<<

стр. 30
(всего 31)

СОДЕРЖАНИЕ

>>

Таблица 20. 5. Предприятие типа Т

Характеристики
Наличие двух разных процессов и потоков:

• изготовление комплектующих,
• сборка комплектующих
• Плановые сроки изготовления комплектующих проработаны очень плохо; большой разрыв между
готовностью различных комплектующих (например, 40% комплектующих изготовлены рано, 20%
вовремя, 40% с опозданием)
• К сверхурочным работам и ускорению процесса изготовления прибегают часто и непредсказуемо
• Доминирует высокая степень сходства деталей
• Распределение деталей (даже сборочных узлов) проводится на поздних стадиях процесса
• Изготовление ведется огромными партиями
• Очень большое количество запасов скапливается на стадии складского хранения между стадиями
изготовления и сборки
Причины проблем
• Для улучшения планирования готовности основное внимание уделяется созданию запасов как
готовой продукции, так и полуфабрикатов разных объемов и видов

890
Стремление достичь высокого уровня эффективности и денежного дохода

• мешает работе в строгом соответствии с плановыми сроками и сборке точно по заказу;
• мешает правильным закупкам и изготовлению комплектующих с учетом прогнозов;
• приводит к намеренной неправильной установке деталей и использованию комплектующих,
предназначенных для другой продукции, на участках сборки узлов и конечной продукции
Основная проблема
• Операции выполняются без соблюдения плановых сроков, и управленческий персонал не всегда
стремится исправить ситуацию
Правильное решение проблем
• Сокращение размеров партий на этапе изготовления комплектующих
• Использование метода "барабан-амортизатор-веревка" на этапе изготовления для контроля за
потоком продукции
• Прекращение практики использования не по назначению деталей и комплектующих на cтадии сборки

Использование не по назначению деталей имеет место из-за стремления каждого
руководителя сборочного участка обеспечивать предельно высокий уровень загрузки
оборудования. Если мастер участка или рабочий оказываются в ситуации, когда им приходится
выполнять срочный заказ, либо когда они не могут собрать изделие из-за отсутствия нужных
деталей, они переходят к другому процессу и собирают продукцию для следующего заказа. В
результате этого выпуск некоторых изделий в данной сборочной зоне запаздывает вследствие
нехватки сборочных узлов.
В заключение следует сказать, что VAT-классификация представляет собой метод,
позволяющий быстро и точно идентифицировать источник проблем. В табл. 20. 6 вашему
вниманию представлен общий обзор характеристик и типичных проблем предприятий всех трех
типов. На предприятии типа V следует искать излишние товарно-материальные запасы. На
предприятии типа А, как правило, имеются "плавающие узкие места". На предприятии типа Т
персонал нередко "крадет" детали для создания задела продукции (использует детали одного
заказа для создания задела для другого).


Таблица 20. 6. Общий обзор характеристик и типичных проблем предприятий, вытекающий из VAT-
классификации

Основные
характеристики
Предприятие типа V Высокая капиталоемкость
Высокий уровень механизации
Малая фокусировка
Отсутствие гибкости
Технологическая специализация процесса
Предприятие типа А Меньшая капиталоемкость
Гибкость
Гибкое оборудование
Может содержать разные производственные потоки
Предприятие типа Т Имеет стадию сборки и стадию изготовления Изготовление:

Короткие технологические маршруты Гибкое оборудование Сборка:
Сборка является основной операцией Время сборки (в днях) — короткое


Основные проблемы, называемые управленческим персоналом
Предприятие типа V В центре внимания – издержки
Предприятие типа А Существует потребность в контроле (частое ускорение работы, сверхурочная работа,
доступность материалов, непонимание задач, "плавающие узкие места")
Предприятие типа Т Несоблюдение плановых сроков, часто управленческий персонал не стремится к
изменению положения

891
Взаимосвязь производства с бухгалтерским учетом и маркетингом

Для того чтобы операционная система была по-настоящему эффективной, производственная
система предприятия должна работать в тесном контакте с другими функциональными службами.
В этом разделе мы кратко обсудим взаимосвязи с двумя из них — с бухгалтерским учетом и
маркетингом, — с которыми нередко конфликтует производственная система, но которые должны
сотрудничать на основе совместных задач и планов.


Противоречия с бухгалтерским учетом

На производстве иногда приходится принимать решения, приемлемые по определенной
системе критериев, но противоречащие основным положениям, целям и задачам учета.
Рассмотрим следующий пример: представим, что для выпуска какой-то детали в настоящее время
используются два старых станка. Время обработки одной детали на каждом станке составляет 20
минут и, поскольку они работают с производительностью три детали в час, их общая мощность
составляет шесть деталей в час, что в точности соответствует рыночному спросу на данные
комплектующие. Представим теперь, что инженерный персонал подобрал новый станок,
способный производить одну деталь не за 20, а за 12 минут. Однако производственная мощность
одного нового станка составляет всего пять деталей в час, а следовательно, не удовлетворяет
потребностям. Логически рассуждая, многие придут к выводу, что следует дополнительно
воспользоваться одним из старых станков и производить на нем недостающую единицу продукции
в час. Однако система учета не позволяет этого сделать, так как для одной и той же детали либо
будут существовать две нормы времени, либо разброс нормы будет очень высоким и составит 67%
[(20 — 12)/12]. Таким образом, в данной ситуации управленческий персонал скорее всего примет
решение о сверхурочной эксплуатации нового станка, что противоречит задаче бухгалтерии —
ограничивать сверхурочную работу, ведущую к перерасходам и снижению эффективности.
Проблемы с калькуляцией затрат. Калькуляция затрат осуществляется для определения
уровня издержек, оценки правильности инвестиций и оценки товарно-материальных запасов.
Для оценок такого рода применяются два набора показателей:
• глобальные показатели, т. е. те, по которым составляются финансовые отчеты компании,
в которых отображается чистая прибыль, доход на инвестированный капитал и поток наличности
(с чем мы согласны);
• локальные показатели производственного учета, отображающие уровень эффективности
(например, отклонение от норм) или степень загрузки производственных мощностей (фактически
отработанное время, доступное время, их отношение и т. д. ).
С точки зрения калькуляции затрат в основе эффективной работы предприятия традиционно
должны быть низкие затраты и полная загрузка мощностей. Такой подход побуждает
руководителей участков и цехов постоянно подгонять рабочих, что приводит к созданию
избыточных запасов. Система калькуляции затрат порождает и другие проблемы. Так, например,
попытки использования времени простоев для повышения загрузки мощностей приводят к
появлению "узких мест", о чем уже говорилось выше в этой главе. Любая система показателей
должна поддерживать основные цели фирмы, а не препятствовать их достижению. К счастью,
философия калькуляции затрат постепенно меняется.


Маркетинг и производство

Маркетинг и производство должны находиться в тесном контакте и постоянно
корректировать свои совместные действия. Однако на практике они, как правило, функционируют
совершенно независимо, и для этого существует немало причин. Сложность достижения
взаимосвязи между ними обуславливается широкой гаммой факторов, от межличностных
отношений персонала до различий в системах оценочных показателей и стимулирования. Работа

892
специалистов в области маркетинга оценивается по показателям роста компании, выраженным в
объемах продаж, занимаемой доле оборота рынка и интенсивности вывода на рынок новых видов
продукции. Следовательно, маркетинг ориентирован на продажи. Работа же производственников
оценивается на основе затрат и загрузки производственных мощностей. Таким образом, в то время
как специалисты по маркетингу стремятся расширить разнообразие выпускаемой их компанией
продукции для усиления положения фирмы на рынке, производственники делают все возможное
для сокращения издержек производства, что, наоборот, возможно при сокращении номенклатуры
продукции.
Данные, которые используются для оценки эффективности производственной и
маркетинговой деятельности, также весьма сильно отличаются. Маркетинговые данные "мягкие"
— качественные, а производственные "жесткие" — количественные. Кроме того, сильно
отличаются ориентация и опыт специалистов этих двух функциональных областей. Специалисты,
работающие в сфере управления маркетингом, как правило, имеют опыт работы в торговле и
привыкли работать в тесном контакте с потребителями. Специалисты производственного
управления обычно имеют навыки работы в производстве, и поэтому их опыт и знания
сфокусированы на повышении эффективности производства.
Немаловажное значение имеет и разница в культуре производственного и маркетингового
персонала. Старшие менеджеры этих двух сфер часто ведут совершенно разный образ жизни,
поскольку ими руководят разные мотивы, у них разные цели и хобби. Исследования показали, что
специалисты по маркетингу намного более амбициозны и решительны. Производственный
персонал имеет тенденцию быть более дотошным, эти люди чаше интраверты или, по крайней
мере, они обычно меньшие экстраверты, чем их коллеги — маркетологи.
Чтобы преодолеть все эти различия, следует разработать справедливый и равноценный набор
показателей для оценки эффективности обоих функциональных зон, а также стимулировать их
тесные контакты с тем, чтобы каждый специалист делал все возможное для достижения основных
целей фирмы.
Ниже вашему вниманию представлены примеры, позволяющие продемонстрировать, что
разные цели и критерии оценки способны привести к совершенно разным решениям. Эти примеры
также показывают, что, несмотря на то, что в вашем распоряжении есть все необходимые данные,
вы все же не в состоянии решить проблему, если не знаете, как именно это следует делать.

Пример 20. 1. Какую продукцию следует выпускать?
В этом примере использована следующая ситуация: компания производит и продает на
рынке три вида продукции (А, В и С) по цене 50, 75 и 60 долларов соответственно. Рынок способен
принять всю поставляемую продукцию.
Три рабочих центра (X, Y и Z) изготовляют эти три вида продукции по схеме процессов,
изображенной на рис. 20. 14.
На этом рисунке также указано время обработки на каждом центре. Обратите внимание, что
все три центра работают со всеми тремя видами продукции. Сырье, детали и комплектующие для
каждого вида продукции добавляются на каждом рабочем центре. Стоимость добавляемых
материалов на единицу продукции обозначена М (материалы).
Какую продукцию следует выбрать для изготовления?

Решение
В данном случае можно поставить три разные цели, ведущие к разным результатам.
1. Максимальное увеличение доходов от продаж, поскольку работа маркетингового
персонала оплачивается в виде комиссионных от совокупного дохода фирмы.
2. Максимальное увеличение прибыли на единицу продукции.
3. Максимальное увеличение совокупной валовой прибыли.
В данном примере мы воспользуемся показателем прибыли как разницей между продажной
ценой и стоимостью материалов. Мы могли бы включить и другие затраты, например
операционные расходы, но для упрощения не будем делать этого сейчас. (Операционные расходы
будут включены в нашем следующем примере. )
Цель 1. Максимальное увеличение комиссионного вознаграждения. В данном случае
893
торговый персонал не интересует технологическое время, необходимое для обработки того или
иного вида продукции, поэтому он будет стремиться продавать как можно больше продукции B
стоимостью 75 долларов и не будет заинтересован в сбыте продукции А и С. Максимальный доход
определяется с учетом лимитирующего ресурса следующим образом.




