирмы;
3) помогает специалисту определять курс ценных бумаг.

274. «Двухдолларовый» брокер на Нью-Йоркской фондовой бирже:
1) выполняет распоряжения других брокеров;
2) выполняет распоряжения клиентов своей брокерской фирмы;
3) помогает специалисту определять курс ценных бумаг.

275. Имеет ли специалист на Нью-Йоркской фондовой бирже право
обслуживать клиентов?
1) да;
2) нет.

276. При открытии торговой сессии на Токийской фондовой бирже курс
акций определяется методом:
1) «зараба»;
2) «итайосе»;
3) «саитори».

277. Денежные брокеры фондовой биржи на Лондонской бирже:
1) обслуживают только богатых клиентов;
2) выполняют поручения брокеров-дилеров и маркет-мейкеров;


269
3) предоставляют займы другим участникам торгов.

278. На «втором» рынке Парижской фондовой биржи:
1) торгуют акциями после окончания сессии на «официальном рынке»;
2) торгуют акциями мелких и средних компаний;
3) торгуют акциями иностранных компаний.

279. Основными действующими лицами на германском рынке ценных
бумаг являются:
1) банки;
2) крупные инвестиционные компании;
3) крупный промышленные корпорации.

280. Банки-дилеры на ММВБ по своему статусу и своим функциям
напоминают:
1) специалистов на Нью-Йоркской фондовой бирже;
2) членов «саитори» на Токийской фондовой бирже;
3) брокеров-дилеров на Лондонской фондовой бирже.

281. Цена на валюту определяется на ММВБ путём:
1) клиринга;
2) фиксинга;
3) дилинга.

282. Котировки ценных бумаг на ММВБ определяется путём:
1) установления единого курса;
2) фиксинга;
3) дилинга;
4) «двойного» аукциона;
5) «тройного» аукциона.

283. При резком рывке цены вверх дилер рискует:
1) распродать свой запас ценных бумаг по низким ценам;
2) закупить ценные бумаги задорого;
3) пропустить момент продажи.

284. Если на первичном аукционе по размещению ГКО вы подали заявку
ниже цены отсечения, то:
1) вы получите ценные бумаги в полном объёме по цене заявки;
2) вы получите ценные бумаги в полном объёме по средневзвешенной
цене;
3) вы получите ценные бумаги в полном объёме по цене отсечения;
4) вы получите ценные бумаги по цене отсечения, но не в полном
объёме;
5) ваша заявка не будет удовлетворена.

285. Аббревиатура «ОФЗ-ПД» расшифровывается как:
1) облигации федерального займа с постоянным купонным доходом;
2) облигации федерального займа с переменным купонным доходом;
3) облигации федерального займа с переменным купонным дивидендом.


270
Задачи
При работе на бирже финансисту приходится решать огромное
количество самых разнообразных задач. Среди всего многообразия мы можем
выделить две группы. Первая – это задачи по сделкам и операциям с ценными
бумагами, финансовыми инструментами и деривативами. Эта группа столь
обширна, что ей я решил посвятить Часть Ш настоящего пособия. Вторая
группа – это задачи, касающиеся котировок, графиков и индексов, а также
некоторых других аспектов биржевой деятельности. О таких задачах сейчас мы
и поговорим.

Задачи на определение текущей доходности акций:
Используя формулу {9.3} определите текущую доходность акций.

133. Дано: Див = $0,7; Цз = $35.
134. Дано: Див = ?10; Цз = ?800.
135. Дано: Див = €4,8; Цз = €240.
136. Дано: Див = 1,50 руб.; Цз = 210 руб.

Текущая доходность акций используется в анализе рынка ценных бумаг.
Эта величина показывает отношение совокупного годового размера
выплаченных дивидендов к текущей цене закрытия. Чем выше текущая
доходность по акции, тем инвестиционная привлекательность акции выше.
Большая текущая доходность показывает аналитику, что солидная доля дохода
по акции за прошедший год была получена именно за счёт выплаты дивидендов,
что указывает на стабильное финансовое состояние компании. Однако следует
понимать, что относительно небольшое значение текущей доходности по акции
ещё не говорит нам о том, что состояние компании неважное. Как раз наоборот:
низкое значение этого показателя может свидетельствовать о том, что в
корпорации происходит структурная перестройка, и почти вся прибыль
направляется на цели реорганизации. С другой стороны, в некоторых случаях
низкое значение текущей доходности – это сигнал о том, что дела в компании-
эмитенте действительно плохи. Интересно также бывает проследить за
динамикой рассматриваемого показателя за несколько лет. При таком методе
анализа становится ясным, что очень часто текущая доходность падает
вследствие роста рыночной стоимости акции. Вот и получается парадокс: цена
акции растёт, а её привлекательность с точки зрения выплаты дивидендов
падает. Впрочем, это парадокс только на первый взгляд, так как курсы
большинства акций, обращающихся на мировых биржах, сильно перегреты. Вот
и получается, что у такой перегретой бумаги инвестиционная
привлекательность невелика. На это обстоятельство вплоть до настоящего
времени никто не обращал внимания. Начинающим инвесторам,
загипнотизированным обещаниями брокерских фирм о сверхприбылях на
фондовом рынке, будет очень полезно сравнить текущую доходность по акциям
с доходностью к погашению по облигациям или с текущей доходностью
банковских депозитов, прежде чем принимать решение о покупке той или иной
акции.