Решение в данном случае будет таким: компании следует продавать только продукцию А,
прибыль на единицу которой составляет 30 долларов.
Цель 3. Максимизация валовой прибыли. Эту задачу можно решить, либо вычисляя валовую
прибыль за определенный период, либо определяя получение валовой прибыли за единицу
времени. Мы воспользуемся вторым способом, поскольку он проще и практичнее. В качестве
единицы времени выберем один час и соответственно будем определять поступление валовой
прибыли в час.
Обратите внимание, что выход каждого вида продукции ограничивается своим рабочим
центром. По этой причине выпуск определенной продукции определяется производительностью
конкретного рабочего центра, который является для нее "узким местом".




В результате этих вычислений мы выяснили, что продукция С имеет самый большой
показатель прибыли — 240 долларов в час. Обратите внимание, что во всех трех случаях получен
разный ответ.
1. Для максимизации дохода от продаж мы выбрали бы продукцию 6.
894
2. Для максимизации прибыли на единицу продукции мы выбрали бы продукцию А.
3. Для максимизации валовой прибыли мы выбрали бы продукцию С.
В данном случае компании явно следует выбрать последний вариант.




В рассмотренном нами примере для выпуска каждого вида продукции использовались все
рабочие центры и выход каждой продукции ограничивался конкретным центром. Мы выбрали
такие условия для того, чтобы упростить задачу и чтобы в ответе получался только один вид
продукции. Если бы рабочих центров было больше либо на этих центрах выпускались бы все виды
продукции одновременно, эту задачу следовало бы решать с применением методов линейного
программирования, подробно описанных в Дополнении к главе 7.

Пример 20. 2. Какой объем продукции следует выпускать?
Данный пример, графически отображенный на рис. 20. 15, рассматривает случай, когда двое
рабочих выпускают четыре вида продукции.
Завод работает в три смены. Рыночный спрос не ограничен, т. е. рынок способен принять
всю продукцию, выпущенную этими рабочими. Единственное условие заключается в том, что
соотношение проданной продукции не должно превышать 10 к 1 между максимальным объемом
продаж одного вида продукции и минимальным объем продаж другого вида. Так, например, если
максимальное количество проданных единиц одной продукции составляет 100 единиц, то объем
продаж остальных должен быть не меньше 10 единиц. Рабочие 1 и 2 в каждую смену
подготовлены только к своей конкретной работе и ни один из них не может выполнять операцию
другого. Время выпуска единицы продукции и стоимость затраченных материалов (М) указаны на
рисунке, а другие необходимые данные — в таблице в нижней части рисунка. Еженедельные
операционные издержки составляют 3000 долларов.
Какое количество продукции А, В, С и D следует производить?

Решение
Как и в предыдущем примере, существует три разных ответа на этот вопрос, зависящих от
того, какова основная цель компании.
1. Максимизация дохода от продаж, поскольку работа маркетингового персонала
оплачивается в виде комиссионных от объема продаж фирмы.
2. Максимизация прибыли на единицу продукции.
895
3. Максимальное использование "узкого места", ведущее к максимизации валовой прибыли.
Цель 1. Максимизация комиссионного вознаграждения, начисляемого от суммы дохода от
продаж. Торговый персонал предпочтет продавать продукцию В и С (продажная цена 32
доллара), а не продукцию А и D (продажная цена 30 долларов). Еженедельные операционные
расходы составляют 3000 долларов.
Соотношение проданной продукции будет следующим:
1А: 10В: 1С: 10D.
Рабочий 2 в каждую смену является "узким местом" (недостаточным ресурсом),
следовательно, именно он определяет объем выхода продукции:
5 дней в неделю х 3 смены х 8 часов х 60 минут = = 7200 минут в неделю.
На выпуск каждого вида продукции рабочий 2 затрачивает следующее время:
А — 20 минут; В — 20 минут; С — 30 минут; D — 30 минут.

Обратите внимание на то, что если это "узкое место" на самом деле
является ресурсом, обеспечивающим неограниченный рыночный спрос, данную
операцию целесообразнее выполнять не пять, а семь дней в неделю.

Соотношение выхода продукции 1A: 10В: 1С: 10D, следовательно
1х (20) + 10х (20) + 1х (30) + 10х (30) = 7200,
550х = 7200, х= 13, 09.
Таким образом, количество выпущенной продукции по видам распределяется так:
А= 13; В = 131; C=13; D=131.
Общий доход составляет
(13 х 30) + (131 х 32) + (13 х 30) + (131 х 32) = $9164 в неделю.
Теперь для сравнения с целями 2 и 3 вычислим валовую прибыль за неделю.
Недельная валовая прибыль (т. е. продажная цена за вычетом стоимости сырья и сумм
еженедельных эксплуатационных издержек) равна
13(30 - 18) + 131(32 - 22) + 13(30 - 18) + 131(32 - 22) - 3000 = 156 + 1310 + 156 + 1310 - 3000
= -$68 (убыток).




Продукция А и С дает максимальную валовую прибыль, поэтому соотношение продукции А,
В, С и D будет 10: 1: 10: 1. Рабочий 2 является "узким местом" и время его работы составляет:
5 дней х 3 смены х 8 часов х 60 минут = 7200 минут в неделю.
Как и раньше, на изготовление единицы продукции А и В уходит по 20 минут, а на выпуск
продукции С и D — по 30 минут, следовательно:
10х (20) + 1х (20) + 10х (30) + 1х (30) = 7200,
550х = 7200, х= 13, 09.
Таким образом, количество выпускаемых видов продукции распределяется так:
А= 131; В= 13; С= 131; D= 13.
Валовая прибыль (т. е. продажная цена за вычетом стоимости сырья и суммы еженедельных
эксплуатационных издержек) равна
131 (30-18)+ 13 (32-22)+ 13 (30-18)+ 13 (32-22)-3000 = 1572 + 130+ 1572 + 130-3000 = $404.




896
Поскольку продукция А дает самую большую прибыль за час работы рабочего 2,
соотношение продукции А, В, С и D будет 10: 1: 1: 1.
Доступное время для рабочего 2 осталось неизменным:
5 дней х 3 смены х 8 часов х 60 минут = 7200 минут в неделю.
Таким образом, на 10 единиц продукции А он должен изготавливать по 1 единице продукции
В, С и D. Средняя норма выработки рабочего 2 составляет:
10х (20) + 1х (20) + 1х (30) + 1х (30) = 7200,
280х = 7200, х = 25, 7.
Значит, количество выпускаемой продукции должно быть следующим:
А = 257; В = 25, 7; С = 25, 7; D = 25, 7.
Валовая прибыль (т. е. продажная цена за вычетом стоимости сырья и суммы еженедельных
издержек) равна
257(30 -18) + 25, 7(32 - 22) + 25, 7(30 -18) + 25, 7(32 - 22) -- 3000 = 3084 + 257 + 3084 + 257 -
3000 = $906, 4.
В заключение заметим, что, имея три разные цели в ходе принятия решения по объему
выпуска каждого вида продукции, мы получили три совершенно разных результата.
1. Стремясь максимизировать комиссионное вознаграждение за объемы продаж, мы
получим убыток в размере 68 долларов.
2. Максимизация валовой прибыли даст нам прибыль в размере 404 доллара.
3. Максимальная загрузка рабочего, являющегося "узким местом", принесет самую
высокую прибыль в размере 906, 4 доллара.

Оба описанных выше примера наглядно демонстрируют, что производственные и
маркетинговые потребности должны быть взаимосвязаны. Маркетинг должен реализовывать
результаты наиболее выгодного использования существующих в компании производственных
мощностей. Однако для правильного планирования мощностей производственники должны
получать от маркетологов как можно более точную информацию о том, какая продукция будет
хорошо продаваться.
Пример основательного пересмотра организации на основе теории д-ра Годдрата и
достигнутых результатов приведен во врезке "Компания The Trane".




897
Резюме

Внутренняя система критериев фирмы должна способствовать повышению чистой прибыли,
прибыли на инвестированный капитал и стимулировать поток наличности. Компания может
достичь этого, если на операционном уровне используются показатели выручки, уровня товарно-
материальных запасов и эксплуатационных расходов. Именно эти показатели имеют
первоочередное значение для успешной работы любой фирмы.
Чтобы эффективно управлять выручкой, запасами и эксплуатационными расходами,
компания должна проанализировать всю свою производственную систему и определить, в каком
ее месте расположены недостаточные ресурсы ("узкие места") и ресурсы ограниченной мощности.
Только после этого можно воспользоваться такими элементами управления, как "барабан" для
контроля, "амортизатор" для обеспечения нужного уровня выручки и "веревка" для привязки
правильной информации к нужной точке производственного потока, в то же время сводя к
минимуму объемы незавершенного производства в любых других местах производственной
системы. Если фирма не ставит во главу угла именно эти принципы, она не сможет правильно
диагностировать проблемы и, следовательно, разработать стратегию их решения.
В помощь специалистам, в задачи которых входит управление операционной системой и
определение ее важнейших компонентов, Е. М. Голдрат разработал девять правил (см. табл. 20. 1).
Эти правила распространяются на любую операционную систему и изначально получили название
"Девять правил ОРТ".
Большое прикладное значение философии, лежащей в основе материала, изложенного в
данной главе, — суть которой заключается в огромной важности концентрации внимания на
ограничениях системы, вызванных наличием в ней ресурсов ограниченной мощности, —
стимулировало д-ра Голдрата расширить данный аспект и разработать состоящую из пяти этапов
"общую теорию ограничений"5 (см. табл. 20. 2).
Несмотря на то, что термины "узкое место " и ограничение означают практически одно и то
же, д-р Голдрат использует второй из них в более широком смысле, т. е. для обозначения
абсолютно любого аспекта, ограничивающего эффективность системы и замедляющего либо
препятствующего ее поступательному движению к своей основной цели.
Данная общая теория ограничений направляет компании на поиск в системе любых
элементов, тормозящих достижение своих целей, и определение способов обойти эти ограничения.
Если, например, основным ограничением в производственной среде является недостаточная
производственная мощность, устранить его можно такими методами, как введение сверхурочной
работы, специализированного инструментария, вспомогательного оборудования, использование
рабочих высшей квалификации, заключение субконтрактов, перепроектирование продукции или
процесса, изменение технологического маршрута и т. д. Пункт 5 теории ограничений Голдрата
(см. табл. 20. 2) предостерегает против того, чтобы необъективность мнений и инерция
препятствовали поиску путей дальнейшего использования ограничений.
И еще один комментарий по поводу содержания данной главы: фирма должна работать как
синхронная система, в которой все элементы функционируют гармонично и поддерживают друг
друга. Маркетинг, финансы, производство и инженерные аспекты (так же как прочий
функциональный штат и административные единицы) являются необходимыми и неотъемлемыми
частями системы и должны стремиться к достижению единой основной цели компании.
Eliyahu M. Goldratt, The General Theory of Constraints (New Heaven, CT: Abraham Y.
Goldratt Institute, 1989).



НОВАЦИЯ
Компания The Trane
The Тrапе — крупная производственная компания с главным офисом в Ла-Кроссе, штат Висконсин.
Фабрика компании Commercial Systems, расположенная в Мэйконе, штат Джорджия, специализируется на
898
выпуске крупных автономных кондиционеров для различных типов зданий. В 1987 году производство этой
продукции было перенесено в Мэйкон с другой фабрики. В 1988 году структура фабрики в Мэйконе была
сформирована как сбалансированная сборочная линия для производства кондиционеров. Эта фабрика
работает восемь часов в день пять дней в неделю. Штат составляют 150 рабочих, из которых 90 человек
заняты непосредственно производством. Все постоянные служащие предприятия получают заработную
плату. Временные работники нанимаются на определенный период через местное агентство по
трудоустройству. Количество временных рабочих варьируется от 0 до 25% размера постоянного штата в
зависимости от нормы выработки. На момент написания этих строк около 20% от 90 производственных
рабочих работали на временной основе. Объем продаж фабрики за 1990 год составил около 25 миллионов
долларов и по критериям общепринятых стандартов бухгалтерского учета предприятие было признано
рентабельным.
Система производственного планирования и контроля, используемая на мэйконской фабрике,
представляет собой комбинацию систем планирования материальных потребностей (MRP), "точно в срок"
(JIT) и теории ограничений (ТОС, см. табл. 20. 2). Система MRP была приобретена компанией в 1989 году.
Пакет программного обеспечения CONTROL разработан фирмой Cincom, Inc. Решение приобрести именно
это обеспечение было обосновано заключением фабричного специалиста, который провел исследования
нескольких разных систем MRP. Данная система MRP включает в себя ряд общих модулей, объединенных
отлаженными интерфейсами. В настоящее время на фабрике используется основной модуль
производственного планирования, модуль вычислений MRP, модуль бухгалтерского учета и модуль
накладных на материалы. В 1989 году была также выбрана и реализована отдельная закупочная система.
Модуль цехового контроля, прилагаемый к программе CONTROL, не реализован. Решение не внедрять
этот модуль на фабрике основано на желании полнее использовать методы ТОС и JIТ. Управленческий
персонал был убежден, что система MRP обеспечит необходимую основу для применения этих двух
методов.
В 1988 году компания наняла независимого консультанта, чтобы с применением методов JIТ
улучшить некоторые аспекты производственного процесса. На фабрике используется сбалансированный
основной план производства, линейное производственное планирование, профилактическое плановое
техническое обслуживание и ремонт, многопрофильный персонал и пересматривается планировка
производственных помещений, что должно способствовать внедрению методов JIТ. Для доставки
сборочных узлов на участки окончательной сборки используются также элементы системы "канбан".
Поставщики тоже применяют такие методы для пополнения материально-технических запасов и
закупаемых фабрикой готовых деталей. Весь персонал фабрики разбит на пять рабочих групп, которые
называются ячейками, все руководители этих ячеек прошли специальную подготовку по использованию
методов JIТ. Производственные решения, такие, например, как составление графиков сверхурочной
работы, принимаются по результатам общего обсуждения в ячейках.
В 1989 году на фабрике были внедрены методы ТОС. В ходе принятия внутренних управленческих
решений применяются такие критерии эффективности, как выручка, товарно-материальные запасы и
эксплуатационные расходы. Работа цехов контролируется с использованием таких методов, как "барабан-
амортизатор—веревка" и управление резервами. Управленческий персонал прошел специальную
подготовку по применению методов ТОС и лежащих в основе этого подхода критериев эффективности.
Программное обеспечение ОРТ на фабрике не применяется. "Узкое место" процесса идентифицировано, в
результате чего после этой операции созданы "ограничительный" и "пространственный" резервы.
Управление товарно-материальными запасами входит в общую компетенцию руководителей ячеек и
рабочих-специалистов. Время производства составляет от двух до пяти дней. Сырье составляет 70% общих
товарно-материальных запасов, а показатель его оборачиваемости около шести раз в год. Запасы
незавершенного производства составляют 10% общей суммы инвестиций в товарно-материальные запасы,
их оборачиваемость — 100 раз в год. Готовая продукция составляет 20% общих запасов и ее
оборачиваемость — около 10 раз в год. На 1992 год управленческий персонал фабрики наметил цель
повысить оборачиваемость сырья до 12 раз, незавершенного производства — до 250, а готовой продукции
— до 15 раз в год. Сразу после ввода сбалансированной сборочной линии на фабрике использовалась
система "канбан" и производилось в среднем по три кондиционера в день. После внедрения таких методов,
как "барабан-амортизатор—веревка" и управление резервами, мощность сборочной линии при тех же
людских ресурсах выросла до шести единиц продукции в день. Управленческий персонал склонен
приписывать заслуги такого повышения производительности внедрению принципов теории ограничений и
считает, что столь значительное сокращение времени производства очень сильно способствует повышению
конкурентоспособности ассортимента продукции компании на рынке.
Освоение новой продукции
В 1991 году перед The Тrапе встала необходимость принять решение относительно вывода на рынок
двух новых видов продукции — блока для очистки хладагента с приблизительными размерами 1, 5x1, 2x1
899
метр и блока для откачки хладагента несколько меньших размеров. Компания имела возможность
производить оба устройства на фабрике, расположенной в Пенсильвании. Однако традиционные расчеты,
основанные на принципах производственного учета, показали, что ожидаемая цена этой продукции будет
недостаточно высокой для того, чтобы обеспечивать прибыль данного предприятия, и компании пришлось
отказаться от обоих типов изделий. Автономные кондиционеры, которые выпускает фабрика в Мэйконе,
имеют размер 2x1, 5x3 метра. Из-за таких больших размеров выпускаемой продукции это предприятие
первоначально даже не рассматривалось как возможная производственная мощность для освоения новых
изделий. Руководство фабрики по собственной инициативе провело всестороннее исследование,
основанное на применении критериев эффективности ТОС. По результатам этого исследования было
решено выпускать в Мэйконе оба новых вида продукции, и уже в 1992 году это оборудование было
выведено на рынок. Таким образом, традиционные методы оценки на основе производственного учета чуть
не заставили компанию отказаться от производства двух новых изделий, выгодность которых подтвердили
расчеты на основе принципов ТОС.
Специалисты фабрики определили, что благодаря методам ТОС и JIТ на их предприятии имеется
достаточно места в помещениях, в которых ранее хранилась готовая продукция, а теперь можно
использовать для сборки обоих новых изделий. Поскольку ни одна из новых производственных линий не
загружала линии, на которых собирались автономные кондиционеры, загрузка "узкого места" последней не
нарушалась вследствие введения новой продукции. Кроме того, так как производственные помещения уже
существовали, компании не потребовались никакие дополнительные инвестиции за исключением затрат на
приобретение необходимого нового инструментария, которые можно отнести на увеличение
эксплуатационных расходов.
В производственном учете на основе ТОС в товарно-материальные запасы включается только
стоимость сырьевых материалов. Все расходы на оплату труда и накладные расходы проходят как часть
эксплуатационных расходов и контролируются на общезаводском уровне, а не распределяются по
отдельным видам продукции. В результате ожидаемая продажная цена обоих типов новой продукции
превысила стоимость их запасов сырьевых материалов. Было определено, что эксплуатационные расходы
на уровне предприятия увеличатся на меньшую сумму, чем общая сумма выручки по обоим видам изделий.
Чистая прибыль от каждого изделия определялась из общей выручки за вычетом дополнительных
эксплуатационных расходов. Прибыль на капитал, инвестированный в новые производственные линии,
определялась из чистой прибыли от этих линий, разделенной на сумму дополнительных инвестиций,
необходимых для приобретения новых линий. На основе всех этих расчетов фабрика в Мэйконе с
готовностью взялась за освоение новой продукции, в то время как другие фабрики, использовавшие
традиционные методы производственного учета, такое внедрение оправдать не смогли.
Две системы бухгалтерского учета
На фабрике в Мэйконе применяется система двойного бухгалтерского учета. Отчеты для внешнего
использования составляются на основе учетного модуля системы MRP. Они отправляются в главный офис
компании The Trane и создаются на основе традиционных методов бухгалтерского учета, согласно которым
распределение накладных расходов осуществляется по отработанным часам рабочими, непосредственно
занятыми в производстве.
Эффективность работы фабрики оценивается по сметам доходов и расходов, основанным на
стандартных принципах бухгалтерского учета. При составлении внутренних отчетов на предприятии
управленческий персонал использует методы ТОС, в основе которых лежат вычисления таких показателей,
как выручка, уровень товарно-материальных запасов и эксплуатационные расходы. В определенной
степени решение внедрить две новые производственные линии на фабрике в Мэйконе, принятое главным
офисом The Trane, подтверждает твердую уверенность ее руководства в правильности принципов ТОС,
даже несмотря на то, что для формальной внешней отчетности в компании применяются традиционные
критерии эффективности.

Источник. M. S. Spencer, "Economic Theory, Cost Accounting and Theory of Constraints: An Examination of
Relationships and Problems", International Journal of Production Research, February 1994, p. 304-307.



Задача с решением

На приведенном ниже рисунке отображен процесс, используемый для выпуска продукции А,
В и С, которая продается по ценам 20, 25 и 30 долларов соответственно. В системе есть по одному
ресурсу X и Y, применяемому для производства изделий А, В и С, на что затрачивается время в
900
минутах, указанное на рисунке. Потребности в сырье на разных этапах процесса показаны в
долларах на единицу материала (в каждом виде продукции используется один и тот же материал).
Рынок способен потребить всю выпущенную продукцию.
a) Какое из этих изделий вы стали бы выпускать, чтобы обеспечить максимальную валовую
прибыль на единицу продукции?
b) При условии, что работа торгового персонала оплачивается на основе комиссионных от
объема продаж, определите, какое из этих изделий (или какие) они станут продавать с большим
усердием и какой объем они смогут продать.
c) Какое (или какие) из этих изделий вы стали бы производить для максимизации валовой
прибыли в неделю?
d) На основе ответа на вопрос с) определите, какова будет валовая прибыль в неделю.
Решение
а) Максимизация валовой прибыли на единицу продукции




Следует выпускать продукцию В.
b) Максимизация комиссионного вознаграждения. Торговый персонал будет продавать
продукцию, имеющую наибольшую стоимость, т. е. С (если только им не известны какие-либо
ограничения рынка или производственной мощности предприятия). Поскольку в условиях задачи
сказано, что рынок примет всю произведенную продукцию, то предприятие будет работать 7 дней
в неделю по 8 часов в день. При выпуске продукции С ограничением является Y. Количество
продукции С, которое мы сможем выпустить в недельный период, составляет:




с) Для максимизации прибыли нам необходимо сравнить прибыль, получаемую за один
рабочий час от выпуска каждого вида продукции.