271
Задачи на определение годовой прибыли корпорации-
эмитента из расчёта на одну акцию

Используя формулу {9.5} определите у какой компании годовая прибыль
из расчёта на одну акцию больше:

Компания «А»: Цз = $105; ЦД = 15.
137.
Компания «Б»: Цз = $70; ЦД = 10.

Компания «В»: Цз = ?1050; ЦД = 18.
138.
Компания «Г»: Цз = ?840; ЦД = 14.

Компания «Д»: Цз = €200; ЦД = 20.
139.
Компания «Е»: Цз = €210; ЦД = 22.

Компания «Ж»: Цз = 400 руб.; ЦД = 37.
140.
Компания «З»: Цз = 420 руб.; ЦД = 39.

Если акции сравниваемых компаний принадлежат к одному ценовому
кластеру, то предпочтительней выглядит та компания, у которой годовая
прибыль на одну акцию больше. Хотя здесь возникают определённые
искажения, связанные с общим количеством эмитированных акций и с
количеством акций, обращающихся на бирже. В связи с рассматриваемыми
задачами полезно также сравнить годовую прибыль на одну акцию с годовой
ставкой дивиденда и посмотреть, какой процент прибыли эмитент распределил
между держателями своих акций. Например, у компании «АБВ» ГП = 20 руб., а
Див = 5 руб., а у компании «ГДЕ» ГП = 10 руб., а Див = 2 руб. Компания «АБВ»
направила на выплату дивидендов 25% от прибыли, а компания «ГДЕ» - только
20%: собрание акционеров компании «АБВ» оказалось щедрее.
Показатель цена/доход (ЦД), который мы видим в условиях задач
№№137 – 140, широко используется в анализе, однако дать ему однозначную
интерпретацию достаточно трудно: вроде кажется, что при прочих равных та
акция предпочтительней, у который ЦД меньше. Однако низкий показатель ЦД
может свидетельствовать не о том, что годовая прибыль компании велика, а
всего лишь о том, что цена акции на рынке занижена. А такая акция может как
вырасти (в этом случае инвестор получит прибыль), так и упасть (в этом случае
инвестор получит убыток). Не исключён также вариант, что курс этой акции в
течение долгого периода времени будет колебаться на одном уровне внутри
некоторого коридора цен.

Задачи на определение цены закрытия предыдущего дня
Используя формулу {9.6}, определите цену закрытия предыдущего дня.

141. Дано: Цз = $40?, ЧИ = $3?.
142. Дано: Цз = ?350, ЧИ = – ?7.
143. Дано: Цз = €45,2, ЧИ = €0,4.
144. Дано: Цз = 120 руб., ЧИ = – 1,8 руб.



272
Задачи на построение столбиковых диаграмм – классических
западных графиков движения цен

Используя методику, описанную в параграфе 9.8, постройте на
основании табличных данных столбиковую диаграмму движения цен на акции,
валюту, товары и иные финансовые инструменты. Попытайтесь также
определить, какая тенденция имела место на рынке за рассматриваемый период.

145. В этой таблице вы видите котировки акций американской компании
“American Airlines” в долларах за 1 акцию. Обратите внимание на формат даты:
сначала месяц, потом число, а потом год. Это американский формат.

“American Airlines”
Date Open High Low Close Volume
07/23/1997 99.500 99.938 99.0000 99.438 3445
07/24/1997 99.188 100.000 98.1875 99.500 5522
07/25/1997 99.125 100.000 98.6250 99.875 4009
07/28/1997 99.875 102.438 99.250 102.000 10946
07/29/1997 101.750 105.000 101.188 104.562 8563
07/30/1997 104.625 106.000 103.500 105.812 8582
07/31/1997 107.000 108.250 105.500 107.562 6997

146. В этой таблице вы видите котировки евродолларов. Евродоллары –
это доллары США, размещённые за пределами США на депозите в европейском
банке. Евродоллары циркулируют между банком и финансовыми институтами
по всему миру.