Если бы "узким местом" был бы один и тот же ресурс для всех трех видов продукции, нашу
задачу на этом этапе можно считать решенной. Ответ был бы таков: предприятию следует
выпускать как можно больше продукции А. Однако для продукции В ограничением является
ресурс X, следовательно, лучше выпускать комбинацию изделий А и В. Чтобы проверить,
насколько оптимальна такая комбинация, вычислим стоимость каждого часа работы ресурса Y в
901
процессе выпуска продукции В.




Поскольку этот показатель меньше 510 долларов в час, затрачиваемых на выпуск продукции
А, следует выпускать только это изделие. В неделю предприятие способно произвести следующее
количество единиц продукции А:



d) Валовая прибыль в неделю составляет 5040 х $17 = $85 680.
Заметьте, что при решении с использованием показателя прибыли в час получаем такой же
ответ: $510x24x7 = $85 680.




Вопросы для контроля и обсуждения

1. Назовите общие и операционные критерии эффективности и дайте им краткое
определение. В чем состоит их отличие от традиционных критериев бухгалтерского учета?
2. Каковы характеристики обработочной и передаточной партий? На основе чего
определяются их размеры?
3. Сравните системы JIT, MRP и синхронное производство. Опишите различия в их
основных характеристиках: где их нужно или можно применять, размеры запасов сырья и
продукции в процессе обработки, время производства и продолжительность цикла, методы
управления.
4. Сравните типы предприятий по классификации VAT: в каких отраслях наиболее
эффективно применяется каждый тип, каковы их основные характеристики (например, тип
производственного потока и используемого оборудования), типичные проблемы, наиболее
вероятные причины этих проблем и самые верные способы их решения.
5. Сравните степень важности и необходимости управления качеством при использовании
систем JIT, MRP и при синхронном производстве.
6. Объясните суть понятий обратного и прямого планирования.
7. Приведите определение и объясните причину или причины смещения "узкого места"
(недостаточного ресурса).
8. Объясните, при каких условиях избыточный ресурс может стать "узким местом".
9. Каковы функции товарно-материальных запасов при календарном планировании с
902
использованием систем MRP, JIIT и при синхронном производстве?
10. Дайте определение обработочной и передаточной партий. Объясните их значение при
использовании систем MRP и JIT в условиях среды с недостаточными ресурсами и ресурсами
ограниченной мощности.
11. Объясните основные принципы календарного производственного планирования с
использованием концепций MRP, JIT и синхронного производства.
12. Объясните суть концепции "барабан—амортизатор-веревка".
13. Как трактуются ограничения ресурса в условиях применения MRP и синхронного
производства с точки зрения планирования процесса производства?
14. Каковы основные претензии производственников к традиционным процедурам
бухгалтерского учета, применяемым в большинстве фирм? Объясните, каким образом такие
процедуры могут привести к неправильному решению на уровне всей компании.
15. Большинство производственных фирм стремятся сбалансировать мощности в
производственном потоке, но некоторые считают такую стратегию нецелесообразной. Объясните,
почему сбалансированность мощностей не приводит к ощутимым результатам.
16. Объясните, почему обработочные и передаточные партии в большинстве случаев не
бывают и не должны быть одного размера.


Задачи

1. На приведенном ниже рисунке отображены четыре базовые конфигурации. Предположим,
что в ситуациях I, II и III рынок испытывает потребность в продукции, которая должна быть
выпущена ресурсами X и Y. Что касается ситуации IV, оба эти ресурса снабжают отдельные, но
взаимозависимые рынки, т. е. общий объем продукции, выпускаемой ресурсами X и Y, должен
быть одинаков.
В соответствии с разработанными планами продукция должна выпускаться со следующими
временными затратами: 40 минут в ресурсе X и 30 минут в ресурсе Y. Предположим, что в системе
только по одному ресурсу каждого типа и что потребность рынка в выпускаемой продукции
составляет 1400 единиц в месяц. Каким образом вы спланировали бы работу ресурсов X и Y? Что
произошло бы в противном случае в каждой ситуации?




2. На рисунке ниже показана последовательность технологического процесса для трех видов
продукции: А, В и С. В системе два "узких места", помеченных на рисунке крестиком: в первом и в
четвертом столбце. Квадратиками обозначены процессы, как ручные, так и автоматизированные.
Предложите место, где должны быть размещены "барабан", "амортизатор" и "веревка".




903
3. На рисунке изображена сетевая производственная модель с указанием путей и
последовательности обработки. По этому рисунку определите: где вы расположили бы товарно-
материальные запасы, в каком месте вы производили бы контроль продукции и в каком месте
следовало бы обратить особое внимание на качество выпускаемой продукции. (Заметьте, что
операции могут быть обозначены как прямоугольниками, как на рисунке к предыдущей задаче 2,
так и кружками, как на рисунке к данной задаче 3).




4. Следующий производственный процесс включает выпуск продукции ?, ? и N; сборку
узла О и окончательную сборку изделия Р.
?т ? ? ?, от В к С, от С к D и от D к Е. От F К G, ОТ С К H И ОТ H К I. От J к К, от К к L, от L к
M и от ? к N. От N к О и ОТ О к Р.
Операция В — "узкое место" системы, а М — ресурс ограниченной мощности.
a) Составьте схему производственного потока.
b) В каком месте вы разместили бы резервные товарно-материальные запасы?
c) В каком месте вы разместили бы контрольные пункты?
d) В каком месте следует уделять особое место качеству продукции?
5. На следующем рисунке показано распределение времени в цикле обработки продукции
904
на нескольких рабочих центрах. Определите, какие из них являются "узкими местами"
(недостаточными ресурсами), избыточными ресурсами и ресурсами ограниченной мощности.




6. На следующей диаграмме отображены производственный процесс, затраты на сырье и
время машинной обработки, затрачиваемое на выпуск трех видов продукции: А, В и С. В их
производстве участвуют три станка (W, X и Y). Время, необходимое для выпуска единицы
продукции, указано в минутах. Стоимость сырьевых материалов приведена на единицу
продукции. Рынок примет всю выпущенную продукцию.




a) Если работа торгового персонала оплачивается на основе комиссионных от объема
продаж, какую продукцию он будет стремиться продать?
b) Какую продукцию следует продавать, если стремятся к максимальному увеличению
валовой прибыли?
c) Какую продукцию следует продавать, если стремятся к максимальному увеличению
общей прибыли фирмы?
7. Компания Willard Lock начала терять свою долю в рынке сбыта вследствие необходимости
чрезмерного сокращения сроков выполнения заказов и излишне большого времени упреждения
поставок. Уровень товарно-материальных запасов компании высок и включает большой объем
готовой продукции, не пригодной для выполнения краткосрочных заказов. Анализ управления
материалами показал, что комплектующие заказываются своевременно, поставщики поставляют
продукцию во-время, а нормы отходов и переработки не превышают запланированные. Однако
наращиваемый ассортимент комплектующих и узлов в общем не соответствует кратковременным
потребностям при окончательной сборке и потребностям при выполнении просроченных заказов.
Авралы и сверхурочная работа в конце месяца стали правилом, несмотря на то, что в начале
месяца система простаивает. Сверхурочные работы составляют около 70% в месяц и их
недостаточно.
Представьте, что компания только что наняла вас в качестве консультанта и от вас ждут
905
рекомендаций, как исправить положение. Помогите решить проблемы компании. Укажите
конкретные действия, которые ей следует для этого предпринять (см. рис. на след. стр. ).
8. Завод M-N специализируется на выпуске двух видов продукции — ? и N. Продажная цена
этих изделий и недельная потребность рынка в них отображены на приведенном ниже рисунке. На
нем же указаны затраты на сырье для каждого изделия. На заводе работает три разных станка: А, В
и С. Каждый из них выполняет разные операции и способен одновременно работать только с
одним материалом.
Время обработки для каждой операции также приведено на рисунке. Каждый станок
способен работать 2400 минут в неделю. Никаких потенциальных причин для сбоя системы не
существует. Переналадки отсутствуют, и время перемещения изделий практически равно нулю.
Продукция пользуется постоянным спросом.
Общие операционные расходы (включая затраты на оплату труда) составляют 12 тысяч
долларов в неделю.




Затраты на сырье в них не включены.
a) В каком месте находится ограничение на данном заводе?
b) Какой ассортимент продукции способен обеспечить наиболее высокую прибыль?
c) Какую максимальную прибыль может получить этот завод в неделю?




906
Основная библиография
S. Aggarwal, "MRP, JIT, OPT, FMS?", Harvard Business Review, September-October 1985, p. 8-16.
Tom Bramorski, Manu S. Madan and Jaideep Motwani, "Application of the Theory of Constraints in Banks",
Bankers Magazine, January—February 1997, p. 53—59.
H. William Dettmer, Goldratt's Theory of Constraints: A System Approach to Continuous Improvement
(Milwaukee, WI: ASQC Quality Press, 1997).
Stanley C. Gardiner and John H. Blackstone, Jr., "The 'Theory of Constraints' and the Make-or-Buy
Decision", International Journal of Purchasing and Material Management, Summer 1991, p. 38-43.
Eliyahu Goldratt, The Haystack Syndrome: Sifting Information Out of the Data Ocean (Croton-on-Hudson,
NY: North River Press, 1990).
Eliyahu Goldratt, What Is This Thing Called the Theory of Constraints and How Should It Be Implemented
(Croton-on-Hudson, NY: North River Press, 1990).
Eliyahu Goldratt, Critical Chain (Croton-on-Hudson, NY: North River Press, 1997).
Eliyahu Goldratt and Jeff Cox, The Goal: Excellence in Manufacturing, 2nd rev. Ed. (Croton-on-Hudson,
NY: North River Press, 1992).
Eliyahu Goldratt and Robert E. Fox, The Race for a Competitive Edge (Milford, CT: Creative Output, 1986).
Robert S. Kaplan, "Yesterday's Accounting Undermines Production", Harvard Business Review, July—
August 1984, p. 95-102.
A. D. Neely and M. D. Byrne, "A Simulation Study of Bottleneck Scheduling", International Journal of
Production Economics, January—March 1992, p. 187—192.
George W. Plossl, "Managing by the Numbers — But Which Numbers", APICS, Conference Proceedings
(Falls Church, VA: APICS, 1987). p. 499-503.
Michael S. Spencer, "Economic Theory, Cost Accounting and Theory of Constraints: An Examination of
Relationships and Problems", International Journal of Production Research, February 1994, p. 299-308.
Michael S. Spencer and James F. Cox III, "Master Production Scheduling Department in a Theory of
Constraints Environment", Production and Inventory Management Journal, First quarter 1995, p. 8-14.
Mokshagundam L. Srikanth and Harold E. Cavallaro, Jr., Regaining Competitiveness: Putting the Goal to
Work (New Haven, CT: Spectrum, 1987).
M. Michael Umble and M. L. Srikanth, Synchronous Manufacturing: Principles for World-Class Excellence
(Cincinnati Ohio: Southwestern, 1990).


ПРИЛОЖЕНИЯ Приложение А. Финансовый анализ операций
В данном приложении вашему вниманию представлен общий обзор основных концепций и
инструментов финансового анализа, применяемых в сфере операционного менеджмента: типов
издержек (постоянные, переменные, невозмещаемые, альтернативные, устранимые), риска,
ожидаемой стоимости и амортизации (с равномерным начислением, по сумме целого числа лет
службы, по мере использования, понижающим и удвоенным понижающим балансовыми
методами). Здесь мы также обсудим вопросы, связанные с калькуляцией затрат по видам
деятельности и вычислением стоимости капитала. Основное внимание уделяется принятию
решений относительно инвестирования капитала.


Концепции и понятия

Начнем с определения ряда основных концепций.

Постоянные издержки
К постоянным издержкам (Fixed Costs) относятся любые затраты, которые остаются
неизменными при изменении общего объема выпуска продукции предприятия. Несмотря на то,
что никакие затраты не могут считаться действительно постоянными, многие из них фактически
становятся таковыми, если компания выпускает большую гамму продукции. В качестве примера
можно привести затраты на аренду помещений, налоги на недвижимость, большинство видов
амортизационных отчислений, страховые платежи и затраты на выплату заработной платы
высшего звена управленческого персонала.
907
Переменные издержки
Переменные издержки (Variable Costs) — это затраты, которые зависят от объема
выпускаемой продукции. Так, например, для выпуска каждой дополнительной единицы листовой
стали корпорации USX потребуются определенные дополнительные затраты на материалы и
оплату труда. Приросты этих дополнительных затрат на материалы и заработную плату могут
учитываться изолированно и приписываться к каждой единице произведенной продукции.
Переменными являются также многие накладные расходы, поскольку счета на коммунальные
услуги, издержки на техническое обслуживание, ремонт и прочие затраты данного типа зависят от
объема производства.
На рис. А.1. отображены постоянные и переменные компоненты в сумме общих затрат.
Обратите внимание, что общие затраты изменяются прямо пропорционально переменным
издержкам, в то время как постоянные остаются неизменными.
Невозмещаемые издержки
Невозмещаемыми издержками (Sunk Costs) называют уже понесенные в прошлом расходы
или капиталовложения, не имеющие ликвидационной стоимости, которые не учитываются при
реализации новых проектов. Такими издержками могут также быть текущие издержки, в основном
постоянные, например, издержки на оплату аренды помещений. Предположим, предприятие,
специализирующееся на выпуске мороженого, расположено в арендованном здании и руководство
рассматривает возможность расширения производства и выпуска в этих же помещениях новой
продукции — шербета. Если компания решит реализовать данный проект, бухгалтер при учете
издержек производства выделит на него определенную долю издержек по аренде помещения.
Однако сумма аренды здания останется неизменной, а следовательно, эти издержки при принятии
решения относительно инвестиций в новое производство учитываться не будут. Затраты на аренду
являются невозмещаемыми, поскольку аренда продолжает существовать и ее сумма останется
неизменной, независимо от того, какое решение относительно выпуска новой продукции будет
принято компанией.
Альтернативные издержки
К альтернативным издержкам (Opportunity Cost) относится прибыль и выгоды,
потерянные в результате того, что компания выбрала не наилучший возможный вариант
действий.




Предположим, некая компания намерена инвестировать 100 тысяч долларов. Она оценивает
два варианта с приблизительно одинаковой степенью риска, по которым требуется именно такая
сумма инвестиций. Вариант А обещает принести прибыль в размере 25 тысяч долларов, а вариант
В — 23 тысячи долларов. Таким образом, очевидно, что вариант А является лучшей альтернативой,
поскольку дает большую чистую прибыль. Если же вместо выбора варианта А компания все-таки
инвестирует средства в вариант В, альтернативные издержки составят 2 тысячи долларов, т. е. это
будет прибыль, утраченная в результате принятия менее выгодного проекта.

Устранимые издержки
Устранимые издержки (Avoidable Costs) включают любые расходы, которые исчезают при
инвестировании средств в новый проект, но которые обязательно присутствуют, если не
908
осуществлять инвестиций. Предположим, у компании есть неисправный токарный станок и он
необходим для ее технологического процесса. Неисправный станок нужно либо отремонтировать,
либо заменить. При покупке нового станка издержки на ремонт неисправного не потребуются, т. е.
издержки на ремонт станут устранимыми. Устранимые издержки сокращают стоимость новых
инвестиций, так как, инвестировав средства, фирма уже не несет этих издержек. Устранимые
издержки демонстрируют пример, как можно "сэкономить" деньги, потратив их.
Ожидаемая стоимость
Будущее с абсолютной точностью предсказать невозможно, поэтому любые инвестиции
связаны с определенным риском. Чтобы понизить степень неопределенности, используется такая
математическая концепция, как ожидаемая стоимость.
Ожидаемая стоимость (Expected Value) — это ожидаемый результат, умноженный на
вероятность того, что он будет достигнут. Возвратимся к приведенному выше примеру.
Ожидаемый результат варианта А был 25 тысяч долларов, а варианта В — 23 тысячи долларов.
Предположим теперь, что вероятность фактического результата А составляет 80%, а результата В
— 90%. Ожидаемая стоимость этих альтернатив определяется следующим образом.




Таким образом, мы видим, что при данных условиях вариант В будет лучшим, поскольку его
ожидаемая стоимость на 700 долларов превышает этот показатель варианта В.

Срок службы и устаревание
При инвестировании средств в приносящие прибыль активы компания должна оценить срок
их полезной службы. Бухгалтерия на протяжении этого периода на данные активы начисляет
амортизацию. Предполагается, что в течение указанного периода эти активы будут выподнять
определенные функции, после чего они считаются состарившимися (Obsolete) или изношенными
и подлежат замене. Такой подход к активам редко совпадает с реальным положением дел.
Предположим, что ожидаемый срок полезной службы приобретенного фирмой станка 10 лет.
Если в любой момент в течение этого десятилетнего срока будет сконструирован и построен
новый станок, способный выполнять те же функции с большей эффективностью или
экономичностью, прежнее оборудование устареет. И то, насколько станок будет к этому моменту
изношен, значения не имеет.
Эффективный срок службы станка — это период, в течение которого он обеспечивает
наилучший способ выполнения той или иной операции. После появления более эффективного
средства станок становится устаревшим. Таким образом, установленная балансовая стоимость
станка может быть совершенно бессмысленным показателем.
Обесценивание
Обесценивание (Depreciation) — это метод распределения затрат на оборудование с
длительным сроком службы. Стоимость любых активов данного типа — зданий, станков и т. д. —
по мере истечения срока их полезной службы постепенно понижается.
Концепции амортизации (Amortization) и обесценивания (Depreciation) часто используются
как взаимозаменяемые понятия. Однако обычно термин "амортизация" относится к
распределению издержек вследствие ухудшения физических или функциональных свойств
осязаемых (физических) активов, таких как здания и оборудование, а "обесценивание" — к
распределению издержек в течение срока полезной службы неосязаемых активов, таких как
патенты, аренда, франшиза и т. п.
Процедуры начисления амортизации не всегда отображают истинную стоимость активов,
поскольку устаревание в любой момент может привести к значительной разнице между их
фактической и балансовой стоимостью. Кроме того, поскольку коэффициент амортизации сильно
влияет на сумму налогов, компания может выбрать один из нескольких доступных методов ее
начисления, в первую очередь учитывая при этом именно то, как использование данного метода
сказывается на налогах, а не способность балансовой стоимости активов отображать их истинную
909
перепродажную стоимость.
Далее вашему вниманию представлено описание пяти наиболее широко применяемых
методов начисления амортизации.
Метод равномерного начисления амортизации
По данному методу (Straight-Line Method) стоимость активов на протяжении всего срока их
полезной службы ежегодно снижается на одинаковую сумму. Общая формула для равномерного
начисления амортизации такова:



При использовании метода равномерного начисления амортизации стоимость станка в 10
тысяч долларов с ликвидационной стоимостью 0 долларов и ориентировочным сроком полезной
службы 10 лет будет уменьшаться на 1000 долларов в год на протяжении всех десяти лет. Если же,
например, ликвидационная стоимость на конец данного периода составляет 1000 долларов,
ежегодная сумма амортизационных отчислений будет


Метод начисления амортизации пи сумме целого числа лет службы
Данный метод (Sum-of-the-Years'-Digits Method — SYD Method) обеспечивает быстрое
снижение балансовой стоимости активов в первые годы срока их службы замедленное их
снижение в последние годы.
Предположим, что ориентировочный срок службы составляет пять лет. Сумма целого числа
лет составит 1+2 + 3+4 + 5= 15. Амортизационные отчисления в первом году составят 5/15, во
втором — 4/15 и т. д. В последний год они составят 1/15.
Понижающий балансовый метод
ЭТОТ метод (Declining-Balance Method), как и предыдущий, предусматривает ускоренное
начисление амортизации. Стоимость активов снижается за счет ежегодного сокращения их
балансовой стоимости на постоянный процент. Ежегодная сумма амортизации определяется по
отношению к оставшейся неамортизированной стоимости. При этом выбирается такая ставка
амортизационных отчислений, при которой неамортизированная стоимость активов к концу
указанного срока службы сокращается до ликвидационной. В любом случае стоимость активов не
должна стать меньше ее ликвидационной стоимости. Использование понижающего балансового
метода и допустимых ставок контролируется правилами Службы внутренних доходов (Internal
Revenue Service). Для простоты воспользуемся предыдущим примером и представим его в виде
таблицы (см. табл. ниже). Мы выбрали произвольную ставку в 40%.
Из расчета следует, что в результате последнего понижения стоимости на 40% по истечении
пятого года ее стоимость стала бы ниже ликвидационной стоимости. По этой причине стоимость
снижена только на 203 доллара, благодаря чему совпала с ликвидационной стоимостью активов.

Ставка Стоимость на Амортизационн Накопленная Стоимость на
Год амортизац начало периода ые отчисления (в амортизация конец периода
ии (в долл. ) долл. ) (в долл. ) (в долл. )
1 0, 40 17 000 6800 6800 10 200

2 0, 40 10 200 4080 10 880 6120

3 0, 40 6120 2448 13 328 3672

4 0, 40 3672 1469 14 797 2203

5 2203 203 15 000 2000



Удвоенный понижающий балансовый метод
910
Данный метод (Double-Declining-Balance Method) также связан с большими
амортизационными отчислениями в первые годы службы активов и уменьшением суммы
отчислений к концу периода и применяется для получения преимуществ при налогообложении.
При этом методе используется процент, в два раза превышающий процент, используемый при
равномерном методе начисления амортизации, но он применяется к оставшейся
неамортизированной стоимости. Этот метод ничем не отличается от понижающего балансового
метода, кроме того, что ставка амортизации определяется удвоением ставки равномерного
начисления амортизации. Так, для оборудования со сроком службы 10 лет ежегодные
амортизационные отчисления при равномерном методе составляют 10%, а при использовании
метода двойного понижающегося баланса (к неамортизированной сумме) — 20% в год.
Амортизация по мере использования
ЭТОТ метод (Depreciation-by-Use Method) устанавливает сумму амортизации
пропорционально степени использования оборудования. Так, например, он применяется для
начисления амортизации станка, многократно выполняющего одну и ту же операцию. Срок
службы такого станка оценивается не в годах, а в общем количестве операций, которое он, по всей
вероятности, сможет выполнить, прежде чем достигнет состояния износа. Предположим, у нас
есть металлоштамповочный станок стоимостью 100 тысяч долларов, на котором до полного
износа будет изготовлен 1 миллион деталей. Таким образом, амортизационные отчисления на одну
деталь будут $100 000/1 000 000 или 0, 10 доллара. Если ликвидационная стоимость станка
составляет 0 долларов, то амортизационные отчисления будут следующими (см. табл. на след.
стр. ).