“EuroDollar”
Date Open High Low Close Volume
01/03/1995 92.7700 92.7900 92.7300 92.7800 73134
01/04/1995 92.7800 92.9000 92.7700 92.8900 147188
01/05/1995 92.8900 92.8900 92.8400 92.8700 100893
01/06/1995 92.8700 92.9800 92.8200 92.9300 241605
01/09/1995 92.9200 92.9300 92.9000 92.9300 89609
01/10/1995 92.9400 93.0200 92.9200 92.9900 152124
01/11/1995 92.9900 93.1200 92.9900 93.1100 185925

147. В этой таблице вы видите котировки японской йены, выраженные в
долларах за 1 000 000 йен.

“Japanese Yen”
Date Open High Low Close Volume
12/20/1996 8878.00 8878.00 8848.00 8854.00 9201
12/23/1996 8859.00 8883.00 8849.00 8871.00 4772
12/24/1996 8870.00 8871.00 8838.00 8841.00 0
12/26/1996 8808.00 8809.00 8797.00 8803.00 4940
12/27/1996 8802.00 8803.00 8690.00 8750.00 17802
12/30/1996 8728.00 8730.00 8695.00 8700.00 10269


273
12/31/1996 8695.00 8737.00 8676.00 8713.00 9848

148. В этой таблице вы видите котировки живого скота (говядины) в
центах за фунт.

“Live Cattle”
Date Open High Low Close Volume
01/02/1996 66.3250 66.6250 65.9000 66.0000 7375
01/03/1996 66.1000 66.7250 66.1000 66.6500 7357
01/04/1996 66.6000 67.0500 66.3500 66.3750 6705
01/05/1996 66.4500 66.7250 66.3000 66.4250 5402
01/08/1996 66.3750 66.7500 66.1250 66.2750 6057
01/09/1996 66.5500 66.7000 65.8500 66.0500 7471
01/10/1996 66.0000 66.3500 65.3000 65.4250 8668

Задачи на построение графиков типа «японские свечи»
Используя методику, описанную в параграфе 9.8, постройте на
основании табличных данных графики движения цен на акции, облигации и
индексы по методу «японских свечей».

149. В этой таблице вы видите котировки акций американской компании
“Microsoft” в долларах за 1 акцию.

“Microsoft”
Date Open High Low Close Volume
04/01/1997 90.1250 93.7500 89.7500 93.2500 108355
04/02/1997 92.8750 93.6250 91.0000 92.0000 79163
04/03/1997 91.0000 95.3750 90.6250 95.1250 115316
04/04/1997 93.7500 96.7500 93.7500 94.1875 118704
04/07/1997 95.6250 97.6250 95.0000 95.8750 95634
04/08/1997 96.6250 98.2500 95.5000 98.2500 66664
04/09/1997 99.125 99.250 97.7500 98.0000 92201

150. В этой таблице вы видите котировки акций российской нефтяной
компании «ЛУКойл», выраженные в долларах за акцию.

«ЛУКойл»
Дата Открытие Максимум Минимум Закрытие Объём
02/01/1999 3.7500 3.7500 3.6600 3.6600 262227
02/02/1999 3.6500 3.6500 3.6200 3.6200 291700
02/03/1999 3.6500 3.6700 3.6250 3.6250 163700
02/04/1999 3.6500 3.7100 3.6500 3.7100 96713
02/05/1999 3.6250 3.6500 3.6250 3.6300 163775
02/08/1999 3.7000 3.7500 3.7000 3.7500 149000
02/09/1999 3.8500 4.0800 3.8500 4.0468 1887715




274
151. В этой таблице вы видите котировки облигаций казначейства США,
выраженные в процентах от номинала.

“US Treasury Bonds”
Date Open High Low Close Volume
07/07/1997 113.281 113.969 113.094 113.656 189500
07/08/1997 113.656 113.875 113.375 113.625 260753
07/09/1997 113.562 114.094 113.531 113.906 338113
07/10/1997 113.906 113.969 113.500 113.875 267512
07/11/1997 113.812 114.469 113.719 114.125 418519
07/14/1997 114.156 114.219 113.875 113.938 153535
07/15/1997 113.844 114.000 113.219 113.938 363866

152. В этой таблице вы видите котировки индекса «Стэндард энд Пур»
цен на акции 500 компаний. Символ “–” в колонке “Volume” означает, что
значение объёма не определено.

“S&P 500 Index”
Date Open High Low Close Volume
07/01/1997 885.140 893.880 884.540 891.030 –
07/02/1997 891.030 904.050 891.030 904.030 –
07/03/1997 904.030 917.820 904.030 916.920 –
07/07/1997 916.920 923.260 909.690 912.200 –
07/08/1997 912.200 918.760 911.560 918.750 –
07/09/1997 918.750 922.030 902.480 907.540 –
07/10/1997 907.540 916.540 904.310 913.780 –

Задачи на расчёт индексов
Используя методики, приведённые в параграфе 9.9, рассчитайте значения
индексов. В первой группе задач предлагается на основании формулы {9.7}
рассчитать индексы, построенные по принципу простой средней. Исходные
данные приведены в таблицах *. Начальное значение индекса примите равным
100.