Год Общее Амортизация Ежегодные Накопленная Стоимость на конец
количество на одну деталь амортизационны амортизация периода
деталей в год (в долл. ) е отчисления (в тыс. долл. ) (в тыс. долл. )
(в тыс. долл. )
1 150 000 0, 10 15 15 85
2 300 000 0, 10 30 45 55
3 200 000 0, 10 20 65 35
4 200 000 0, 10 20 85 15
5 100 000 0, 10 10 95 5
6 50 000 0, 10 5 100 0


Данный метод начисления амортизации связывает амортизационные отчисления с
фактическим использованием актива и таким образом более точно отражает амортизационные
отчисления. Кроме того, поскольку перепродажная стоимость станка связана с оставшимся сроком
его полезной службы, неамортизированная стоимость может приблизительно сравняться с ее
перепродажной стоимостью. Однако, конечно, остается опасность того, что вследствие
технического прогресса станок устареет раньше установленного срока, и в этом случае
неамортизированная стоимость не будет отображать его истинную стоимость.


Калькуляция затрат по видам деятельности

Чтобы узнать, в какую сумму компании обойдется производство той или иной продукции
либо предоставление той или иной услуги, необходимо воспользоваться методом распределения
накладных расходов между различными видами производственной деятельности. Традиционный
подход заключается в том, что накладные расходы распределяются на основе прямых затрат
труда, выраженных в долларах или в часах. Разделив суммарные планируемые накладные расходы
на бюджетную сумму прямых затрат рабочего времени, вы вычислите ставку накладных расходов.
Проблема применения данного метода заключается в том, что за последнее десятилетие
процентное соотношение прямых затрат труда к суммарным затратам очень сильно сократилось.
Так, например, вследствие внедрения передовых производственных технологий и других способов
911
повышения производительности во многих отраслях производства прямые затраты труда
снизились до 7—10% от общих издержек производства. В результате на высоко
автоматизированных предприятиях нередко можно встретить ставку накладных расходов 600 или
даже 1000%1.
Такая традиционная бухгалтерская практика распределения накладных расходов по прямым
затратам труда может привести к неправильным инвестиционным решениям. Так, например,
основываясь на результатах сравнения прогнозируемых затрат, компания может выбрать
автоматизированные, а не трудоемкие процессы. Однако накладные расходы при установке нового
оборудования при этом не исчезают, а общая стоимость фактически нередко бывает ниже именно
при использовании трудоемких процессов. Кроме того, такой подход нередко приводит к
бесполезным затратам времени, поскольку немало времени затрачивается на отслеживание часов
прямых затрат труда. Известен пример, когда на одном заводе 65% затрат составила оплата
использованного компьютерного времени и сбора информации об операциях, связанных с
прямыми затратами труда, в то время как сами эти затраты составили всего 4% от общих издержек
производства2.
Для решения проблем, связанных с процессом распределения накладных расходов, и для
того, чтобы достичь более точного отображения фактического процентного соотношения расходов
в процессе той или иной производственной деятельности, были разработаны методы
калькуляции затрат по видам деятельности (Activity-Based Mattew J. Libertore, Selection and
Evaluation of Advanced Manufacturing Technologies (New York: Springer-Verlag, 1990), p. 231—256.
Tomas Johnson and Robert Kaplan, Relevance Lost: The Rise and Fall of Management Accounting
(Boston: Harvard Business School Press, 1987), p. 188. Costing). В соответствии с этими методами в
качестве ос- новы для распределения накладных расходов определяются и используются
причинные факторы, известные как источники затрат. Эти факторы могут включать машинное или
компьютерное время, количество занятых коек в больнице, полетные часы, количество
пройденных километров и т. д. Точность распределения накладных расходов зависит от
правильного выбора источника затрат.
Калькуляция затрат по видам деятельности представляет собой двухэтапный процесс
распределения затрат. На первом этапе накладные расходы распределяются между группами
затрат по конкретным группам производственной деятельности. Эти группы представлены такими
видами деятельности, как наладка станков, выписывание заказов на поставку и проверка качества
деталей. На втором этапе затраты распределяются уже в пределах группы между видами
деятельности на основе количества операций, необходимых для завершения того или иного вида
деятельности. На рис. А. 2 показано отличие традиционного метода калькуляции затрат от
калькуляции по видам производственной деятельности.
Рассмотрим пример калькуляции затрат по видам деятельности, представленный в табл. А. 1.
Некая фирма выпускает два вида продукции — А и В, на изготовление которой затрачивается
одинаковое количество рабочего времени. При этом за один и тот же срок выпускается 5000
единиц продукции А и 20 000 единиц продукции В. При применении традиционного метода
калькуляции накладные расходы были бы поделены между этими видами продукции поровну. При
применении метода калькуляции по видам деятельности на каждую конкретную операцию
приходятся конкретные прямые затраты. Поскольку оба вида продукции требуют разного
количества операций, каждой группе операций приписываются разные суммы накладных
расходов.
Как уже говорилось, благодаря использованию метода калькуляции по видам деятельности
можно избежать проблем, связанных с распределением затрат, сопоставляя группы затрат по
каждому виду деятельности или операций, которые определяются как источники затрат, и
распределяя затраты между видами продукции или операциями на основе количества отдельных
операций, необходимых для их завершения. Таким образом, в описанной выше ситуации общие
затраты на наладку станков, на заказ на изготовление продукции и контроль качества по
продукции, выпускаемой в меньших объемах (т. е. продукции А), показывают, что затраты на
выпуск единицы этой продукции будут выше, чем затраты на производство продукции В.
Калькуляцию по видам производственной деятельности иногда называют калькуляцией
транзакций (Transactions Costing). To, что расчеты основываются на операциях, дает этому методу
912
еще одно значительное преимущество над другими методами — повышает возможность
отслеживать накладные расходы и, следовательно, позволяет управленческому персоналу
получать более точные данные по затратам на единицу продукции.




913
Таблица А. 1. Распределение накладных расходов по видам деятельности




Источник: Ray Garrison, Managerial Accounting, 6th ed. (Homewood. IL: Richard D. Irwin, 1991), p. 94.


Влияние налогов

Ставки налогов и методы их применения время от времени изменяются. В ходе оценки
аналитиком инвестиционных проектов налоги нередко становятся решающим фактором,
поскольку расходы на амортизацию оказывают непосредственное влияние на налогооблагаемый
доход компании, а следовательно, и на ее прибыль. До 1986 года в США компаниям позволялось
пользоваться только инвестиционными налоговыми льготами Позже появившаяся возможность
списывать большую долю амортизации в ранние годы срока службы активов обеспечивает
фирмам дополнительный источник средств для инвестиций. Учитывая, что налоговое
законодательство непрерывно изменяется, очень важно предельно внимательно следить за
законами и уметь предвидеть любые изменения в них, которые могут повлиять на
инвестиционные и бухгалтерские процедуры.

914
Выбор инвестиционного проекта

В последнее время процедура принятия инвестиционных решений стала очень
рациональной, о чем свидетельствует огромное разнообразие методов и инструментов,
используемых для этих целей. В отличие от маркетинговых решений и решений, связанных с
ценообразованием, решения относительно капиталовложений зачастую имеют более высокую
степень достоверности, поскольку переменные, влияющие на них, относительно хорошо известны
и их можно определить с достаточно высокой степенью точности.
Инвестиционные решения можно объединить в шесть основных групп.
1. Решения о приобретении нового оборудования и/или производственных мощностей.
2. Решения о замене существующего оборудования и/или производственных мощностей.
3. Решения типа "производить или покупать".
4. Решения типа "арендовать или покупать".
5. Решения о временной приостановке деятельности или закрытии предприятия.
6. Решения о добавлении новой или прекращении работы существующей производственной
линии.
Инвестиционные решения принимаются с учетом наиболее низкой приемлемой ставки
дохода по инвестициям. Изначально такая ставка может рассматриваться как стоимость
инвестиционного капитала, необходимого для покрытия всех затрат. Само собой разумеется,
никто не возьмется за реализацию инвестиционного проекта, если нет надежды вернуть как
минимум стоимость вложенного в него капитала.

Как правило, инвестиционные проекты оцениваются на основе дохода, который они
приносят сверх стоимости инвестируемого в них капитала. В этом случае компании с
ограниченными инвестиционными фондами могут выбрать инвестиционные альтернативы,
обещающие наиболее высокую чистую прибыль. (Чистая прибыль — это доход от
инвестированного капитала после вычитания из суммы валового дохода стоимости капитала,
использованного на финансирование инвестиций. ) Инвестиционный проект, как правило, не
принимают, если денежный доход от него не превышает предельных издержек по
инвестиционному капиталу. (Предельные издержки представляют собой приростные издержки,
связанные с каждым случаем приобретения средств из внешних источников. )


Вычисление стоимости капитала


915
Стоимость капитала (Cost Of Capital) вычисляется на основе взвешенного среднего
значения издержек по долговым обязательствам и акционерному капиталу. Это значение может
варьироваться в зависимости от выбранной компанией стратегии финансирования3. Наиболее
распространенными источниками финансирования являются краткосрочная и долгосрочная
задолженности и акции. Примером краткосрочной задолженности может служить банковский
заем; продажа облигаций обычно считается долгосрочной задолженностью, а наиболее широко
применяемой формой акционерного финансирования является выпуск и продажа акций. Далее
вашему вниманию представлены примеры каждой из этих форм финансирования, а затем
показано, как их объединить для определения средней взвешенной стоимости капитала.

Исследования последних лет показали, что средняя учетная ставка по постоянному
долларовому денежному потоку составляет 12, 2%. Это выше, чем ставка, получаемая в результате
стандартного анализа стоимости капитала. См. статью James ?. Poterba and Lawrence ?. Summers,
"A CEO Survey of U. S. Companies' Time Horizons and Hurdle Rates", Sloan Management Review, Fall
1995, p. 43—53.