153.

Дата НК «ЛУКойл» «РАО ЕЭС России»
12.10.01 286,00 2,92
15.10.01 293,50 2,84
16.10.01 294,00 2,89

154.




*
Все величины в задачах, приведённых ниже - условные


275
Дата «Сургутнефтегаз» «ЮКОС»
05.11.01 10,05 46,46
06.11.01 10,12 47,50
08.11.01 10,22 47,01

155.


Дата «Сибнефть» «Татнефть» «Пурнефтегаз»
17.12.01 0,335 0,623 2,08
18.12.01 0,337 0,622 2,05
19.12.01 0,332 0,620 2,05

156.


Дата РАО «ЕЭС России» «Мосэнерго» «Тулаэнерго»
03.01.01 0,170 0,0458 0,0082
04.01.01 0,168 0,0457 0,0081
05.01.01 0,172 0,0459 0,0080

Во второй группе задач предлагается на основе формул {9.8} и {9.9},
рассчитать индексы, построенные по принципу средней, взвешенной по объёму
эмиссии. Исходные данные приведены в таблицах. Начальное значение индекса
примите равным 100.

157. Объём эмиссии: “Microsoft Corp” – 100 000 000, “Motorola” – 50 000
000.

Date “Microsoft Corp.” “Motorola Inc.”
02.14.01 $75.60 $38.50
02.15.01 $75.40 $39.10
02.16.01 $75.28 $39.20

158. Объём эмиссии: “Siemens” – 100 000 000, “Mannesmann” – 200 000
000.

Date “Siemens” “Mannesmann”
03.26.01 $177.10 $212.45
03.27.01 $180.20 $205.40
03.28.01 $182.25 $200.90

159. Объём эмиссии: “Hewlett-Packard” – 400 000 000, “IBM” – 1 000 000
000, “Apple” – 300 000 000.




276
Date “Hewlett-Packard” “IBM” “Apple”
04.18.01 $125.45 $140.50 $74.20
04.19.01 $118.11 $135.50 $70.80
04.20.01 $128.90 $135.00 $69.90


160. Объём эмиссии: “Shell” – 600 000 000, “Exxon Mobil” – 300 000 000,
“Texaco Oil” – 500 000 000.


Date “Shell” “Exxon Mobil” “Texaco Oil”
05.07.01 $140.50 $80.50 $50.00
05.08.01 $130.80 $82.50 $50.25
05.09.01 $135.90 $83.00 $51.40

В третьей группе задач предлагается на основе методики, изложенной в
параграфе 9.9, рассчитать значения портфельных индексов. Исходные данные
приведены в таблицах. Начальное значение индекса примите равным 100.
Объём портфеля – 1 000 000 евро для задач №161 и №162 и 900 000 евро для
задач №163 и №164. Начальная сумма делится поровну между акциями,
входящими в состав индекса.

161.

Date “CISCO Systems” “Ericsson”
04.06.01 €70.00 €20.40
05.06.01 €65.50 €18.80
06.06.01 €60.25 €19.20

162.

Date “Telecom Italia” “Philips”
12.07.01 €10.05 €53.50
13.07.01 €10.12 €53.40
16.07.01 €10.07 €52.95

163.


Date “Lucent Techs” “Novartis Namen” “Sap AG”
21.08.01 €48.50 €1680.00 €215.00
22.08.01 €50.00 €1670.00 €228.00
23.08.01 €45.70 €1650.00 €225.00

164.




277
Date “Pfizer Inc” “Eli Lilly” “Medtronic Inc”
21.09.01 €50.50 €80.40 €60.08
24.09.01 €51.20 €80.20 €58.60
25.09.01 €53.00 €80.60 €56.40

И, наконец, в четвёртой группе задач предлагается на основе формул
{9.10} и {9.11}, рассчитать значения индексов, построенных по принципу
геометрической средней. Для упрощения задач в индексе всего две акции,
следовательно, нужно брать корень квадратный. Исходные данные приведены в
таблицах. Начальное значение индекса примите равным 100.

165.

Date “Toyota” “Nissan”
26.10.01 ?1200 ?870
29.10.01 ?1220 ?850
30.10.01 ?1235 ?860

166.

Date “Sony” “Panasonic”
16.11.01 ?720 ?680
19.11.01 ?750 ?670
20.11.01 ?710 ?650

167.

Date “LG Electronics” “Samsung”
14.12.01 ?540 ?380
17.12.01 ?500 ?390
18.12.01 ?490 ?400

<<

стр. 10
(всего 13)

СОДЕРЖАНИЕ

>>