Ставка краткосрочной задолженности (Short-Term Debt) зависит от процентной ставки по
займу и от того, дискотируется данный заем или нет:



Как мы помним, доходы по процентам являются налогооблагаемыми потоками компании.
Если банк дисконтирует заем, процентная ставка вычитается из номинальной стоимости займа, в
результате чего вычисляется сумма полученного дохода. Если банк требует наличия
компенсационного остатка на депозитном счете (т. е. в качестве гарантии банк удерживает
определенный процент номинальной стоимости займа), доход также сокращается. В любом случае
фактическая или реальная процентная ставка по займу будет выше номинальной процентной
ставки из-за того, что доход, полученный по займу, всегда меньше суммы (номинальной
стоимости) этого займа.
Пример краткосрочной задолженности
Предположим, некая компания взяла в банке заем на сумму 150 тысяч долларов сроком на
один год под 13% годовых. Данный заем дисконтируется, и банк требует наличия
компенсационного остатка в размере 10%. Фактическая процентная ставка по данному займу
вычисляется следующим образом:


Доход, полученный компанией, составляет:

Номинальная стоимость займа $150 000
За вычетом процентов (19 500)
Компенсационный остаток (15 000)
(10% x $150 000)
Доход $115 500
Обратите внимание, что фактическая процентная ставка значительно превышает
номинальную.
Долгосрочная задолженность (Long-Term Debt), как правило, является результатом
продажи корпорационных облигаций. Реальную стоимость облигаций определяют расчетом двух
типов доходов — простого (номинального) дохода и дохода, получаемого до срока погашения
(фактическая процентная ставка). Первый показатель проще прогнозировать, но второй более
точен. Номинальная процентная ставка равняется номинальному выплаченному проценту
(стоимость на момент погашения) по облигации и всегда заявляется на годовой основе.
Облигации, как правило, выпускаются номиналом 1000 долларов и продаются по стоимости выше
номинальной (сверх паритета) либо ниже номинальной (Original Issue Discount — OID), т. е. со
скидкой с номинальной цены ценной бумаги на момент ее выпуска. Облигации продаются со
916
скидкой, если процентная ставка по ним ниже текущей рыночной ставки. В этом случае доход
будет выше номинальной процентной ставки. Если облигации выпускаются по стоимости выше
номинала, доход будет ниже номинальной процентной ставки.
Курс выпуска облигаций представляет собой номинальную стоимость, умноженную на
сумму надбавки (или скидки):




Пример долгосрочной задолженности
Предположим, некая компания выпустила 12%-ные облигации на сумму 400 тысяч долларов,
со сроком погашения 10 лет по номинальной стоимости 97%. Вычисление дохода выполняется
следующим образом:
Номинальный ежегодный = 12% х $400 000 = $48 000 платеж
Поступления от продажи = 97% х $400 000 = $388 000 облигации
Скидка против номинала = 3% х $400 000 = $12 000




Обратите внимание, поскольку облигации продаются со скидкой, доход превышает
номинальную процентную ставку 12%. Процент по облигационным займам является
налогооблагаемым показателем.
Ставка резервных акций (Cost Of Equity Securities) выступает в форме дивидендов, налог
по которым не взимается:




где стоимость одной акции равна разнице рыночного курса акции и стоимости выпуска новых
акций (т. е. затрат, связанных с выпуском ценных бумаг, например, на оплату комиссионных
брокеру, затраты на печать и т. д. ). Следует отметить, что такая оценка не учитывает ожидание
инвестором повышения рыночного курса. Это ожидание основано на прогнозируемых темпах
роста дохода в расчете на одну акцию и на соответствующей степени риска, принимаемого при
приобретении данных акций. Для того чтобы учесть оба этих фактора, используется модель
ценообразования основного капитала (Capital Asset Pricing Model — САРМ)4.
Описание модели САРМ можно найти во многих учебниках по финансам. См., например, Zvi
Bodie, Alex Kane and Alan Marcus, Investment, 2rd ed. (Burr Ridge, IL: Richard D. Irwin, 1996), p. 236-
265.
Пример определения ставки резервных акций
Компания платит дивиденды в размере 10 долларов, чистая стоимость на одну акцию — 70
долларов, темп роста дивидендов 5%. Тогда


Для того чтобы вычислить взвешенную среднюю стоимость капитала (Weighted Average
Cost Of Capital), берется процент совокупного капитала по каждой имеющейся финансовой
917
альтернативе. Затем вычисляется стоимость каждой такой альтернативы после уплаты налогов. И
наконец, определяется весовой коэффициент каждой стоимости пропорционально степени их
использования.
Пример вычисления взвешенной средней стоимости капитала
Рассмотрим пример компании, в финансовой отчетности которой приведены следующие
показатели:

Краткосрочный банковский заем (13%) 1 миллион долларов

Облигации к оплате (16%) 4 миллиона долларов
Обыкновенные акции (10%) 5 миллионов долларов


В нашем примере мы будем исходить из предположения, что каждый приведенный выше
процентный показатель отображает стоимость источника капитала. Кроме этих данных нам
следует учесть ставку налога компании, поскольку проценты, выплачиваемые по облигациям и
краткосрочному займу, будут налогооблагаемыми. Предположим, что корпоративная налоговая
ставка компании составляет 40%.

Процент Стоимость после Взвешенная средняя
уплаты налогов стоимость
Краткосрочный 10% 13%х60% = 7,8% 0,78%
банковский заем
Облигации к оплате 40% 16%х60% = 9,6% 3,84%
Обыкновенные акции 50% 10% 5%
Итого 100% 9,62%

Следует помнить, что все вычисления, приведенные в данном разделе, проводились на
основе множества допущений. При использовании описанных выше концепций к конкретной
компании эти допущения могут очень сильно меняться, однако основные понятия останутся
неизменными. Не забывайте, что главная цель заключается в определении стоимости капитала,
используемого компанией, после выплаты налогов. В нашем примере мы использовали показатель
совокупного капитала фирмы, но во многих случаях вычисления выполняются только
относительно капитала, занятого в конкретном проекте.


Влияние процентной ставки

Существует два основных метода расчета эффекта накопления процентов. Один из них
заключается в вычислении общей суммы, получаемой в течение определенного временного
периода на конкретный момент в будущем, т.е. в определении будущей стоимости. Второй,
наоборот, предусматривает приведение будущих денежных потоков и соответствующих
процентов к настоящему времени, т.е. определяется нынешняя стоимость.
Будущая стоимость единичное суммы
Сегодня нередко приходится слышать высказывание Альберта Эйнштейна, который назвал
сложные проценты восьмым чудом света. Возможно, что, ознакомившись с содержанием данного
раздела, в котором говорится о внушительном эффекте роста процента в течение длительного
периода времени, вы предложите новый государственный закон: при рождении ребенка родители
будут обязаны открыть пенсионный счет в размере 1000 долларов, которым он сможет
воспользоваться, достигнув 65-летнего возраста. Это могло бы снизить давление на социальную
службу и другие государственные и федеральные планы пенсионного обеспечения. Конечно,
инфляция значительно понизит стоимость вклада, но все равно большая часть останется. При
14%-ном доходе на инвестированный капитал (а в наши дни многие финансовые учреждения
предлагают долгосрочные проценты под более чем 14%) наши 1000 долларов дадут за 65 лет
918
сумму 500 тысяч долларов (это после вычитания инфляционных 4,5 миллионов долларов). Таким
образом, даже с учетом инфляции будет 500-кратное увеличение.
Подобные вычисления без труда можно выполнить с помощью электронных таблиц и
калькулятора. Во врезке "Использование электронных таблиц Excel" описаны некоторые наиболее
употребительные финансовые функции Excel. Однако многие и сегодня предпочитают
пользоваться таблицами сложных процентов. Так, например, воспользовавшись табл. G.1,
приведенной в Приложении G, мы можем определить, что стоимость 1 доллара при 10%-ной
ставке через три года составит 1,331 долларов. Умножив эту цифру на 10 долларов, мы получим
сумму 13,31 долларов.

Применение электронных таблиц Excel

Описанные выше расчеты должны освоить все студенты, работая на компьютере с использованием
электронных таблиц. Однако, несмотря на то, что соответствующее программное обеспечение значительно
упрощает процедуру вычислений, очень важно понимать, что же на самом деле делает компьютер. Кроме
того, следует уметь проверять расчеты без использования компьютерной техники, чтобы убедиться, что в
электронных таблицах использовались правильные формулы. Рассказывают немало страшных историй об
ужасных последствиях неправильных решений из-за ошибок при использовании электронных таблиц.
В этой врезке вашему вниманию представлено краткое описание наиболее употребительных
финансовых функций. Они взяты из справочного материала по Microsoft Excel.
PV (rate, nper, pmt). Данная функция определяет (возвращает) нынешнюю стоимость инвестиций.
Нынешняя стоимость — это общая сумма ряда будущих платежей, приведенная к настоящему времени.
Так, например, когда мы одалживаем деньги, сумма займа будет для кредитора нынешней стоимостью.
Rate (ставка) — это процентная ставка за определенный период. Например, если вы получили заем на
приобретение автомобиля под 10% годовых и проводите платежи ежемесячно, процентная ставка в месяц
будет 10%/12 = 0,83%. Таким образом, в качестве ставки в формулу следует ввести 10%/12, 0,83% или
0,0083.
Nper — это общее количество периодов платежей по аннуитету. Например, если вы получили
четырехгодичный заем на приобретение машины и проводите платежи ежемесячно, то ваш заем
распределен на 4x12 (или 48) периодов. Следовательно, в качестве показателя nper вводим в расчет число
48.
Pmt — это сумма платежа в каждый период, которая должна быть неизменной и одинаковой на
протяжении всего срока аннуитета. Как правило, она состоит из основной суммы и суммы процентных
платежей и не включает никаких других сборов и налоговых платежей. Так, например, ежемесячный
платеж по четырехлетнему займу в размере 10 тысяч долларов, взятому под 12%, составляет 263,33
доллара. Это значение и вводится в расчет как показатель pmt.
FV (rate, nper, pmt). Данная функция служит для расчета будущей стоимости инвестиций,
предусматривающих периодические одинаковые платежи и постоянную процентную ставку.
Rate — это показатель процентной ставки за один период, nper — общее количество периодов
аннуитета, a pmt — платеж, проводимый в каждый период, который остается неизменным на протяжении
всего срока аннуитета. Этот показатель обычно включает основную сумму и сумму выплат процентного
платежа и не содержит каких-либо других сборов или налоговых платежей.
NPV (rate, valuel, value2, ...). Данная функция определяет чистую нынешнюю стоимость инвестиций,
основанную на ряде периодических денежных потоков и конкретной учетной ставке. Чистая нынешняя
стоимость инвестиций — это стоимость ряда будущих платежей (отрицательные значения) и прибылей
(положительные значения) на сегодня. Rate — это учетная ставка за один период. Значения valuel,value2, ...
должны быть равномерно распределены во времени и приходятся на конец каждого периода.
IRR (values). Эта функция определяет внутреннюю ставку доходности последовательности денежных
потоков, представленных определенным количеством значений. Предполагается, что в этом случае
денежные потоки не одинаковы, как при аннуитете. Внутренняя ставка доходности — это процентная
ставка по инвестициям, определяемая по платежам (отрицательные значения) и прибылям (положительные
значения), учитываемым с определенной периодичностью.
Values — это ряд данных или ссылок на ячейки, содержащий числа, для которых вы хотели бы
вычислить внутреннюю ставку доходности. Для таких вычислений values должны включать как минимум
одно положительное и одно отрицательное значения. При вычислении внутренней ставки доходности
порядок ввода значений должен соответствовать порядку поступления и выбытия денежных потоков,
поэтому будьте внимательны и вводите значения платежей и прибылей в нужной последовательности.

919
Источник. Microsoft Excel, Version 7, справочные материалы по использованию финансовых функций.

Аннуитет
Аннуитетом называют ежегодное поступление одинаковых сумм на протяжении
определенного количества лет. Обычно выплата по аннуитету поступает на конец периода (года) и
процент за истекший период не начисляется. Таким образом, аннуитет в размере 10 долларов на
три года принесет 10 долларов на конец первого года (при этом данная сумма приносит
определенное процентное поступление за оставшиеся два года), 10 долларов на конец второго года
с процентами за оставшийся один год и 10 долларов на конец третьего года (времени на
начисление процента не остается). Если поступления по аннуитету в 10 долларов были
помещены на сберегательный банковский счет под 5% годовых сроком на три года, общая
будущая стоимость данной суммы будет следующей:

Год Поступление на Коэффициент сложных Стоимость на конец
конец года (в долл.) процентов (1+i)" третьего года (в долл.)
(1+0.05)2
1 10,00 X 11,02
(1+0.05)1
2 10,00 X = 10,50
3 10,00 X (1+0,50)° = 10,00
$31,52

Общая формула для вычисления будущей стоимости аннуитета имеет следующий вид:


где Sn — будущая стоимость аннуитета;
R — периодические поступления в долларах;
п — продолжительность аннуитета в годах.
Применив эту формулу к описанному выше примеру, получаем:



В табл. G.2 в Приложении G находим, что коэффициент будущей стоимости суммы в 1
доллар при 5%-ной ставке и трехгодичном аннуитете равен 3,152. Умножив этот показатель на 10
долларов, получаем значение 31,52 долл.
Способом, аналогичным описанному в предыдущем примере, рассмотрим преимущества
ежегодного инвестирования 2000 долларов в пенсионный фонд, начиная с 21-летнего возраста.
Предположим, вы можете приобретать облигации высшего класса по рейтингу агентства
Standard&Poor, приносящие 9%-ную прибыль. Воспользовавшись табл. G.2 в Приложении G,
находим, что по истечении 30 лет (т.е. когда вы достигнете 51 года) сумма ваших накоплений
составит 136,3 х 2000 долларов, т.е. 272 600 долларов. Спустя еше 14 лет (когда вам исполнится 65
лет) сумма накоплений увеличится до 963 044 долларов. (Эта сумма определена на карманном
калькуляторе, поскольку в табл. G.2 приведены значения только для тридцатилетнего периода.
Кроме того, эта сумма будет получена вами только при условии, что, начиная с 21-летнего
возраста, на конец каждого года вы будете откладывать на счет 2000 долларов.) Таким образом,
без особых усилий вы к пенсионному возрасту становитесь миллионером! Но кто задумывается о
пенсии в 21 год?!
Нынешняя стоимость будущего единичного платежа
Концепция будущей СТОИМОСТИ используется для определения размеров будущих платежей
по истечении определенного периода времени. Процедура определения нынешней стоимости
(Present Value — PV) является обратной. Ее используют для определения стоимости на данный
момент потока поступлений, которые ожидаются в будущем. Большинство методов принятия
инвестиционных решений основано не на будущей стоимости, а именно на концепции нынешней
стоимости. Поскольку решения, влияющие на будущее, принимаются инвесторами сегодня,
целесообразнее преобразовать будущие поступления в показатели их нынешней стоимости на
момент принятия решения. В этом случае, на основе нынешних долларовых показателей, можно
920
более точно оценить инвестиционные альтернативы.
Эта идея будет понятнее, если объяснить ее на конкретном примере. Представьте, что
богатый дядюшка предложил вам в подарок 100 долларов сегодня или 250 долларов через десять
лет. Какой вариант вы выбрали бы? Вам необходимо определить, будут ли 250 долларов спустя
десятилетие стоить больше, чем сегодня стоят 100 долларов. Предположим, что ваше решение
основано на конкретном уровне инфляции в экономике вашей страны, и вы считаете, что средний
уровень инфляции будет 10% в год. Дефлировав сумму в 250 долларов, вы сможете сравнить ее
покупательную способность с покупательной способностью суммы в 100 долларов на сегодня. В
соответствии с принятой процедурой эта операция выполняется решением уравнения приведения
будущей стоимости, исходя из формулы:

где V — будущая стоимость (250 долларов) по истечении 10-летнего периода при 10%-ной
инфляции.
Разделив обе части уравнения на (1 + i)n, получаем:


Таким образом, мы видим, что при 10%-ной инфляции сумма 250 долларов через 10 лет
будет соответствовать сумме 96, 39 долларов на сегодня. Следовательно, целесообразнее принять
от дяди 100 долларов сегодня.
При решении задач, связанных с определением текущей стоимости, также часто пользуются
специальными таблицами. Так, воспользовавшись табл. G. 3 в Приложении G, мы легко можем
определить, что коэффициент нынешней стоимости 1 доллара, полученного по истечении 10-
летнего периода, будет 0, 386. Умножив этот коэффициент на 250 долларов, получаем примерно
тот же результат — 96, 50 долларов.

Нынешняя стоимость аннуитета
Нынешняя стоимость аннуитета — это стоимость ежегодных одинаковых поступлений в
течение определенного периода, выраженная в сегодняшних показателях. Чтобы определить
стоимость трехгодичного аннуитета в 100 долларов при 10%-ной ставке, находим в табл. G3
Приложения G коэффициенты приведения нынешней стоимости для 10%-ной ставки в каждый
год из трехлетнего периода, в течение которого поступают платежи по аннуитету, и умножаем
каждое поступление на соответствующие коэффициенты. После этого суммируем полученные
значения. Помните, что аннуитетные платежи обычно поступают на конец каждого периода.

Год Сумма, полученная на Коэффициент Нынешняя
конец года (в долл.) приведения стоимость (в долл.)
стоимости при 10%

1 100 X 0,909 90,90
2 100 X 0,826 82,60
3 100 X 0,751 75,10
* 300 ** 248,60
* - Общая сумма поступлений
** - Суммарная нынешняя стоимость

Общая формула для расчета нынешней стоимости аннуитета имеет следующий вид:


где Аn — нынешняя стоимость аннуитета сроком на п лет;
R — периодические поступления по аннуитету;
i — продолжительность аннуитета в годах.
Применив данную формулу к описанному выше примеру, получаем:

921
В табл. G.4 в Приложении G приведены коэффициенты нынешней стоимости аннуитета с
разными сроками платежа. Как мы видим, коэффициент нынешней стоимости для трехгодичного
аннуитета на 1 доллар при 10%-ной ставке равен 2,487 (табл. G.4, Приложение G). Учитывая, что в
условиях нашей задачи указана сумма не 1, а 100 долларов, умножаем этот коэффициент на 100
долларов и получаем значение 248,70 долларов.
Если же поток будущих поступлений неравномерен, необходимо отдельно вычислять
нынешнюю стоимость каждого ежегодного поступления. После этого значения нынешних
стоимостей поступлений за все годы суммируются, в результате получаем суммарную нынешнюю
стоимость. Эта процедура иногда бывает трудоемкой и длительной, но обойтись без нее
невозможно.
Дисконтированные денежный ноток
Термин дисконтированный денежный поток (Discounted Cash Flow) применяется для
определения стоимости в настоящий момент общего потока платежей, которые будут результатом
использования активов в будущем. Дисконтирование денежного потока — это не что иное, как
приведение к нынешней стоимости всех потоков: единичных платежей, аннуитетов и т.д.


Методы сравнения инвестиционных проектов

Чистая текущая стоимость
В бизнесе для сравнения инвестиционных проектов обычно используется показатель чистой
нынешней стоимости. Применение его, как правило, основывается на определении превышения
нынешней стоимости прогнозируемого потока прибыли над стоимостью инвестиций.
Предположим, фирма рассматривает инвестиционные альтернативы. Первая оценивается в
30 тысяч долларов, а вторая — в 50 тысяч долларов. Ожидаемые ежегодные потоки прибыли
указаны в приведенной ниже таблице.

Входящий денежный поток ( тыс. долл. )
Год Альтернатива А Альтернатива В
1 10 15
2 10 15
3 10 15
4 10 15
5 10 15

Для того чтобы выбрать наиболее выгодную из этих двух альтернатив, необходимо
определить, какая из них имеет более высокую чистую текущую стоимость. Предположим, что
ставка стоимости капитала составляет 8%.




Таким образом, как мы видим, альтернатива А более выгодна. Ее чистая текущая стоимость
превышает данный показатель альтернативы В на 35 долларов ($9 930 — $9 895 = $35).

Период окупаемости
Период окупаемости (Payback Method) служит для сравнения инвестиций по времени,
922
необходимому для того, чтобы инвестиции принесли прибыль, равную их стоимости. Идея в
данном случае заключается в том, что, чем быстрее вы сможете возвратить инвестированный
капитал, тем быстрее его можно будет вновь вложить в новый прибыльный проект. Таким
образом, фирма получит большую прибыль от имеющихся в ее распоряжении инвестиционных
средств.
Сравним два инвестиционных проекта, для реализации которых необходимо 1000 долларов.
Первый проект обещает приносить прибыль 200 долларов ежегодно на протяжении последующих
шести лет, а второй — по 300 долларов первые три года и по 100 долларов в год в последних три
года.
Если выбрана первая альтернатива, исходная инвестированная сумма 1000 долларов будет
возвращена по истечении пятого года; прибыль же, полученная при выборе второй альтернативы,
достигнет суммы 1000 долларов уже на конец четвертого года. Следовательно, при второй
альтернативе вы сможете реинвестировать средства в размере 1000 долларов в новый приносящий
прибыль проект на год раньше, чем при выборе первого варианта вложения средств.
Несмотря на то, что в последнее время оценка инвестиций на основе периода окупаемости в
виде самостоятельного аргумента для принятия инвестиционного решения применяется все реже,
ее по-прежнему часто используют в комбинации с другими методами для определения временных
затрат вложенных средств. Основные проблемы данного метода заключаются в том, что не
учитывается прибыль, получаемая вне пределов периода окупаемости, а также то, что при его
применении игнорируется обесценивание денег. Следует всегда помнить, что решения,
принимаемые с использованием любого метода, не учитывающего изменения стоимости денег во

<<

стр. 30
(всего 31)

СОДЕРЖАНИЕ

>>